朋友們，最近是不是總有種“錢無處安放”的焦慮感——

存款利率一路下行，債券收益越來越薄，錢放在銀行里幾乎跑不贏通脹...

近期股市大起大落，想上車又擔(dān)心波動(dòng)太大承受不住...

轉(zhuǎn)頭看黃金，價(jià)格已經(jīng)漲得讓人望而卻步...

在此背景下，市場(chǎng)資金已經(jīng)悄然做出了選擇。截至今年6月末，全市場(chǎng)FOF產(chǎn)品整體規(guī)模較上季度末增長(zhǎng)9.68%，其中偏債混合型FOF更是以14%的增速一枝獨(dú)秀，成為資金追捧的穩(wěn)健型選擇。（數(shù)據(jù)來源：中信建投，截至2025年6月30日）

為啥偏債FOF能夠獲得如此青睞？“穩(wěn)中求進(jìn)”的獨(dú)特氣質(zhì)或是制勝法寶。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年初至2025年6月末，萬得偏債混合型FOF指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)29.5%，不僅大幅超越純債債基指數(shù)（21%）、同業(yè)存單AAA指數(shù)（18.5%）等傳統(tǒng)穩(wěn)健型資產(chǎn)，更與同期滬深300指數(shù)30.7%的表現(xiàn)基本持平，同時(shí)保持了更低的波動(dòng)率，展現(xiàn)出優(yōu)異的投資性價(jià)比。

今日，偏債FOF大家族再添虎將一位！富國智悅穩(wěn)健90天持有期混合FOF（A類：025509，C類：025510）今日首發(fā)！富國智悅穩(wěn)健以“嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健增值”為目標(biāo)，通過“多資產(chǎn)+多策略”配置，助力投資者在把握行情的同時(shí)嚴(yán)格控制波動(dòng)。今天，我們請(qǐng)來了這款產(chǎn)品的擬任基金經(jīng)理、富國基金多元資產(chǎn)投資總監(jiān)張子炎，讓他親自為我們揭秘這個(gè)"理財(cái)神器"的過人之處吧！

擬任基金經(jīng)理張子炎

Q1

低利率環(huán)境下，多元資產(chǎn)配置有哪些優(yōu)勢(shì)？

答

巴菲特的老師，著名的價(jià)值投資人本杰明·格雷厄姆曾經(jīng)說過——在投資過程當(dāng)中，唯一的免費(fèi)午餐就是來自于資產(chǎn)配置。在無風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下行的當(dāng)下，投資者如果只配置單一資產(chǎn)，常常面臨“要么收益有限，要么波動(dòng)過大”的困境。而通過多元資產(chǎn)配置，在組合中加入與現(xiàn)有資產(chǎn)相關(guān)性較低的其他資產(chǎn)，如一些海外資產(chǎn)、另類資產(chǎn)，包括商品黃金等等，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，可能某一個(gè)資產(chǎn)走出不太好的表現(xiàn)的時(shí)候，另外一類資產(chǎn)表現(xiàn)就會(huì)比較好。這個(gè)時(shí)候整個(gè)組合的內(nèi)生性的波動(dòng)就會(huì)得到熨平。這個(gè)我覺得是多元資產(chǎn)投資的最大的優(yōu)勢(shì)所在。

Q2

富國智悅穩(wěn)健的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)及配置比例是怎樣的？

答

富國智悅穩(wěn)健的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是中證純債債券型基金指數(shù)收益率×80%+中證偏股型基金指數(shù)收益率×12%+上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實(shí)盤合約收益率×3%+銀行人民幣活期存款利率(稅后)×5%。產(chǎn)品運(yùn)作從業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)出發(fā)，堅(jiān)持以優(yōu)質(zhì)純債為“盾”，以多元資產(chǎn)為“矛”，具體投資比例為：

