昨天，統(tǒng)計局公布了最新的9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

其中有幾組數(shù)據(jù)的走勢，是我們觀察當(dāng)下形勢的核心參考，值得大伙重點關(guān)注。

第一組數(shù)據(jù)是CPI和PPI數(shù)據(jù)。

9月份全國居民消費價格也就是CPI數(shù)據(jù)，同比去年下降了0.3%，環(huán)比上漲0.1%。

9月的PPI數(shù)據(jù)，也就是制造業(yè)的出廠價格數(shù)據(jù)，同比下降了2.3%，相比上個月的同比數(shù)據(jù)有較大幅度的上升，環(huán)比則是繼續(xù)持平。

一般來說，CPI數(shù)據(jù)是以2%為標(biāo)準(zhǔn)，低于2%，說明市場上的消費弱，需求不足，物價上漲速度慢。

PPI數(shù)據(jù)也是同樣的道理，長期低于0甚至是負(fù)數(shù)，就意味著現(xiàn)在生產(chǎn)的廠家出廠價格提不上去，最后的結(jié)果就是廠家利潤不夠，經(jīng)濟(jì)運行不好。

所以，這兩項數(shù)據(jù)一出來，結(jié)論其實就已經(jīng)很明顯了：

此刻，我們依然處于通S，商品市場中的通脹還沒有出現(xiàn)，距離恢復(fù)通Z，還有很長的距離。

通S尚未扭轉(zhuǎn)，就意味著后續(xù)我們的政策調(diào)整空間依然非常大。

畢竟在年初，我們就已經(jīng)定下了寬松的貨幣政策和積極的財政政策的基調(diào)。

定基調(diào)的目的是什么？

就是為了 擺脫通S，推動通Z。

既然現(xiàn)在基本面還沒有出現(xiàn)大的變化，那么就得接著奏樂接著舞， 繼續(xù)政C加碼，就是必然。

所以接下來，在CPI和PPI數(shù)據(jù)沒有徹底反彈之前，我們依然可以期待更加寬松的貨幣環(huán)境和更加強(qiáng)力的財政支撐。

第二組值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是：

M1和M2以及兩者的剪刀差

2025年9月末， 廣義貨幣 （M2）余額335.38萬億元，同比增長8.4%，比上年同期高1.6個百分點；

狹義貨幣 （M1）余額113.15萬億元，同比增長7.2%，去年同期的增長率是-3.3%， 本月的M1增速比去年同期高了10.5%！

M2-M1剪刀差（ M2同比增速減去M1同比增速）則是收窄到了1.2個百分點，刷新今年初M1統(tǒng)計口徑調(diào)整以來的新低。

M2，是全社會的資金，而M1，代表的是社會上的活期存款。

只有經(jīng)濟(jì)好了，人們愿意消費和投資，才會把錢放到活期里面。

M2-M1剪刀差收窄，說明M1的相對增速更快。

那為什么9月份的M1增速會加快呢？

很多人認(rèn)為是大家把存款拿出來去炒股了，但是這個解釋并不可靠，因為后面我會說到9月份的居民存款數(shù)據(jù)，其實是增加的。

本月M1能夠快速上漲，一個重要原因其實是：

國債價格的下跌。

因為資本市場的熱度增加，股債蹺蹺板的一端起來了，另一端的國債就會下跌。

而大量的定期存款，都有投資國債。

所以國債價格下降之后，又進(jìn)一步導(dǎo)致大伙幾乎所有的定期理財都受到了損失。

定期理財沒有收益了，大量居民自然會把錢從理財取出放回活期，這才推高了M1的增速。

因此，M1的加速，暫時來說確實推動了市場的流動性增加，但距離完全激活經(jīng)濟(jì)基本面，還不夠。

第三組要關(guān)注的數(shù)據(jù)，也是我認(rèn)為最關(guān)鍵的一個數(shù)據(jù)是：

存款數(shù)據(jù)以及非銀的存款

9月份，居民存款增加了2.96萬億元，而同期非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款下降了1.06萬億元。

所謂非銀存款，可能大家不知道是什么意思。

其實簡單說就是你在銀行之外的金融機(jī)構(gòu)的存款，都叫做非銀存款。

比如你股票賬戶上的錢、你基金賬戶上的錢、你在保險公司、信托公司上各種投資的錢，都屬于非銀存款。

那存款在增加，但非銀存款在減少，說明什么？

說明9月份居民開始把錢更多地存回了銀行，而不是放在股票、基金賬戶上面。

所以， 9月份，并沒有出現(xiàn)存款搬家 ，反而是存款開始持續(xù)從股市基金等投資市場回流銀行。

不是大A漲到了3800點了嗎？ 不是都在說存款搬家嗎？

那為什么還會出現(xiàn)存款回流的現(xiàn)象呢？

我認(rèn)為主要原因在于：

9月份大A的走勢并不流暢。

9月份大盤一直在橫盤震蕩，月底結(jié)束之后都沒有站上3900點。

因此，整個9月份資本市場的賺錢效應(yīng)其實一點都不明顯，相反還有很多人在9月的震蕩市里面虧了錢。

散戶的情緒是最容易波動的，一旦市場行情出現(xiàn)波動不賺錢，散戶就會退場止損或者是止盈。

7-8月份的時候，非銀存款出現(xiàn)快速上漲，存款搬家現(xiàn)象明顯，就是因為7、8月份大A是連續(xù)上漲的走勢，那時候入場隨便買都能賺錢，散戶吃到了甜頭，自然就愿意把錢從銀行里面拿出來。

所以，9月份沒有出現(xiàn)存款搬家甚至開始出現(xiàn)存款回流銀行，只是大A沒有連續(xù)上漲的結(jié)果，并不能說明市場信心就不行了。

一旦接下來大A又開始走出流暢向上的走勢，存款很快又會加速入場。

我之前在文章里面說過，接下來GJ隊肯定是要繼續(xù)拉動資本市場，刺激存款搬家的。

一方面，是要完成東大資產(chǎn)的重新定價，因為和全球其他國家的股市相比，東大的資本市場估值偏低。

另外一方面，現(xiàn)階段，能夠幫助東大走出通S最好的方法，就是刺激資本市場。

而要持續(xù)刺激資本市場，就必須在增加貨幣流動性的同時，拉動股價的價格，

所以從這個角度看，只要東大還有走出通S的需求、只要東大還打算完成資產(chǎn)價格的修復(fù)。

那么大A牛市的底層邏輯支撐就依然存在，3900點就依然不是頂點。

最近這幾周，大A一直在震蕩，主要原因是因為本月下旬有幾個關(guān)鍵事件。

一個是11月1號之前和懂王的第二輪關(guān)稅談判；

第二是月底的重要會議；

第三是月底美聯(lián)儲本年度的第二次降息

在這三個關(guān)鍵事件塵埃落定之前，大盤很難走出持續(xù)流暢行情的，而是會觀望等待消息面的走向。

因此，在月底之前，短線我們需要做的就是：

提前做好資金的配置，等待關(guān)鍵事件結(jié)果出來之后的市場走向。

接下來幾個月到年底，具體哪些資產(chǎn)，有更大的確定性，能最大幅度地拿到收益？

接下來幾周，我們應(yīng)該如何提前布局，才能在月底關(guān)鍵事件結(jié)果出來之后立于不敗之地。

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