曾靠“價(jià)格戰(zhàn)”攪動(dòng)空調(diào)行業(yè)、讓無(wú)數(shù)家庭實(shí)現(xiàn)“夏日降溫自由”的“空調(diào)價(jià)格屠夫”奧克斯，如今卻遭遇資本市場(chǎng)冷遇——9月2日奧克斯電氣（HK.02580）登陸港股首日即破發(fā)，股價(jià)至今持續(xù)陰跌；與此同時(shí)，其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額跌至第5名，內(nèi)地營(yíng)收占比不斷收縮。

奧克斯為何被冷遇？

01

破發(fā)幅度達(dá)20%

國(guó)內(nèi)空調(diào)價(jià)格屠夫奧克斯電氣于9月2日登陸港股市場(chǎng)。值得注意的是，奧克斯電氣上市最終發(fā)售價(jià)為17.42港元，9月2日上市開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，開(kāi)盤(pán)價(jià)16.1港元，當(dāng)日最高價(jià)16.79港元。

上市至今，奧克斯電氣股價(jià)持續(xù)陰跌。截至今日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)收13.87港元/股。相較于發(fā)行價(jià)，破發(fā)幅度達(dá)到20%。

根據(jù)IPO資料，奧克斯電氣最終發(fā)售價(jià)為17.42港元，發(fā)行數(shù)量2.382億股，實(shí)際募集資金凈額39.94億港元。

據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，自8月4日港交所新股定價(jià)新規(guī)實(shí)施后，僅有奧克斯電氣一家公司在上市首日破發(fā)，其余18只新股全線(xiàn)上漲，最高漲幅達(dá)330%。這樣的股價(jià)表現(xiàn)，也讓奧克斯的投資者出現(xiàn)不小浮虧。

據(jù)悉，奧克斯電氣的基石投資者分別為中郵保險(xiǎn)、中郵理財(cái)、華菱集團(tuán)（香港）國(guó)際貿(mào)易有限公司、西藏源樂(lè)晟及CICC Financial Trading Limited（有關(guān)西藏源樂(lè)晟場(chǎng)外掉期）、深圳永信及國(guó)泰君安投資（有關(guān)深圳永信場(chǎng)外掉期），合計(jì)獲分配發(fā)售股份5592.14萬(wàn)股。

從估值角度看，奧克斯電氣靜態(tài)市盈率為7.19倍，動(dòng)態(tài)市盈率為6.86倍，最新總市值為221.72億元。作為類(lèi)比，以空調(diào)為主業(yè)的格力電器，10月16日收盤(pán)時(shí)靜態(tài)市盈率7.1倍，動(dòng)態(tài)市盈率7.04倍。奧克斯估值與格力電器基本持平。

但即便估值未明顯偏高，奧克斯仍難逃破發(fā)命運(yùn)，這背后折射出資本市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展邏輯的深層疑慮。

02

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化

奧克斯空調(diào)的起家，正是憑借“價(jià)格屠夫”的姿態(tài)。

2002年，奧克斯創(chuàng)始人鄭堅(jiān)江做了一件震驚整個(gè)行業(yè)的事：他發(fā)布“空調(diào)成本白皮書(shū)”，向消費(fèi)者公開(kāi)表示，生產(chǎn)一臺(tái)1.5匹空調(diào)的成本僅1378元，而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上同類(lèi)產(chǎn)品售價(jià)卻高達(dá)2500-3000元。他直指行業(yè)暴利，還帶頭掀起降價(jià)革命——奧克斯將1.5匹空調(diào)率先降至1880元，與市面上動(dòng)輒2500-3000元的產(chǎn)品形成鮮明對(duì)比。

要知道，20年前大多數(shù)家庭其實(shí)很難負(fù)擔(dān)一臺(tái)售價(jià)3000元的空調(diào)！奧克斯的出現(xiàn)，成為無(wú)數(shù)普通家庭的“夏日救星”，它一戰(zhàn)成名。

這一戰(zhàn)極大提升了奧克斯的聲譽(yù)。短短幾年間，其空調(diào)銷(xiāo)量從20萬(wàn)臺(tái)飆升至300多萬(wàn)臺(tái)，成功躋身全球前五，成為當(dāng)時(shí)空調(diào)行業(yè)最大的“黑馬”。鄭堅(jiān)江與奧克斯也因此獲得“空調(diào)價(jià)格屠夫”的綽號(hào)。

可好景不長(zhǎng)。2013年，格力電器董明珠突然炮轟奧克斯，直指其通過(guò)不正當(dāng)手段“挖人才、偷技術(shù)”，雙方由此拉開(kāi)長(zhǎng)達(dá)十余年的“互撕”序幕。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年至2023年，格力先后向奧克斯發(fā)起27起專(zhuān)利訴訟，累計(jì)獲賠超億元。

一系列專(zhuān)利糾紛對(duì)奧克斯品牌聲譽(yù)影響巨大。此外，長(zhǎng)期的低價(jià)形象讓奧克斯難以切入高端市場(chǎng)，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手卻紛紛布局中低端市場(chǎng)。

近年來(lái)，小米、美的華凌、海爾、TCL等大廠紛紛“內(nèi)卷”中低端市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。尤其是小米空調(diào)的崛起，憑借“互聯(lián)網(wǎng)+”模式俘獲不少年輕用戶(hù)。

據(jù)三方機(jī)構(gòu)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，目前奧克斯國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額持續(xù)徘徊在8%左右，低于美的、格力、海爾、小米等競(jìng)品。

2024年，奧克斯電氣中國(guó)內(nèi)地營(yíng)業(yè)額150.79億元，銷(xiāo)量占比降至50.67%；2025年上半年，中國(guó)內(nèi)地營(yíng)收占比進(jìn)一步縮減至46%，而奧克斯海外市場(chǎng)銷(xiāo)售份額同步上升，海外業(yè)務(wù)已成為其重要增長(zhǎng)引擎。

海外市場(chǎng)的成功也為奧克斯帶來(lái)了不錯(cuò)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，奧克斯電氣2023年報(bào)每股收益1.91元，凈利潤(rùn)24.87億元，同比增長(zhǎng)72.49%；2024年報(bào)每股收益2.23元，凈利潤(rùn)29.10億元，同比增長(zhǎng)17.03%；2025年上半年歸母凈利潤(rùn)18.73億元，每股收益1.39元，同比增長(zhǎng)5.09%。

03

結(jié)語(yǔ)

綜上，奧克斯電氣的港股破發(fā)并非偶然，而是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)承壓、品牌形象固化、資本市場(chǎng)估值邏輯三重因素疊加的結(jié)果。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，其“價(jià)格屠夫”的核心優(yōu)勢(shì)已逐漸稀釋?zhuān)械投耸袌?chǎng)內(nèi)卷加劇、份額持續(xù)下滑，基本盤(pán)的弱化讓資本市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心不足；即便海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，該市場(chǎng)仍面臨貿(mào)易壁壘、本地化競(jìng)爭(zhēng)等新挑戰(zhàn)，短期難以扭轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)的負(fù)面預(yù)期。

從估值邏輯看，資本市場(chǎng)目前對(duì)空調(diào)制造行業(yè)并未給予太多估值溢價(jià)。

對(duì)奧克斯而言，如何盡快撕掉“價(jià)格屠夫”標(biāo)簽，是穩(wěn)住國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的當(dāng)務(wù)之急；而在海外市場(chǎng)，如何持續(xù)打造具有全球影響力的品牌，或許是其長(zhǎng)期成敗的關(guān)鍵之一。

來(lái)源：深藍(lán)財(cái)經(jīng)