股票、存托憑證、股票型基金（含股票型指數(shù)基金）、偏股混合型基金等權(quán)益類資產(chǎn)：5%-30%

QDII基金和香港互認(rèn)基金：≤20%

商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）：≤10%

貨幣市場(chǎng)基金：≤15%

注：本金的詳細(xì)投資范圍及投資比例限制請(qǐng)見基金法律文件。

Q3

在篩選底層債券基金的時(shí)候，方法論是什么？

答

對(duì)于偏債型產(chǎn)品來說，固收類資產(chǎn)一定是底層最重要的基石資產(chǎn)，篩選時(shí)主要從兩大維度出發(fā)：

?一是債基產(chǎn)品的基本要素。我會(huì)考慮到整個(gè)債券基金的管理團(tuán)隊(duì)及管理規(guī)模，包括單基的規(guī)模、投資成本、流動(dòng)性、費(fèi)率等等。這些要素對(duì)我們固收+類產(chǎn)品來說，其實(shí)影響是非常大的。

?二是所選債基本身的表現(xiàn)。債基，尤其是我們的純債基金產(chǎn)品，其實(shí)和股票型基金不太一樣。它的業(yè)績(jī)收益的分化度其實(shí)相對(duì)比較低的。所以在選擇債基的時(shí)候，更多的是要考慮風(fēng)險(xiǎn)的控制以及收益的穩(wěn)定性。所以我在選擇債基的時(shí)候，會(huì)通過定量的方法或者定性的方式去做一些篩選，去確保整個(gè)債基品種的穩(wěn)定性。

Q4

在篩選權(quán)益類基金時(shí)有沒有什么偏好？

答

如果用一個(gè)詞去歸納的話，就是高勝率。所謂的高勝率就是我們要在一定的持有期下，第一，需要努力去跟上偏股型基金指數(shù)；第二，在跟上的基礎(chǔ)之上，我希望去實(shí)現(xiàn)一個(gè)比較穩(wěn)健的超額回報(bào)。基于此，通常我們的股票組合會(huì)分成兩類：一類是底倉型的選手，這部分多會(huì)配置一些均衡型的寬基。這些寬基選手從歷史表現(xiàn)來看，能夠比較穩(wěn)健地跑贏偏股型基金指數(shù)，勝率較高。第二類是衛(wèi)星部分的配置，多為一些偏賽道型的行業(yè)基金。在這部分的配置中，如果某一賽道的同質(zhì)性比較高，或者說跑出超額收益比較難的話，這個(gè)時(shí)候我往往會(huì)去選擇一些工具性的產(chǎn)品，如指數(shù)基金、ETF去做配置。如果說某些行業(yè)內(nèi)部的超額收益來源非常分散，或者是非常容易去挖掘一些超額回報(bào)的話，則更多地會(huì)配置一些優(yōu)秀的主動(dòng)選手。那這部分的話，我希望在剔除行業(yè)貝塔之后，它的超額收益是比較穩(wěn)定的，同時(shí)也會(huì)非常關(guān)心這樣的行業(yè)賽道基金在逆風(fēng)期的表現(xiàn)。

Q5

如何看待當(dāng)前黃金的配置價(jià)值？

答

有一句老話叫亂世買黃金。我覺得黃金這輪比較大幅的上漲后，可能從短期、中期、長(zhǎng)期都有相應(yīng)的一些邏輯去支撐。短期的話可能更多是一些不確定性的事件，包括一些地緣事件，以及我們看到這次美國政府出現(xiàn)的停擺情況等等，對(duì)黃金有一個(gè)正面的支持。中期的因素我覺得是比較核心的，就是海外經(jīng)濟(jì)體。尤其我們看到整個(gè)通脹上行后，增長(zhǎng)又面臨壓力的情況，這種滯漲的趨勢(shì)其實(shí)是比較有利于黃金資產(chǎn)表現(xiàn)的。更遠(yuǎn)期的邏輯，可能更多地是在于整個(gè)美元信用崩塌之后，面臨的國際貨幣體系的一個(gè)重構(gòu)。所以我覺得黃金從中長(zhǎng)期來看的話，還是一個(gè)比較強(qiáng)的上行走勢(shì)，但是短期可能會(huì)有一些博弈的成分在。

