一紙公告，塵埃落定。10月12日，萬(wàn)科發(fā)布公告稱，董事會(huì)收到董事長(zhǎng)辛杰的書面辭職報(bào)告，因“個(gè)人原因”辭去公司一切職務(wù)。

這位同時(shí)執(zhí)掌深鐵集團(tuán)與萬(wàn)科的“雙料掌門”，在留下259億輸血協(xié)議與119億半年虧損的懸殊賬本后黯然離場(chǎng)，成為萬(wàn)科歷史上任期最短的董事長(zhǎng)。

就在他離任前不到一個(gè)月，深鐵集團(tuán)剛剛完成了對(duì)萬(wàn)科20.64億元的第9次借款，將年內(nèi)輸血推向了近260億元的驚人規(guī)模。

深鐵集團(tuán)還會(huì)繼續(xù)輸血救萬(wàn)科嗎?這個(gè)問(wèn)題的答案，隨著辛杰的辭任變得更加撲朔迷離。

1.雙料掌門

今年1月，辛杰正式接替郁亮，成為萬(wàn)科董事長(zhǎng)。

在此之前，他已是深鐵集團(tuán)的董事長(zhǎng)，這種“雙料掌門”的身份安排，本身就體現(xiàn)了深圳國(guó)資對(duì)萬(wàn)科深度介入的決心。

辛杰并非房地產(chǎn)行業(yè)的外行，他曾在深圳市外貿(mào)集團(tuán)、深圳市長(zhǎng)城物業(yè)管理公司等企業(yè)工作，并擔(dān)任過(guò)天健集團(tuán)董事、總經(jīng)理、黨委副書記。有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，辛杰是典型的“救火隊(duì)長(zhǎng)”型高管，擅長(zhǎng)處理復(fù)雜局面。

辛杰執(zhí)掌萬(wàn)科的一年，也是這家老牌房企內(nèi)部權(quán)力結(jié)構(gòu)重塑的一年。

今年八九月間，萬(wàn)科展開了深圳地鐵入駐后的最大規(guī)模組織與人事變革。根據(jù)新安排，16個(gè)城市公司直接聽命于總部，權(quán)力加速向總部集中。

這種被市場(chǎng)解讀為“去郁亮化”與“深鐵化”的重構(gòu)，不僅簡(jiǎn)化了萬(wàn)科的管控體系，也將分散的權(quán)力重新收歸總部。

除了內(nèi)部組織變革之外，辛杰在位期間另一項(xiàng)關(guān)鍵舉措，就是推動(dòng)完成了深鐵集團(tuán)向萬(wàn)科提供259億元低息借款。

2.巨額輸血

面對(duì)萬(wàn)科的流動(dòng)性危機(jī)，深鐵的支援可謂不遺余力。

就在辛杰被傳失聯(lián)的前兩天，深鐵還在向萬(wàn)科提供20.64億元股東借款，用于償還公開市場(chǎng)發(fā)行的債券本金與利息。這已是深鐵2025年的第9次輸血，累計(jì)金額逼近260億元。

這些借款的利率低得驚人，比當(dāng)時(shí)最優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)融資成本還要低上一大截。如此低廉的資金，對(duì)于正處在債務(wù)危機(jī)中的萬(wàn)科來(lái)說(shuō)，堪稱雪中送炭。

深鐵的支持并不僅限于借款。在辛杰主導(dǎo)下，深鐵集團(tuán)還對(duì)已有借款予以展期，并接受萬(wàn)物云股權(quán)質(zhì)押作為擔(dān)保，多種手段并舉緩解萬(wàn)科的資金壓力。

這些密集的資金支持，成為萬(wàn)科應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵籌碼。截至6月末，萬(wàn)科已完成243.9億元公開債務(wù)償付，并對(duì)外宣布“2027年之前已無(wú)境外公開債到期”。

3.進(jìn)退兩難

盡快深鐵慷慨援助，卻并未能根本扭轉(zhuǎn)萬(wàn)科的困境。

今年上半年，萬(wàn)科交出了一份慘淡的成績(jī)單，營(yíng)收下降26.2%，凈虧損高達(dá)119.5億元。這一數(shù)字，已接近深鐵一年輸血額的一半。

截至6月末，萬(wàn)科合并資產(chǎn)負(fù)債表中的短期借款、其他應(yīng)付款中的股東借款及一年內(nèi)到期的有息負(fù)債合計(jì)金額達(dá)1553.67億元，而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為693.48億元。深鐵提供的近260億資金，對(duì)于萬(wàn)科的總負(fù)債來(lái)說(shuō)只是杯水車薪。

與此同時(shí)，深鐵的慷慨救助，也讓自身也付出了沉重代價(jià)。

2024年，深鐵出現(xiàn)10年以來(lái)首次虧損，虧損金額高達(dá)334.61億元，其中對(duì)萬(wàn)科的投資損失占了大頭。2025年上半年，深鐵營(yíng)收同比下滑21.67%，歸母凈利潤(rùn)虧損33.6億元。

曾經(jīng)是全國(guó)地鐵行業(yè)盈利標(biāo)桿的深鐵，過(guò)去五年實(shí)現(xiàn)的273.14億元利潤(rùn)總額，在2024年一夜清零。

深圳市民甚至打趣地說(shuō)：“在深圳，每坐一次地鐵，都是在給萬(wàn)科續(xù)命?！?/p>

這句玩笑話背后，是兩家企業(yè)命運(yùn)深度糾纏的現(xiàn)實(shí)。

4.前途難卜

這一次辛杰的突然辭職，意味著深鐵與萬(wàn)科之間最直接的協(xié)調(diào)紐帶斷裂。這也促使市場(chǎng)思考：這場(chǎng)由國(guó)資深度介入、以輸血穩(wěn)局的戰(zhàn)略能否延續(xù)?

萬(wàn)科迅速任命了來(lái)自深鐵系的黃力平作為新任董事長(zhǎng)，這在一定程度上緩解了外界的擔(dān)憂。

黃力平也是深鐵系的核心成員之一，2014年至2018年任深鐵集團(tuán)副總經(jīng)理，2021年2月至今任深鐵集團(tuán)黨委副書記、董事、總經(jīng)理。

在2022年12月舉行的萬(wàn)科臨時(shí)股東大會(huì)上，黃力平曾表態(tài)稱，深圳地鐵支持一切有利于萬(wàn)科健康發(fā)展的舉措。

盡管如此，辛杰的離去仍然給萬(wàn)科的未來(lái)增加了不確定性。在房地產(chǎn)行業(yè)整體下行的背景下，萬(wàn)科的債務(wù)壓力、深鐵的持續(xù)虧損、以及兩家企業(yè)如何協(xié)同發(fā)展等問(wèn)題，都不會(huì)因人事變動(dòng)而消失。在這個(gè)深度調(diào)整的市場(chǎng)中，萬(wàn)科能否突圍，依然是個(gè)未知數(shù)。