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“這是價(jià)值事務(wù)所的第1981篇原創(chuàng)文章”

在前一篇講片仔癀的文章“”中，所長(zhǎng)詳細(xì)給大家剖析了商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的終極壁壘其實(shí)是壟斷，如果沒(méi)有壟斷，企業(yè)就只能陷入效率競(jìng)爭(zhēng)的漩渦，可一時(shí)獲勝容易（當(dāng)然也不容易），想一直獲勝那幾乎就是不可能的事情，所以，那些真正的長(zhǎng)期贏家都是可以憑借不可替代的產(chǎn)品或服務(wù)在市場(chǎng)中占據(jù)壟斷地位、享受持續(xù)超額利潤(rùn)的企業(yè)。

縱觀我大A+大H幾千家上市企業(yè)，真正具有強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的企業(yè)極少，而片仔癀可以說(shuō)是里面最具代表性的一家。

因?yàn)槠旭碛袊?guó)家最高保密等級(jí)的配方，全國(guó)能生產(chǎn)片仔癀的有且僅有它，換句話說(shuō)就是，在片仔癀定義的肝病保健賽道上，它是唯一的玩家，因此，它擁有絕對(duì)的定價(jià)權(quán)—— 自2003年上市以來(lái)，片仔癀錠劑累計(jì)提價(jià)超 20 次，從2003年的115元上漲至2023年的760元，20年間復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 10.03%。

但其實(shí)仔細(xì)尋找的話，還有一家企業(yè)，雖然沒(méi)有保密級(jí)配方，沒(méi)有你能做我不能做的政策支撐，但也實(shí)現(xiàn)了類似的壟斷，而且實(shí)際的壟斷性更強(qiáng)，支撐它實(shí)現(xiàn)如此壟斷性的底氣其實(shí)是比片仔癀還要強(qiáng)的。

這家企業(yè)就是——東阿阿膠。

如果說(shuō)片仔癀的靠山是國(guó)家，那東阿阿膠的靠山就是老天爺。

01

價(jià)值事務(wù)所

東阿阿膠的與眾不同

要想說(shuō)明白這些中藥企業(yè)，還真的必須要深入了解中醫(yī)才行，不然很容易陷入表面陷阱。

正如前文所講，片仔癀只有片仔癀，可阿膠除了東阿外還有福牌、同仁堂以及其他一大堆，甚至山姆都在做阿膠糕，那東阿的護(hù)城河到底在哪里？是它那傳承千年、虛無(wú)縹緲的品牌么？

非也，如果你深入了解一下中醫(yī)，就會(huì)知道東阿阿膠和其他的阿膠真就是不一樣，而且區(qū)別相當(dāng)大。

所長(zhǎng)曾經(jīng)在中醫(yī)院上過(guò)班，那些老中醫(yī)開(kāi)方子就非東阿不開(kāi)，曾經(jīng)不懂這里面的門道，以為就是個(gè)習(xí)慣問(wèn)題，但直到自己切身體驗(yàn)過(guò)、學(xué)過(guò)之后才知道阿膠真的分兩種，一種是東阿，一種是其他。

先講所長(zhǎng)本人的例子，所長(zhǎng)本人就存在氣血兩虛的毛病，之前一直嫌阿膠貴，吃的都是其他品牌的，比如雷允上、同仁堂、朋友自己熬的阿膠糕……這些亂七八糟的吃多了，確實(shí)也吃不出太大的區(qū)別來(lái)，效果有倒是有，但是也就那樣。

直到后面所長(zhǎng)開(kāi)始自學(xué)中醫(yī)，才真正知道了經(jīng)典名方的重要性，經(jīng)典名方之所以被譽(yù)為經(jīng)典，就是因?yàn)樗麄兇碇胬?/strong>，是穿越時(shí)空亙古不變的真理。

中醫(yī)的一些經(jīng)典書(shū)籍，比如《黃帝內(nèi)經(jīng)》，名字中帶著“經(jīng)”字，但凡這種帶“經(jīng)”字的書(shū)都是非常了不起的，基本都同這個(gè)世界最根本、最究竟的東西相關(guān)，是世界最究竟、最本來(lái)的智慧，比如《易經(jīng)》、《道德經(jīng)》、《金剛經(jīng)》、《古蘭經(jīng)》、《圣經(jīng)》等等。