Q6

產(chǎn)品組合可投境外資產(chǎn)，能帶來哪些獨(dú)特的機(jī)會(huì)？

答

其實(shí)，擴(kuò)大整個(gè)投資資產(chǎn)的范圍，并不在于說某一類資產(chǎn)短期會(huì)有一個(gè)比較好的表現(xiàn)。因?yàn)閺馁Y產(chǎn)配置角度來說，做短期的擇時(shí)是比較難的。但如果我們?cè)谡麄€(gè)資產(chǎn)的籃子當(dāng)中能夠容納更多的資產(chǎn)，而且這些資產(chǎn)長(zhǎng)期是有配置價(jià)值的，那么對(duì)于整個(gè)組合就能產(chǎn)生一個(gè)比較好的效果。它的效果體現(xiàn)在各種波動(dòng)的熨平，以及長(zhǎng)期收益的增厚。我覺得我們?cè)诮M合當(dāng)中納入一些境外/海外的資產(chǎn)，其實(shí)也同樣能夠起到這么一個(gè)效果。

Q7

富國智悅穩(wěn)健如何控回撤？

答

對(duì)于我們這種偏債型組合來說，風(fēng)險(xiǎn)管理一定是貫穿于整個(gè)的投資流程當(dāng)中的。具體來看，能夠把以下四類風(fēng)險(xiǎn)控好，相信我們整個(gè)組合的回撤也能控制比較好。

1

第一類是基準(zhǔn)的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。如果我們整個(gè)組合相對(duì)于基準(zhǔn)產(chǎn)生了一個(gè)很大幅度的錯(cuò)配，也就意味著我們整個(gè)組合的未來表現(xiàn)及風(fēng)險(xiǎn)收益特征是持有人不太想看到的情況，所以要嚴(yán)控組合相對(duì)于基準(zhǔn)的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

2

第二類是資產(chǎn)的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。我們?cè)谧龆噘Y產(chǎn)配置的時(shí)候，客觀就是要對(duì)不同資產(chǎn)的配置性價(jià)比做一個(gè)比較客觀的衡量，去盡可能地配置那些相對(duì)來說估值性價(jià)比比較安全的、安全邊際足夠的資產(chǎn)上。對(duì)于一些泡沫化程度比較高的資產(chǎn)，能夠去做一些適度的減配，這個(gè)是我覺得能夠很好地去應(yīng)對(duì)整個(gè)組合的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

3

第三類是標(biāo)的的選擇風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于我們FOF產(chǎn)品來說就是子基金的選擇風(fēng)險(xiǎn)。首先，對(duì)篩選到的基金一定要有一個(gè)比較嚴(yán)格的定量標(biāo)準(zhǔn)，去做全市場(chǎng)篩選。而且，對(duì)于選擇的基金，也要做偏離度的控制。如果偏離度超越了我們可以容納的范圍，不管是正向的偏離還是負(fù)向的偏離，我們都會(huì)有一些跟蹤的機(jī)制去做應(yīng)對(duì)，把我們整個(gè)的個(gè)基選擇風(fēng)險(xiǎn)降到一個(gè)比較低的水平。

4

第四類是整個(gè)組合的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如果把前三種風(fēng)險(xiǎn)能夠控制好的話，那么出現(xiàn)一些凈值波動(dòng)的時(shí)候，可以適當(dāng)加一些事后的控制。最終，整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征就能控制在一個(gè)比較合適的水平上。

Q8

請(qǐng)用三個(gè)詞概括富國智悅穩(wěn)健的核心價(jià)值？

答

多元資產(chǎn)，多元策略、多元收益。希望能夠給投資者帶來更加多元化的收益來源。

聽完了子炎總的分享，是不是對(duì)穩(wěn)健投資有了新的認(rèn)識(shí)？作為一位深耕多元資產(chǎn)配置領(lǐng)域14年的強(qiáng)將，子炎總的投資實(shí)力早已在過往產(chǎn)品中得到驗(yàn)證。以其目前在管的同類產(chǎn)品富國智浦穩(wěn)進(jìn)12個(gè)月持有A為例，基金二季報(bào)顯示，該產(chǎn)品近6個(gè)月、近1年收益率分別為3.28%和5.38%，跑贏同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)0.00%、4.94%的表現(xiàn)，為持有人帶來了較好的投資體驗(yàn)。

