當資本市場已經開始用“盈利能力”來投票時，嵐圖汽車，正以其獨特的“新實力”姿態(tài)，在這條賽道上跑出一個值得期待的位置。

當全球資本在新能源賽道的“價值篩選”中愈發(fā)審慎，香港作為連接國際資金與中國核心資產的黃金樞紐，早已清晰傳遞出對優(yōu)質標的的期待——不再是單純追逐“規(guī)模神話”，而是聚焦那些兼具央企背景的穩(wěn)健底色、市場化運作的創(chuàng)新活力，以及清晰盈利路徑的企業(yè)。

尤其是在新能源行業(yè)告別“野蠻生長”、邁入“價值深耕”的投資蓄力期，國際資本更渴望找到既能規(guī)避行業(yè)波動風險，又能分享技術迭代與全球化紅利的“潛力股”，而嵐圖汽車，正是這樣一個鮮活例證。

10月2日，嵐圖汽車正式向香港聯(lián)交所遞交上市申請，計劃以介紹方式在港交所掛牌上市。這一消息不僅迅速引發(fā)資本市場關注，更被視作央企新能源資產對接國際資本的標志性動作。

從銷量增長看，嵐圖汽車用四年時間實現從0到20萬輛的跨越，2022-2024年銷量復合增速高達103.2%，成為首個達成這一里程碑的央國企高端新能源品牌，用規(guī)模增長證明了市場認可度。

從財務視角看，2025年前7月，嵐圖毛利率攀升至21.3%，躍居行業(yè)第二，不僅打破了“高端新能源盈利難”的魔咒，更展現出扎實的內生盈利能力。

從發(fā)展?jié)摿?，嵐圖的“嵐海智能超混平臺+鯤鵬智駕系統(tǒng)”構建起技術護城河，產品已進入39個海外國家，未來增長路徑清晰可見。

這一成績，不僅回應了市場對“央企能否玩轉新能源”的質疑，更以實打實的財務表現，向國際投資者展示了央企背景與市場化機制融合所帶來的高質量成長潛力。對嵐圖而言，此次上市是其從“央企新勢力”邁向“國際化品牌”的關鍵一躍，借助香港市場的專業(yè)估值體系與全球資源網絡，將為后續(xù)技術研發(fā)、海外布局注入更強資本動能。

與此同時，這是一次難得的優(yōu)質標的投資機會——能夠牽手一家背靠東風汽車、卻走出獨立市場化路徑的優(yōu)質標的，在當前港股市場對新能源板塊趨于理性、更看重企業(yè)內生盈利能力的背景下，嵐圖的赴港IPO，無疑為國際資本提供了一個重新審視“國家隊”新能源資產的新窗口。

01 解碼嵐圖速度

當行業(yè)還在質疑“國家隊”轉型較慢時，嵐圖以40余天沖刺赴港上市的“嵐圖速度”，刷新了行業(yè)對央國企轉型效率的認知。

嵐圖汽車的“速度”從來不是單一維度的“快”，而是蘊含“短期突破力”與“長期成長性”的雙層含義，既以閃電般的效率打破行業(yè)偏見，又以扎實的布局保障高質量發(fā)展。

第一層含義，是上市進程中的“突破速度”。嵐圖汽車從開始公告到遞交港股上市申請僅用40余天，這一效率即便在市場化程度極高的新勢力品牌中也實屬罕見。

第二層含義，是長期發(fā)展中的“成長速度”。當“求快”成為中國汽車行業(yè)的集體執(zhí)念，浮躁的氣息滲透進產業(yè)肌理，越來越多的車企開始跟風押注低端市場陷入價格戰(zhàn)泥潭，慢慢陷入“賣不動”與“虧不起”的雙重困局。嵐圖汽車卻走出了截然不同的軌跡。從2021年成立到2025年遞交上市申請的四年間，它既實現了“從0到20萬輛”的銷量跨越，成為首個達成該里程碑的央國企高端新能源品牌，又21.3%的毛利率打破了“規(guī)模與利潤不可兼得”的行業(yè)魔咒。這種“快且穩(wěn)”的成長，恰恰戳破了行業(yè)浮躁的假象。

可以說嵐圖汽車的差異化路徑走出了“規(guī)模擴張-成本優(yōu)化-利潤釋放”的健康循環(huán)。這種增長邏輯與其他車企“低價走量”導致的品牌溢價隱患、多品牌運營引發(fā)的資源分散困境形成鮮明對比，更凸顯其對行業(yè)浮躁風氣的主動疏離。