玄奘法師去西天印度取經(jīng)，取回來(lái)的是什么呀？取回來(lái)的一大堆東西中最重要的一部就是《瑜伽師地論》，這個(gè)《瑜伽師地論》是龍樹(shù)菩薩聽(tīng)彌勒菩薩說(shuō)法后抄錄的。你看，這菩薩所說(shuō)的法都只能稱論，不能稱經(jīng)，可見(jiàn)“經(jīng)”這個(gè)字的分量有多重。

有“醫(yī)圣”之稱的張仲景寫(xiě)的書(shū)也是中醫(yī)中的經(jīng)典，即《傷寒雜病論》，又是帶論字的，可見(jiàn)中醫(yī)同我們想的其實(shí)大不一樣。

被稱為“藥王”的孫思邈除了寫(xiě)過(guò)《千金方》這本鼎鼎大名的書(shū)外，還有一本很小眾的書(shū)籍《存神煉氣銘》，講的是如何修行，孫思邈在古代有另一個(gè)稱呼，即孫真人。其在《千金翼方》開(kāi)篇序中講了這么一句話，“原夫神醫(yī)秘術(shù)，至賾參于道樞。”翻譯成白話就是原本那神醫(yī)秘術(shù)的精妙便是能與道之樞紐相參的。

為什么經(jīng)典名方不能亂改一味藥？為什么中醫(yī)有這么多神秘的經(jīng)絡(luò)、穴位？因?yàn)檫@都是先圣大德通過(guò)內(nèi)證得來(lái)的，換句話說(shuō)就是，這是來(lái)自高緯的智慧，非我等凡夫所能理解。

只要辯證對(duì)了，吃經(jīng)典名方會(huì)好得非常快，而且仔細(xì)去看，這些經(jīng)典名方的成分都并不多，并不像現(xiàn)代很多庸醫(yī)那般亂堆，這個(gè)可能有用加上去，那個(gè)可能也好也加點(diǎn)，一個(gè)方子十幾二十味藥，到底誰(shuí)是君誰(shuí)是臣？

好了，話題扯遠(yuǎn)了，所長(zhǎng)講這么多，只是為了告訴大家看中醫(yī)一定要看先賢怎么說(shuō)，而不要看現(xiàn)代專家怎么說(shuō)，這些專家有幾個(gè)是內(nèi)證大成了的？

這里，我們先來(lái)看看先賢是怎么講阿膠的：

《神農(nóng)本草經(jīng)》記載道，“阿膠，味甘，平。主心腹內(nèi)崩，勞極灑灑如瘧狀，腰腹痛，四肢酸疼，女子下血，安胎…… 生東平郡�！�

這個(gè) “東平郡” 是漢代行政區(qū)劃，轄境包含今山東東阿縣一帶，《本草經(jīng)》的這一段記載其實(shí)就為東阿阿膠的道地性奠定了源頭。

陶弘景在《本草經(jīng)集注》注釋中則進(jìn)一步明確指出，“出東阿，故曰阿膠。”直接將阿膠的品質(zhì)與東阿產(chǎn)地綁定，確立了 “非東阿不可稱阿膠” 的認(rèn)知。

李時(shí)珍在《本草綱目》中更是詳細(xì)告訴了我們?yōu)槭裁礀|阿的阿膠才能稱作阿膠，其余的都不行，“阿膠，《本經(jīng)》上品。其井乃濟(jì)水所注，取井水煮膠，用攪濁水則清。故人服之，下膈疏痰止吐。其水清而重，性趨下，故治淤濁及逆上之痰也�！�

因?yàn)樽鰱|阿阿膠用到的濟(jì)水伏流形成的地下水（即東阿井水）非常獨(dú)特，它“清而重”。

藥王孫思邈也在《千金要方》中多次注明 ，“阿膠炙，令燥，阿井者良�！薄鞍⒕� 即東阿縣古阿膠井，藥王說(shuō)得其實(shí)還比較委婉，清代的凌奐說(shuō)的則更為犀利。

凌奐在《本草害利》直接這樣說(shuō)，“阿膠須用東阿縣井水煎驢皮，經(jīng)夏乃成。他處者，皆偽也。”

換句話說(shuō)就是， 離了“阿井之水熬制” 的阿膠就不是阿膠了！這其實(shí)就同茅臺(tái)離了赤水河釀不出來(lái)是一模一樣的！

講到這里，想必大家應(yīng)該明白了為什么阿膠分兩種，一種是東阿，一種是其他。

正是因?yàn)槊芗乜戳艘魂囎又嗅t(yī)，所長(zhǎng)開(kāi)始嘗試東阿阿膠做的阿膠糕，嗯，效果確實(shí)不一樣……

沒(méi)有對(duì)比沒(méi)有傷害，只有你正兒八經(jīng)的吃了，你才清楚真阿膠和“Y阿膠”的區(qū)別有多大�。。�！

難怪老中醫(yī)們開(kāi)方子只開(kāi)東阿，其余的看都不看且無(wú)比嫌棄。

02

價(jià)值事務(wù)所

東阿阿膠躺贏

自2003年上市以來(lái)，片仔癀錠劑累計(jì)提價(jià)超 20 次，從2003年的115元上漲至2023年的760元，20年間價(jià)格復(fù)合增速高達(dá) 10.03%。