注：富國智浦穩(wěn)進(jìn)FOF凈值增長(zhǎng)率、同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率來自基金2025年二季報(bào)，截至2025年6月30日?；鸾?jīng)理過往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來，基金經(jīng)理管理的其他基金的過往業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。富國智浦穩(wěn)進(jìn)12個(gè)月持有期混合（FOF）A成立于2022/01/14，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率80%+滬深300指數(shù)收益率20%。近2個(gè)完整年度（2023-2024）的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率)分別為0.97%(7.24%),-0.29%(-0.64%),數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：張子炎(2022/01/14至今)。富國鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有A成立于2018/12/13，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率80%+滬深300指數(shù)收益率20%，近5個(gè)完整年度（2020-2024）的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率)分別為7.48%(5.32%),4.74%(0.87%),-2.40%(-4.07%),0.83%(-0.65%),2.12%(7.26%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：陳曙亮（2018/12/13-2019/06/11），張子炎(2019/05/31至今)。富國鑫旺均衡養(yǎng)老三年持有A成立于2020/03/23，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率50%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率50%，近4個(gè)完整年度(2021-2024)的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率)分別為5.84%(-1.21%),-12.07%(-10.8%),-2.23%(-4.69%),0.17%(10.36%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：張子炎(2020/03/23至今)。富國智鑫行業(yè)精選A成立于2021/12/16，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證800指數(shù)收益率75%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率20%+恒生指數(shù)收益率(使用估值匯率折算)5%。近3個(gè)完整年度（2022-2024）的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率)分別為-19.18%(-16.35%),-12.73%(-7.95%),5.49%(11.64%),數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：張子炎(2021/12/16至今)。富國鑫旺積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有A成立于2023/08/16，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證800指數(shù)收益率70%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率25%+恒生指數(shù)收益率(使用匯率估值折算)5%。近1個(gè)完整年度（2024）的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率)分別為-2.55%(11.34%),數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：張子炎(2023/08/16至今)。基金收益率不代表投資者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)，基金歷史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來業(yè)績(jī)的保證。投資者如投資上述產(chǎn)品中的養(yǎng)老目標(biāo)基金，請(qǐng)關(guān)注“養(yǎng)老目標(biāo)”字樣，不代表基金收益保障或其他任何形式的收益承諾，基金管理人在此特別提示投資者：本基金不保本，可能發(fā)生虧損。敬請(qǐng)投資人根據(jù)自身年齡、退休日期和收入水平，選擇適合的養(yǎng)老目標(biāo)基金。

如果你也在為閑錢找出路，既想要穩(wěn)健，又不愿錯(cuò)過更好的收益機(jī)會(huì)，那么不妨關(guān)注一下今日首發(fā)的富國智悅穩(wěn)健FOF（A類：025509，C類：025510）吧！相信在子炎總的專業(yè)管理下，這款產(chǎn)品有望成為你資產(chǎn)配置中可靠的“穩(wěn)健擔(dān)當(dāng)"！

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上分析內(nèi)容不代表對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)走勢(shì)的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動(dòng)作和投資建議，建議投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎作出投資決策。

基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。本基金對(duì)每份基金份額設(shè)置90天的最短持有期限，投資者將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束。本基金為混合型基金中基金，在通常情況下其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券型基金中基金和貨幣型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。本基金可以投資港股通標(biāo)的證券，基金投資港股通標(biāo)的證券會(huì)面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標(biāo)的證券。本基金可以投資資產(chǎn)支持證券、科創(chuàng)板股票、存托憑證、QDII基金和香港互認(rèn)基金、公募REITS等品種，基金投資前述品種的，將面臨該等品種的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。本產(chǎn)品由富國基金管理有限公司發(fā)行與管理，運(yùn)營并獨(dú)立承擔(dān)法律責(zé)任，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3中高風(fēng)險(xiǎn)，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力為C3及以上的投資者，建議投資者詳閱基金合同等文件，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎作出投資決策。產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適配投資者等級(jí)以銷售機(jī)構(gòu)評(píng)定結(jié)果為準(zhǔn)。

-# 日富一日智悅穩(wěn)健-

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投資有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎。

在投資前請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷担锌赡艹霈F(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng),并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。