今年上半年行業(yè)啤酒產(chǎn)量下降，但是多家啤酒上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

2025年1-6月中國(guó)規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量1,904.4萬(wàn)千升（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局），同比下降0.3%；

但是如下表所示，除了重慶啤酒和蘭州黃河，其他啤酒企業(yè)不僅收入增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)，而且這些公司的凈利潤(rùn)增速都大于收入增速。

這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期有些背道而馳。

燕京啤酒今年上半年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有明顯的優(yōu)化。

中高檔產(chǎn)品占比提高到了90.11%，并且中高檔產(chǎn)品收入增速達(dá)到了9.32%，遠(yuǎn)超過(guò)普通產(chǎn)品的收入增速1.56%。

越是中高檔產(chǎn)品，收入增速越快，反倒是占比較低的普通啤酒增速最慢；

行業(yè)正加速向結(jié)構(gòu)升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，成為推動(dòng)行業(yè)前行的核心動(dòng)力，或許正是燕京啤酒出現(xiàn)這種變化的主要原因。

珠江啤酒的收入構(gòu)成變化也體現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的趨勢(shì)。

今年上半年公司高檔啤酒營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.86%，毛利率為57.74%，遠(yuǎn)超過(guò)中檔啤酒31.70%的毛利率，而且公司中檔啤酒的營(yíng)收同比下滑17.47%。

公司大眾化啤酒的毛利率只有25.05%，今年上半年?duì)I收只增長(zhǎng)了7.5%，低于高檔啤酒的營(yíng)收增速15.86%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)也為今年上半年青島啤酒的收入恢復(fù)增長(zhǎng)作出了很大貢獻(xiàn)。

2024年上半年青島啤酒業(yè)績(jī)下滑，但是公司凈利潤(rùn)一直保持增長(zhǎng)，今年則實(shí)現(xiàn)了收入凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，雖然營(yíng)收沒(méi)有回到2023年的水平，但是凈利潤(rùn)較2023年增加了接近5個(gè)億。

上半年青島啤酒主品牌共實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)量271.3萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)3.9%；其中中高端以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量199.2萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)5.1%，其中青島白啤、高端生鮮1L鋁瓶產(chǎn)品銷(xiāo)量依然保持高速增長(zhǎng)。

收入增速大于銷(xiāo)量增速，通常我們會(huì)認(rèn)為這是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，即高利潤(rùn)率的產(chǎn)品占比提高的結(jié)果。

今年上半年，青島啤酒：

產(chǎn)品銷(xiāo)量473.2萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)2.3%；營(yíng)業(yè)收入為204.9億元，同比增長(zhǎng)2.1%；歸母凈利潤(rùn)為39.0億元，同比增長(zhǎng)7.2%。

燕京啤酒：

啤酒銷(xiāo)量（含托管經(jīng)營(yíng)）235.17萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)2.03%；營(yíng)業(yè)收入為85.58億元，同比增長(zhǎng)6.37%；歸母凈利潤(rùn)為11億元，同比增長(zhǎng)45.45%。

珠江啤酒：

啤酒銷(xiāo)量73.41萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.10%；營(yíng)業(yè)收入為31.98億元，同比增長(zhǎng)7.09%；歸母凈利潤(rùn)6.12億元，同比增長(zhǎng)22.51%。

計(jì)算得出青島啤酒和珠江啤酒的每千升售價(jià)超過(guò)4300元，高于燕京啤酒的每千升售價(jià)3600元。

行業(yè)啤酒產(chǎn)量下降，但是多家上市酒企的收入凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，是消費(fèi)新趨勢(shì)下，供給端和需求端的雙向奔赴。

從供給端看：

上述三家企業(yè)已經(jīng)對(duì)啤酒產(chǎn)品升級(jí)達(dá)成了共識(shí)，都在積極推廣中高端啤酒，而不是卷低價(jià)啤酒的價(jià)格。

從消費(fèi)端看：

新一代消費(fèi)者喝得更少，但要求喝得更好，而且現(xiàn)在的消費(fèi)場(chǎng)景更加多元化，比如說(shuō)下面這種啤酒小燒烤的氛圍，更好喝的啤酒才會(huì)更搭，大家愿意為更好的體驗(yàn)買(mǎi)單。

下面這張燕京U8的圖片是在哈爾濱路過(guò)一家串吧的時(shí)候拍的，跟這家店的調(diào)調(diào)很對(duì)味兒。

最后再說(shuō)下重慶啤酒。

重慶啤酒的超高ROE已經(jīng)失去了參考價(jià)值，原來(lái)寫(xiě)過(guò)好幾篇文章專(zhuān)門(mén)分析過(guò)，而且今年上半年重慶啤酒高端啤酒的增速只有0.04個(gè)百分點(diǎn)，幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。

這可能跟重慶啤酒高端啤酒收入基數(shù)大有關(guān)，畢竟燕京啤酒和珠江啤酒的高端收入都比它少；但這也可能是大家爭(zhēng)奪存量市場(chǎng)、重慶啤酒爭(zhēng)不過(guò)的結(jié)果。

如前所述，啤酒行業(yè)總產(chǎn)量是下降的，而且消費(fèi)沒(méi)有明顯復(fù)蘇，今年上半年重慶啤酒的銷(xiāo)量?jī)H同比增長(zhǎng)0.95%，增速低于其他三家企業(yè)。

存量市場(chǎng)本來(lái)就是搶食吃，但是重慶啤酒沒(méi)能用更多的銷(xiāo)量去覆蓋更多的顧客，收入負(fù)增長(zhǎng)就是很正常的事情了。