支撐這種差異化速度的，是嵐圖對行業(yè)趨勢的敏銳把握與高效的內部協(xié)同。面對“低價內卷”的浮躁陷阱，它拒絕跟風加入10-20萬元價格戰(zhàn)，轉而聚焦20-50萬元高端市場，以夢想家等高附加值車型實現利潤突破，主力車型銷量占比超60%仍保持價格優(yōu)勢。

針對傳統(tǒng)車企“效率滯后”的沉疴，嵐圖推行扁平化管理和員工持股等市場化激勵措施，極大激發(fā)了團隊活力和創(chuàng)新效率。這種“在巨人體內生的革命”，使其既保持了“國家隊”的穩(wěn)健，又擁有了“新勢力”的敏捷。這讓它摒棄重銷量輕用戶的短視思維，成為國內首家采用直營模式的汽車央企品牌，通過自營+生態(tài)伙伴相結合的方式，構建高效銷售運營體系，挖掘用戶全生命周期價值，圍繞汽車生態(tài)拓展多元業(yè)務。

在行業(yè)淘汰賽進入精細化競爭的當下，嵐圖汽車的探索更具啟示，這或許正是中國汽車產業(yè)突破當前困境的關鍵答案。

02 財務經營背后的硬實力

嵐圖汽車遞交港股上市申請，不僅是為了獲取更多融資支持，更是一次重要的“價值重塑”。在此之前，嵐圖作為東風集團的子品牌，其估值往往被納入傳統(tǒng)車企體系，難以充分體現其新能源業(yè)務的增長潛力。

倘若上市后，嵐圖汽車將以“獨立盈利新能源標的”的身份進入資本市場，估值邏輯將發(fā)生根本性轉變。這種估值邏輯的切換，基于兩大核心基礎，一是盈利確定性，二是成長潛力。

這兩個核心基礎也正是香港資本市場所看重的。從招股書來看，嵐圖汽車的毛利率從2022年度的8.3%上升至2024年度的21.0%，又在截至2025年7月31日止的7個月期間進一步上升至21.3%。據灼識咨詢數據，2024年嵐圖的毛利率在國內新能源車企中排名第二。

在資本市場“盈利為王”的當下，嵐圖汽車無疑具有極強的吸引力。對比來看，2024年汽車行業(yè)利潤率僅維持在4.3%左右，嵐圖汽車的盈利能力表現使其在估值中獲得了優(yōu)先性。

在產品結構層面，高端MPV夢想家的“爆款效應”成為拉動盈利的核心引擎。作為嵐圖首款切入高端MPV市場的車型，嵐圖夢想家憑借全場景安全設計、豪華舒適配置的差異化優(yōu)勢，精準擊中35-45歲高收入群體對商務接待與家庭出行的雙重需求，其39萬元的均價高于同級別新勢力MPV平均32萬元的定價，但銷量占比逐年攀升，今年6-8月連續(xù)三個月位居新能源MPV銷量榜首。而且，9月上市的2026款嵐圖夢想家，上市18小時大定破萬的表現，更印證了高附加值產品的市場認可度。

與此同時，嵐圖汽車構建起全鏈條成本管控體系。例如，嵐圖汽車應用敏捷開發(fā)體系和高效的數字化工具，提高了平臺化、模塊化協(xié)同開發(fā)效率，實現了車型高效開發(fā)、OTA高頻迭代、市場快速響應。再比如，嵐圖汽車ESSA架構支持三種動力形式共線生產，嵐圖夢想家、嵐圖追光車型在硬件架構上的通用化率均達90%，極大地縮短了其新車開發(fā)和迭代的周期。

更重要的是，嵐圖汽車逐步構建的供應鏈議價能力與協(xié)同效應開始充分顯現，使其在面對電池、芯片等核心零部件價格波動時，具備了更強的成本韌性和控制力。

技術硬實力則是嵐圖汽車盈利能力的深層支撐。嵐圖構建了覆蓋平臺架構、三電系統(tǒng)及組合輔助駕駛等關鍵領域的科技創(chuàng)新體系，成為其產品競爭力與成本優(yōu)勢的基石。

