周一市場出現(xiàn)大幅低開后強勁反彈，主要受到特朗普挑起關(guān)稅戰(zhàn)的影響。投資者信心受到一定影響，但不會改變本輪牛市的大方向。周二市場風(fēng)格發(fā)生一定切換，前期漲幅較大的科技股出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，而高股息板塊、傳統(tǒng)白馬股及順周期板塊則出現(xiàn)大幅反彈。大盤整體呈現(xiàn)高開低走、震蕩回落的走勢。盡管受到?jīng)_擊，本輪市場牛市行情并未因此受到太大影響，但市場風(fēng)格可能發(fā)生一定轉(zhuǎn)變。

本輪牛市背后的邏輯主要得益于政策出臺后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善預(yù)期的增強，以及外資、內(nèi)資多路資金的流入。特朗普宣布自11月1日起加征100%關(guān)稅的突然行為很可能是一種極限施壓手段，也是其在談判中的慣用伎倆。因此，本次對市場的影響遠(yuǎn)不及4月7日特朗普突然加征關(guān)稅時那么大。

近期，市場風(fēng)格討論持續(xù)升溫，關(guān)注順周期和高股息品種的聲音開始提升。著名價值投資者段永平在網(wǎng)絡(luò)平臺表示今日買入部分白酒龍頭，引起市場廣泛關(guān)注。白酒行業(yè)已經(jīng)歷較長時間震蕩調(diào)整，目前白酒市場動銷已顯現(xiàn)底部特征。社會庫存高企、消費環(huán)境波動等負(fù)面因素得到一定釋放，動銷改善可能推動酒企持續(xù)優(yōu)化投放策略，有望迎來復(fù)蘇機會。周二白酒板塊整體回升，近日前期快速上漲的科技股累積大量獲利盤，因此在市場波動時出現(xiàn)獲利回吐屬情理之中。四季度是傳統(tǒng)消費旺季，因此白酒、醫(yī)藥、食品飲料等消費板塊可能迎來一定表現(xiàn)機會。

值得注意的是，本輪行情主旋律仍是科技牛。科技創(chuàng)新板塊在未來發(fā)展的確定性已然很強。從周期來看，在流動性驅(qū)動背景下，這些科技股行情有望繼續(xù)領(lǐng)漲。當(dāng)前市場處于反復(fù)震蕩期，在此階段，前期滯漲的傳統(tǒng)白馬股可能迎來反彈機會。高股息板塊、消費板塊有企穩(wěn)回升跡象，而受益于去產(chǎn)能、反內(nèi)卷的新能源板塊已經(jīng)表現(xiàn)一段時間，后市可能繼續(xù)出現(xiàn)估值修復(fù)。

對于當(dāng)前行情，投資者可保持信心與耐心。從政策面看，市場押注美聯(lián)儲10月份降息25個基點的概率接近100%，12月份預(yù)計可能再次降息。美聯(lián)儲降息將為中國央行實施適度寬松的貨幣政策打下基礎(chǔ)。央行通過公開市場操作向市場釋放更多流動性，年底前還有可能通過降息降準(zhǔn)方式穩(wěn)住樓市、股市，提振經(jīng)濟(jì)增速。在低利率環(huán)境下，資金將偏好彈性較大的權(quán)益類資產(chǎn)。當(dāng)前我國居民存款高達(dá)160萬億元，而國有大行一年期存款利率已降至1%以下。隨著本輪牛市啟動，居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移的趨勢日益明顯。從新開股票賬戶數(shù)看，7月份達(dá)到200萬戶，8月份增長至260萬戶，9月份逼近300萬戶大關(guān)。新開股票賬戶數(shù)快速回升，表明外部資金正在跑步入場。近期發(fā)行的權(quán)益類基金規(guī)模明顯回升，很多普通投資者通過購買基金入市。首發(fā)規(guī)模回升代表場外資金入場意愿提升，也將為A股市場帶來源源不斷的增量資金。

當(dāng)前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，代表新質(zhì)生產(chǎn)力方向的科技創(chuàng)新板塊，如人形機器人、固態(tài)電池、芯片、半導(dǎo)體、算力算法、低空經(jīng)濟(jì)等已成為科技革命的受益者，也是“十五五”規(guī)劃重點支持方向。因此，市場在經(jīng)歷一段時間反復(fù)震蕩后，本輪科技牛行情成色或?qū)⒃絹碓阶?，后市表現(xiàn)值得期待。從滬深300估值看，市場整體估值仍未到高位。科技股漲幅較大，以科技股為主的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板估值上升較快，但與10年前創(chuàng)業(yè)板高點估值相比仍有較大距離。從兩融余額看，雖然突破2.4萬億元創(chuàng)歷史新高，但與十年前相比，如今市場體量大幅增長，整體杠桿率遠(yuǎn)不及當(dāng)年水平，因此當(dāng)前市場預(yù)計仍處于牛市上半場。

總體來看，投資者可堅定價值投資理念，布局受益于科技創(chuàng)新方向的優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金，抓住經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型機會；也可逢低布局被錯殺的優(yōu)質(zhì)白馬股，等待白馬股行情到來。對于前期漲幅較大的科技股或科技類基金，可適當(dāng)減倉獲利了結(jié)部分倉位，等待調(diào)整完成后再重新布局。以長期角度觀察，本輪科技牛行情有望貫穿整個牛市，依然值得繼續(xù)關(guān)注。（觀點供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）