作者| 侯旭

編輯| 汪戈伐

10月8日，三一重工發(fā)布公告稱，已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)境外發(fā)行上市備案通知書(shū)。

這意味著，三一重工的赴港IPO，已經(jīng)幾乎沒(méi)有懸念了，而此前三一重工曾多次沖擊境外資本市場(chǎng)失敗。

根據(jù)媒體推測(cè)，若進(jìn)展順利，三一重工于10月中下旬登陸港交所，募資規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)10億至15億美元。

從企業(yè)自身來(lái)看，三一重工作為機(jī)械工程設(shè)備巨頭，其赴港上市自然也意味著國(guó)際化戰(zhàn)略將會(huì)進(jìn)入一個(gè)新階段。

而從宏觀來(lái)看，在房地產(chǎn)行業(yè)周期、國(guó)內(nèi)需求波動(dòng)的背景下，中國(guó)高端制造企業(yè)正通過(guò)海外市場(chǎng)拓展與數(shù)智化轉(zhuǎn)型，重構(gòu)增長(zhǎng)邏輯與競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

三一重工的出海戰(zhàn)略其實(shí)多年前就已經(jīng)確定了，早在2002年，三一重工便啟動(dòng)首批產(chǎn)品出口，內(nèi)部開(kāi)始逐步形成“不出海，就出局”的戰(zhàn)略共識(shí)。

而如今，出海戰(zhàn)略確實(shí)已轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，三一重工實(shí)現(xiàn)營(yíng)收445.3億元，同比增長(zhǎng)約15%；其中海外收入263億元，占比超過(guò)六成。而在2024年全年，三一重工海外收入達(dá)488.6億元，占總收入比重為62.3%，近三年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)15.2%，明顯高于行業(yè)平均水平。

從地域分布來(lái)看，三一重工在非洲市場(chǎng)的表現(xiàn)最為亮眼，上半年收入36.3億元，同比激增40.5%；亞澳區(qū)域收入114.6億元，增長(zhǎng)16.3%。但相比之下，歐洲與美洲市場(chǎng)增速分別僅為0.66%和1.36%。

背后原因其實(shí)到也不難理解，因?yàn)榘l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基建投資節(jié)奏放緩，而新興市場(chǎng)在礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)、能源基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域需求旺盛，自然就出現(xiàn)了增長(zhǎng)分化。

為了抓住這種結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如今三一重工已超越簡(jiǎn)單的產(chǎn)品出口模式，轉(zhuǎn)向本地化生態(tài)構(gòu)建。公司在印尼、南非、土耳其新建工廠，并升級(jí)美國(guó)、德國(guó)既有生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)“研發(fā)—制造—服務(wù)”一體化布局。

三一重工的全球研發(fā)體系則以長(zhǎng)沙為中樞，在德國(guó)、美國(guó)、日本、印度、印尼設(shè)立五大基地，結(jié)合近1000個(gè)海外配件倉(cāng)庫(kù)和400余家本地化運(yùn)營(yíng)的子公司與代理商，形成快速響應(yīng)機(jī)制。

例如，針對(duì)中東沙塵環(huán)境定制防塵機(jī)型，為非洲高溫地區(qū)開(kāi)發(fā)耐熱設(shè)備，這種基于本地場(chǎng)景的正向開(kāi)發(fā)能力，開(kāi)始成為三一重工區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)。

值得一提的是，海外業(yè)務(wù)的高毛利屬性也增強(qiáng)了公司整體盈利韌性。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》引述公司人士表示，海外毛利率顯著高于國(guó)內(nèi)，疊加降本增效措施，2025年上半年凈利率回升至11.65%，同比提升2.5個(gè)百分點(diǎn)。

等到三一重工港股上市后，借助國(guó)際資本市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制與治理標(biāo)準(zhǔn)，三一有望進(jìn)一步提升全球品牌認(rèn)知度，為萬(wàn)億市值目標(biāo)積累勢(shì)能。

如果說(shuō)全球化解決了三一重工增長(zhǎng)的問(wèn)題，那么數(shù)智化則回答了效率的問(wèn)題。

從行業(yè)特性來(lái)看，工程機(jī)械行業(yè)具有多品種、小批量、高定制化特點(diǎn)，傳統(tǒng)制造模式難以兼顧柔性與效率，不過(guò)三一重工選擇重投入以推動(dòng)解決這個(gè)問(wèn)題。

數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來(lái)，三一重工累計(jì)投入超百億元用于智能制造升級(jí)，截至2025年6月，研發(fā)人員達(dá)5632人，其中近半數(shù)擁有碩士及以上學(xué)歷；僅上半年研發(fā)費(fèi)用就達(dá)21.6億元。

目前來(lái)看，其成效已開(kāi)始顯現(xiàn)。比如說(shuō)，長(zhǎng)沙18號(hào)工廠作為全球重工行業(yè)首批“燈塔工廠”之一，通過(guò)AI智能套料系統(tǒng)將鋼材利用率提升11個(gè)百分點(diǎn)，整條產(chǎn)線從72米臂架到2毫米螺絲均由機(jī)器人自動(dòng)裝配。

而在施工端，無(wú)人攤鋪機(jī)群已在51個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，京哈高速項(xiàng)目中成功完成25.25米寬幅雙機(jī)協(xié)同作業(yè)，驗(yàn)證了技術(shù)落地的可行性。

與此同時(shí)，三一重工加速新能源產(chǎn)品迭代。2024年推出40余款電動(dòng)挖掘機(jī)、攪拌車、起重機(jī)等產(chǎn)品，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，其電動(dòng)攪拌車與自卸車銷量位居國(guó)內(nèi)第一。

不過(guò)另一方面是，三一重工盡管整體業(yè)績(jī)向好，但混凝土機(jī)械板塊在2025年上半年收入同比下降6.49%，成為唯一負(fù)增長(zhǎng)業(yè)務(wù)；樁工與路面機(jī)械雖營(yíng)收增長(zhǎng)，毛利率卻小幅下滑。

這同樣也反映出整個(gè)行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化加劇，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域面臨技術(shù)替代與需求轉(zhuǎn)移的雙重壓力。此外，公司凈利潤(rùn)雖同比增長(zhǎng)46%，但仍低于2020年歷史高點(diǎn)，說(shuō)明周期性影響尚未完全消退。

對(duì)于梁穩(wěn)根個(gè)人而言，其家族財(cái)富在《2025新財(cái)富500創(chuàng)富榜》中為505.3億元，較2021年峰值縮水逾200億元。

在此背景下，赴港IPO不僅是融資行為，更像是一次戰(zhàn)略再定位。三一重工所募集的資金，將主要用于拓展全球銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、增強(qiáng)研發(fā)能力及優(yōu)化海外制造布局。

總而言之，三一重工顯然可以算是國(guó)貨之光了，也是傳統(tǒng)制造轉(zhuǎn)型的標(biāo)志性企業(yè)，雖然離此前梁穩(wěn)根提出的萬(wàn)億市值還有不少距離，但登錄港股應(yīng)該是一個(gè)新的起點(diǎn)。

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