其中，嵐海動力是嵐圖自主研發(fā)及掌控的高端新能源動力系統(tǒng)解決方案，在行業(yè)內率先在同一品牌、同一架構下實現純電、插混、增程三種技術路線。2025年8月，其發(fā)布的800V嵐海智混，更是開創(chuàng)了“純電體驗優(yōu)先”的混動技術新范式，成為首個全品類搭載超長續(xù)航800V混動的高端品牌，據了解，其插混系統(tǒng)已申請20項國家專利，形成核心技術領先優(yōu)勢。

而鯤鵬智駕系統(tǒng)則代表了嵐圖在智能化長板上的持續(xù)投入。全棧自研的路徑雖前期投入巨大，但長期看避免了高昂的第三方供應商費用，為未來通過軟件和服務創(chuàng)造高毛利收入打開了窗口。

03 產品、技術、海外三重發(fā)力

對于嵐圖汽車而言，今后成功登陸港股并非終點，而是為其新一輪高質量增長注入資本動力的起點。站在新的平臺之上，其未來增長曲線的斜率與可持續(xù)性，將緊密圍繞產品矩陣擴張、技術迭代節(jié)奏與海外市場拓展這三大核心引擎的推進效果。

首先，在產品矩陣上，嵐圖汽車已規(guī)劃清晰的進攻路線，實現“集團作戰(zhàn)”，計劃未來每年推出1-3款車型，完善產品布局，預計到2026年底將擁有6-9款車型，這意味著其在現有全面覆蓋轎車、SUV及MPV三大細分市場的基礎上，將進一步填補細分市場空白。

在渠道布局上，嵐圖汽車自營門店主要布局在一二線城市，通過直營模式直接觸達終端用戶，同時通過生態(tài)合作模式，對于一二線城市渠道進行有效補充，并快速下沉三到六線等汽車消費的長尾城市，借助生態(tài)伙伴在當地市場的影響力和資源，助力嵐圖開拓下沉市場，觸達更廣泛的用戶群體。

技術迭代方面，嵐圖汽車將重點推進L3級自動駕駛技術的研發(fā)與落地，這是其鞏固高端市場競爭力的關鍵一步。當前，新能源高端市場的技術競爭已從“電動化”轉向“智能化”，L3級自動駕駛作為“高階智能”的重要標志，成為品牌差異化競爭的核心抓手。

為保障技術落地，嵐圖汽車采用自研、合作“兩條腿”走路。一方面，依靠強大的自研團隊持續(xù)擴大創(chuàng)新研發(fā)。據了解，截至2025年7月31日，嵐圖汽車的研發(fā)團隊擁有2611名研發(fā)人員，占比37.3%，碩士及以上學歷占比達35.6%，平均從業(yè)時間超9年。另一方面，將與華為等頭部企業(yè)合作獲取先進硬件支持，平衡技術研發(fā)周期與成本控制。

此外，海外市場則是嵐圖汽車未來增長的“第二曲線”。未來，嵐圖將依托央國企背景的品牌信任度，重點拓展歐洲、東南亞等新能源市場潛力較大的地區(qū)。值得注意的是，嵐圖是最快實現從本土走向海外的央國企高端新能源汽車品牌。截至2025年7月31日，產品已銷售至39個海外國家。

毫無疑問，嵐圖汽車的實踐，其價值遠超企業(yè)自身。它為正處于轉型迷惘期的傳統(tǒng)車企，提供了一個清晰且可復制的范本——“嵐圖模式”。

這一模式的核心在于，傳統(tǒng)車企無需“揮刀自宮”般推倒重來，而是可以通過高效整合內部優(yōu)勢資源、精準聚焦高端細分市場、并大膽采用新勢力的用戶思維與市場化機制，實現“后發(fā)先至”。它成功地證明了，深厚的制造底蘊與敏捷的創(chuàng)新活力并非對立，而是可以融合共生。

同時，作為央國企高端新能源品牌的先行者與標桿，嵐圖汽車也為國有資本如何在新興產業(yè)中有效布局提供了新思路。其“傳統(tǒng)車企+新勢力”的模式，探索出了一條既能依托國資背景保障戰(zhàn)略定力與穩(wěn)定發(fā)展，又能通過市場化機制激發(fā)團隊活力與創(chuàng)新效率的獨特路徑。這為其他大型國有企業(yè)的轉型升級，提供了寶貴的經驗。

當資本市場已經開始用“盈利能力”來投票時，嵐圖汽車，正以其獨特的“新實力”姿態(tài)，在這條賽道上跑出一個值得期待的位置。