在這個資本市場頻頻遇冷的年代，東鵬飲料卻熱門的不行。

到今年10月，它的股價已經(jīng)沖上311元，總市值逼近1620億。

放眼整個飲料圈，能做到三年股價連漲的企業(yè)，鳳毛麟角。就連農(nóng)夫山泉都要對它刮目相看。

按理說，這樣的公司，大可以穩(wěn)穩(wěn)當當躺著數(shù)錢，但東鵬偏不。

就在10月9日，這家深圳起家的飲料公司，第二次向港交所遞交上市申請，準備成為能量飲料行業(yè)里第一家“A+H”上市企業(yè)。

要知道，它今年4月才剛交過一次材料，10月3日失效后，轉頭又補上新的申請。

問題是，明明已經(jīng)是A股的明星，為什么還要去港股“再上市”？

東鵬飲料的故事，從靠著紅牛平替發(fā)家的。

1990年代末，廣東的飲料廠遍地都是，東鵬不過是其中一家普通的小廠，直到林木勤接手，這家公司才從小小的飲料廠變成飲料公司。

林木勤是典型的潮汕人，能吃苦、能算賬、能下手，他看中了紅牛，卻沒學紅牛走高端路線，而是甘愿當起了“平替”。

紅牛賣6塊，他賣3塊，紅牛把重心放在大城市，他直接打下沉市場，紅牛做電視廣告，他貼電線桿、刷工地墻。

他懂自己要面對的是誰，不是白領、不是學生，而是開夜車的司機、修空調的師傅、加班的工人。

那句廣告詞“累了困了，喝東鵬特飲”，簡單到不能再簡單，卻精準戳中無數(shù)普通人的需求。

這一罐便宜又提神的飲料，讓東鵬迅速從廣東沖到全國。

靠一瓶特飲，東鵬已經(jīng)撐起了千億市值，但林木勤的野心顯然不止于此。

2023年開始，東鵬提出“1+6”戰(zhàn)略：
“1”是核心產(chǎn)品東鵬特飲，
“6”是六個新賽道：電解質飲料、茶飲、咖啡、果汁、椰汁、預調雞尾酒。

這場擴張里，最亮眼的明星叫“補水啦”。

電解質飲料原本被外星人、寶礦力水特占據(jù)高地，但東鵬依舊走便宜量大的低端路線。

別人500ml賣6塊，它555ml賣4塊，1升裝也才6塊，價格直接砍出市場。

它還延續(xù)了東鵬特飲那一套老手段，掃碼紅包、開瓶中獎、一元樂購。

中獎率高到離譜，有人曬出喝十瓶中六瓶的截圖。

靠著這套組合拳，補水啦在2024年暴漲，2025年上半年營收近15億，同比增長214%。

而且，公司還推出無糖款、1L裝、大包裝、學校版……幾乎可以包攬所有消費場合。

這一波操作，讓東鵬真正有了第二條增長曲線。

這幾年，東鵬飲料在資本市場的表現(xiàn)，用神話來形容也不為過。

三年股價翻倍、市值1600億，營收連續(xù)五年兩位數(shù)增長，2024年營收突破150億，凈利潤增長超60%。

更夸張的是分紅，上市三年，東鵬分紅7次，累計派現(xiàn)66億，其中超過六成都進了林木勤家族的口袋。

而其他股東也賺得不亦樂乎，加華資本旗下的君正投資，從最早3.5億投資，到如今累計套現(xiàn)超40億；鯤鵬投資、東鵬遠道、東鵬致遠等家族企業(yè)輪番減持。

可以說，東鵬飲料既是飲料公司，也是造富工廠。

但問題也在這兒。

高管減持、股東套現(xiàn)、頻繁分紅，這些在資本市場上都不是好信號。

人們會問：他們是不是想趁高位兌現(xiàn)？

所以，港股上市的另一層含義，其實是換一個舞臺講新故事。

新一輪融資，可以支持它繼續(xù)擴產(chǎn)、布局海外、推進多品類。
而A+H雙上市，也能讓它在估值上再打開一個空間。

東鵬飲料確實成功，但它遠沒有表面上看得那么輕松。

輝煌的數(shù)據(jù)背后，其實藏著三層隱憂，最顯而易見的，是賽道本身的天花板。

功能飲料這門生意，看似風光，實則增長乏力。

紅牛、東鵬、樂虎、戰(zhàn)馬，你方唱罷我登場，整個市場的年增速已經(jīng)跌到個位數(shù)。

一罐東鵬特飲，撐起了公司近八成的營收。

換句話說，它幾乎就是單品公司，這沒什么不對，但問題在于，一旦消費降溫、競爭加劇，主力產(chǎn)品稍有波動，整個業(yè)績就會連鎖承壓。

這也是為什么，東鵬拼命想去找第二曲線。

于是有了“補水啦”的橫空出世。

這款電解質飲料確實給東鵬帶來了驚喜，銷量猛增、聲量爆棚，幾乎成了國民補水飲料。

但冷靜一點看，它的毛利率其實遠不如特飲，而茶飲、咖啡、果汁這些新戰(zhàn)場，更是高手林立、卷到發(fā)燙。

東鵬不是沒嘗試，可到目前為止，還沒有再造一個能與特飲匹敵的爆款。

“補水啦”固然漂亮，但它更像一陣東風，而不是持久的底盤。

更深一層的焦慮，來自資本市場，2024年以來，消費板塊整體降溫。

東鵬飲料的市盈率在同行里屬于貴族級，想守住這個估值，就得持續(xù)交出高增長。

可現(xiàn)實是，功能飲料市場放緩、新品尚未穩(wěn)住、海外布局仍在起步……

東鵬飲料的野心，從來不藏著掖著。

它要成為超越紅牛的存在，要做國民飲料，要走向海外。

這條路上，它幾乎復制了中國民營品牌的所有軌跡，它是成功的樣本，也是典型的焦慮。

因為在資本市場，沒有永遠的冠軍，只有源源不斷的新故事。

東鵬飲料急著去香港證明，不只是為了錢，更是為了證明自己。

它要證明自己不僅僅是紅牛的平替，而是能講出新故事的國產(chǎn)能量飲料代表。

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