作者| 侯旭

編輯| 汪戈伐

海南華鐵來(lái)了一次大反轉(zhuǎn)。

10月9日，海南華鐵開盤即被封死跌停，股價(jià)報(bào)8.71元，跌幅10.02%。大跌的導(dǎo)火索，顯然是因?yàn)楣驹趪?guó)慶節(jié)前夜突然宣布，終止一份36.9億元的算力服務(wù)協(xié)議——該協(xié)議自3月簽署以來(lái)從未履行，既無(wú)設(shè)備交付，也無(wú)任何收入確認(rèn)。

頓時(shí)，市場(chǎng)質(zhì)疑聲四起，這場(chǎng)高調(diào)宣傳的“算力轉(zhuǎn)型”，究竟是不是一次炒作？。

不管怎么說(shuō)，海南華鐵事件暴露出的信息披露模糊、合同約束力缺失及關(guān)鍵股東行為異常，折射出公司治理的不少問(wèn)題。如今，海南華鐵也正遭遇一場(chǎng)信任危機(jī)。

海南華鐵原名華鐵應(yīng)急，長(zhǎng)期主營(yíng)建筑支護(hù)設(shè)備與高空作業(yè)平臺(tái)租賃。根據(jù)年報(bào)顯示，2024年公司營(yíng)收達(dá)51.71億元，但凈利潤(rùn)已從2023年的8.01億元下滑至6.05億元，主業(yè)增長(zhǎng)明顯乏力。

在此背景下，公司于2024年5月宣布投資10億元進(jìn)軍智能算力領(lǐng)域，并同步完成控制權(quán)變更——原實(shí)控人胡丹鋒向海南省國(guó)資委旗下?？禺a(chǎn)投轉(zhuǎn)讓14.01%股權(quán)，套現(xiàn)約20億元，公司亦更名為“海南華鐵”，明確將算力作為新戰(zhàn)略方向。

2025年3月4日，海南華鐵公告其全資子公司華鐵大黃蜂與“杭州X公司”簽署五年期算力服務(wù)協(xié)議，預(yù)計(jì)總金額36.9億元（含稅），這相當(dāng)于2024年全年?duì)I收的71.3%。公告聲稱，該合同每年可帶來(lái)約7億元收入，顯著提升盈利能力。

在這個(gè)消息的刺激下，海南華鐵股價(jià)在3月5日至7日連續(xù)三個(gè)交易日漲停，股東戶數(shù)從2024年末的4.6萬(wàn)戶飆升至2025年6月底的22.49萬(wàn)戶。

然而，七個(gè)月后，海南華鐵卻宣布終止協(xié)議，理由僅為“市場(chǎng)環(huán)境及供需情況發(fā)生較大變化”，并強(qiáng)調(diào)“未收到任何采購(gòu)訂單”，多少讓市場(chǎng)有點(diǎn)無(wú)語(yǔ)。

值得注意的是，原協(xié)議明確約定，若對(duì)方單方解約，需支付20%違約金（約7.38億元），但終止公告中既未提及違約責(zé)任，也未說(shuō)明為何放棄索賠權(quán)利。

更無(wú)語(yǔ)的是，公司的交易對(duì)手“杭州X公司”的身份始終未被披露，僅以“涉及商業(yè)秘密”為由豁免信息披露。

盡管海南華鐵稱該訂單終止“未對(duì)當(dāng)期財(cái)務(wù)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響”，其算力業(yè)務(wù)的實(shí)際貢獻(xiàn)本就微弱：2024年全年算力收入僅1200萬(wàn)元，2025年上半年為1.28億元，占主營(yíng)收入比重不足5%。而此前宣稱的“累計(jì)簽約66.7億元算力訂單”中，36.9億元占比過(guò)半，如今直接歸零，怎么看都顯得十分詭異。

上交所已于9月30日下發(fā)監(jiān)管工作函，要求公司就合同簽署、終止細(xì)節(jié)及信披合規(guī)性作出說(shuō)明，但截至10月10日，公司尚未公開回應(yīng)。

在訂單從披露到終止的七個(gè)月間，部分關(guān)鍵股東的操作也引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。

據(jù)海南華鐵一季報(bào)，知名牛散章建平于2025年3月底以4.23%持股比例新進(jìn)前三大股東，對(duì)應(yīng)市值約8.99億元；但至5月中旬，其持股比例已降至3.58%，半年報(bào)時(shí)更完全退出前十大股東名單。

而這一操作的時(shí)間線與股價(jià)高點(diǎn)高度吻合，難免令人聯(lián)想聯(lián)翩。

與此同時(shí)，公司第二大股東、總經(jīng)理胡丹鋒于8月15日公告擬減持不超過(guò)2.22%股份（約4423萬(wàn)股），理由為“自身資金需求”。不過(guò)，在訂單終止公告發(fā)布后，胡丹鋒于10月8日緊急宣布終止減持，并轉(zhuǎn)為計(jì)劃增持3000萬(wàn)至5000萬(wàn)元股份。

這一“減持變?cè)龀帧钡牟僮麟m具維穩(wěn)意圖，但也難以消除市場(chǎng)對(duì)其前期動(dòng)機(jī)的疑慮。尤其考慮到胡丹鋒在2024年控制權(quán)轉(zhuǎn)讓中已套現(xiàn)20億元，其當(dāng)前行為更易被過(guò)分解讀。

監(jiān)管層面，上交所雖已介入，但現(xiàn)行規(guī)則對(duì)“框架協(xié)議”或“意向性合同”的披露要求仍顯寬松。從監(jiān)管和法律框架來(lái)看，海南華鐵這一通操作是否有問(wèn)題，還有待更多專業(yè)人士的分析。

總而言之，海南華鐵讓投資者們又玩了一次心跳。目前，22萬(wàn)余戶股東的損失已成事實(shí)，后續(xù)能否通過(guò)監(jiān)管問(wèn)責(zé)厘清責(zé)任，也將是市場(chǎng)接下來(lái)更關(guān)注的事。

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