但阿膠的提價(jià)速度其實(shí)更夸張。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2006-2019年，阿膠連續(xù)提價(jià)17次，甚至還有單年上調(diào)50%以上的騷操作，主要產(chǎn)品阿膠塊的零售價(jià)由每公斤160元漲至6000元，漲幅近40倍，復(fù)合增長(zhǎng)率應(yīng)該都不用算了，反正吊打片仔癀。

阿膠是有漲價(jià)的資本，但是這個(gè)漲法也確實(shí)有點(diǎn)“騷”，以至于2018-2019“暴雷”，但是阿膠的獨(dú)特之處就在于，哪怕2019暴雷后公司開(kāi)始集中力量清理終端庫(kù)存、控制發(fā)貨，市場(chǎng)上也并沒(méi)有出現(xiàn)東阿跌倒、其余小弟吃飽的現(xiàn)象，反而出現(xiàn)龍頭不發(fā)力行業(yè)整體停滯的奇特景象。

等度過(guò)2018-2019的危機(jī)后，東阿的業(yè)績(jī)以及經(jīng)營(yíng)狀況又開(kāi)始一天天好轉(zhuǎn)。看看其近期交出的2024年度成績(jī)單，雖然利潤(rùn)還沒(méi)有回到歷史最高位，但就經(jīng)營(yíng)質(zhì)量而言，已經(jīng)算是歷史最佳了。2024全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.21億，同比增長(zhǎng)25.57%；凈利潤(rùn)15.57億，同比增長(zhǎng)35.29%。

2025H1再次交出不錯(cuò)的成績(jī)單，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.51億，同比增長(zhǎng)11.02%；凈利潤(rùn)8.18億，同比增長(zhǎng)10.74%。

所長(zhǎng)近期剛買了一盒阿膠，是在線下和平藥房買的，250g 800元，換算一下相當(dāng)于3200元/公斤，雖然比起2018、2019年巔峰時(shí)期的價(jià)格低，但如果從2006年的160元/公斤算起，還是19年翻了20倍，復(fù)合增長(zhǎng)率17.1%，也吊打片仔癀和茅臺(tái)。

前不久，米內(nèi)網(wǎng)公布了2024年網(wǎng)上藥店中成藥To20排行榜，前二都被東阿包圓，似安宮、片仔癀這等“神藥”也只能屈居阿膠之后。

甭管是功效還是品牌，東阿阿膠在終端都還是非常受人認(rèn)可的，只要不像以前那般騷操作提價(jià)，像片仔癀或者茅臺(tái)這般正常點(diǎn)，哪怕比他們還狠點(diǎn)，其實(shí)問(wèn)題都不大。

只要東阿有阿膠這個(gè)產(chǎn)品在，那永續(xù)性增長(zhǎng)就沒(méi)有什么問(wèn)題，一方面阿膠能永續(xù)提價(jià)，另一方面阿膠的受眾其實(shí)還可以擴(kuò)大，畢竟受益于社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，居民可支配收入的增加以及對(duì)大健康的重視，越來(lái)越多的人應(yīng)當(dāng)會(huì)選擇吃阿膠，這從目前阿膠的營(yíng)收來(lái)源便可以看出，當(dāng)前的營(yíng)收基本一半多都來(lái)自經(jīng)濟(jì)富裕的華東地區(qū)，隔壁的片仔癀其實(shí)亦如此。

所以經(jīng)濟(jì)愈增長(zhǎng)、老百姓愈有錢，對(duì)阿膠、片仔癀甚至茅臺(tái)這樣的企業(yè)都是大大的利好，換句話說(shuō)就是，他們只要活著就會(huì)躺贏。

因?yàn)�，長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)就是不斷增長(zhǎng)的。

由于篇幅有限，本文主要著重介紹東阿阿膠的最底層邏輯，下一篇文章所長(zhǎng)再講一下阿膠近期可能的一些增長(zhǎng)點(diǎn)以及存在的一些問(wèn)題。

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