2025 年到現(xiàn)在，禮來搞了 17 筆交易，禮來的BD deal 的“瘋狂”在公司戰(zhàn)略上說得通！

這是個什么邏輯？且聽胖貓分析！

戰(zhàn)略“錨點”：替爾泊肽

超級重磅藥物替爾泊肽（靶向GLP?1/GIP，治療肥胖與糖尿?。┛蔀楣編硎暌陨系?、可預(yù)見的充沛現(xiàn)金流。

這為高風(fēng)險、長周期的管線下注提供了戰(zhàn)略上的資金與容錯空間。

從2025 年Q2的收入分拆來看，替爾泊肽提供了將近 1/3 的收入。

考慮到離專利到期還有十多年時間，禮來有足夠的時間為公司在肥胖黃金賽道后的第二曲線與第三曲線進行戰(zhàn)略蓄水。

（歡迎到胖貓的星球獲取數(shù)據(jù)，我們將推出定期更新的全球 BD 交易進展）

從交易類型上也窺出端倪，大多交易分布在臨床前至早期臨床，這些標(biāo)的順利的話，收獲期的窗口期是 2029–2036年，真的剛剛好～

交易的技術(shù)類型也是多元化的，既有“平臺/能力型”合作（如 AI、分子閘門、RNA 編輯與寡核苷酸），也有“資產(chǎn)與適應(yīng)癥型”授權(quán)（如纖維化、神經(jīng)、代謝、肌肉健康、腫瘤放療/分子膠）。

手握現(xiàn)金，多點下注，壓的就是概率！

當(dāng)競爭對手還在擔(dān)心2027年的專利懸崖時，禮來已在押注2035年及以后的產(chǎn)品布局了。

BD deal 的戰(zhàn)略協(xié)同——代謝

即使是探索第二/第三增長曲線也不是盲人騎瞎馬般的亂打亂撞，勢必要和公司現(xiàn)有戰(zhàn)略形成協(xié)同。

在代謝與器官纖維化領(lǐng)域， 圍繞 GLP?1 巨頭地位，加碼肥胖并發(fā)癥、器官保護與合并用藥，既擴大患者覆蓋，也提升產(chǎn)品生命周期價值。

基于原有強勁管線，2025 年的 BD 主要圍繞創(chuàng)新給藥途徑、給藥頻次、額外代謝獲益、提高患者耐受性、加重減重幅度（深度）、減重質(zhì)量（如脂肪 vs. 肌肉保留），及血糖控制深度等方向。

與Remedium Bio 合作，通過皮下基因遞送系統(tǒng)開發(fā)治療肥胖和II型糖尿病藥物；與Camurus合作，基于其長效FluidCrystal? 技術(shù)的GIP/GLP-1 受體激動劑、GIP/胰高血糖素/GLP-1 受體激動劑等管線。

在肌肉健康與再生方向，布局Juvena，補齊減重后肌肉質(zhì)量與功能管理短板，基于AI篩選平臺，篩選出能改善肌肉健康和成分的候選藥物，補齊代謝綜合管理的布局。

BD deal 的戰(zhàn)略協(xié)同——腫瘤

在免疫與炎癥、腫瘤領(lǐng)域，采用差異化與組合布局。

2019 年到 2024 年間，通過鈔能力買買買，建立起小分子、抗體藥、ADC、核藥等爆全的管線布局。

2025 年，禮來主要與BigHat合作AI抗體發(fā)現(xiàn)，用于治療胃腸道腫瘤的ADC藥物；與AdvanCell合作，共同開新型靶向 α 核藥；同時，也開始與 Magnet進行分子膠降解的合作，簽了一打的框架協(xié)議。

布局邏輯是，在腫瘤高度擁擠的賽道，看好“基于現(xiàn)有平臺+新機制+可并用”的資產(chǎn)，增強與自家管線的聯(lián)用潛力。

BD deal 的戰(zhàn)略邏輯

禮來的買～買～買～，總體看基于“平臺-遞送-適應(yīng)癥”這樣的邏輯網(wǎng)，不論你手中產(chǎn)品在哪個節(jié)點上和它們產(chǎn)生 link 都可能入它們 BD 團隊的法眼。

“新范式”的平臺交易包括：Gate Bioscience（分子閘門）、Insitro（機器學(xué)習(xí)/ADMET 預(yù)測）、Superluminal（GPCR 小分子）與 BigHat（AI 抗體工程）等。

在大分子與核酸領(lǐng)域的競爭趨于白熱化時，禮來通過強化小分子的“可口服/可規(guī)?；眱?yōu)勢，結(jié)合AI提高篩選命中率、可開發(fā)性與安全窗。

在遞送方面，Rznomics（RNA 編輯）、Creyon Bio（RNA 靶向寡核苷酸）、Sangamo（衣殼/遞送許可）共同指向“體內(nèi)給藥”的平臺化布局。

在代謝、免疫與神經(jīng)系統(tǒng)等重點疾病領(lǐng)域?qū)で蟆肮δ苄灾斡被颉伴L效化”解決方案，因此需要掌握“有效載荷 × 安全遞送 × 可擴展制造”的三難平衡。

最后強調(diào)一點，禮來合作的公司都活多少的和 AI 理念沾邊，這一點也可以說跟胖貓是“英雄所見略同”了！