十月中旬，一則消息在國(guó)內(nèi)糧油圈掀起波瀾：中國(guó)買家集體暫停了巴西大豆的采購(gòu)。據(jù)中國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)披露，目前巴西大豆報(bào)價(jià)比芝加哥期貨交易所11月大豆高出每蒲式耳2.8至2.9美元，而美國(guó)大豆的溢價(jià)僅為1.7美元。

巨大的價(jià)差讓國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)不堪重負(fù)。從今年下半年開始，國(guó)內(nèi)大豆油企業(yè)的利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)值，加工每噸巴西大豆虧損高達(dá)200多元。

價(jià)格猛漲，巴西大豆的“趁火打劫”

數(shù)據(jù)顯示，2025年1-9月中國(guó)進(jìn)口大豆總量達(dá)到8618萬(wàn)噸，同比上升5.3%。其中，從巴西進(jìn)口的大豆占比高達(dá)約80%，相當(dāng)于6964萬(wàn)噸。這一數(shù)字背后，是中美貿(mào)易摩擦后中國(guó)進(jìn)口結(jié)構(gòu)的大調(diào)整。

原本價(jià)格優(yōu)于美國(guó)的巴西大豆，近期價(jià)格卻一路飆升。不僅比美國(guó)大豆高出不少，甚至比芝加哥期貨交易所基準(zhǔn)價(jià)格高出近3美元/蒲式耳。這種溢價(jià)幅度在以往并不常見。

巴西大豆價(jià)格的暴漲背后存在明顯的投機(jī)行為。部分巴西出口商利用中國(guó)當(dāng)前進(jìn)口渠道相對(duì)單一的局面，抬高報(bào)價(jià)以攫取超額利潤(rùn)。這種“賣方市場(chǎng)”的短期溢價(jià)行為，本質(zhì)上是對(duì)貿(mào)易格局變動(dòng)中短期供應(yīng)空白的投機(jī)性填補(bǔ)。

除了投機(jī)因素，巴西國(guó)內(nèi)因素也包括運(yùn)輸成本增加和氣候變化的影響。這場(chǎng)看似突然的漲價(jià)，實(shí)際上是多種因素共同作用的結(jié)果。

面對(duì)不合理的高價(jià)，中國(guó)買家沒有選擇大聲指責(zé)，而是以集體停購(gòu)的方式作出回應(yīng)。這種沉默背后，是多年布局積累的底氣。

國(guó)內(nèi)企業(yè)目前面臨雙重壓力。一方面原料成本攀升，另一方面下游產(chǎn)品價(jià)格難以相應(yīng)調(diào)整。以某知名糧油企業(yè)為例，其廚房食品業(yè)務(wù)一半以上依賴大豆原料，但原料價(jià)格上漲后，食用油零售價(jià)卻難以隨意上調(diào)，利潤(rùn)空間被嚴(yán)重?cái)D壓。

中國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)在10月17日發(fā)布文章確認(rèn)，國(guó)內(nèi)買家尚未采購(gòu)今年12月和明年1月船期的巴西大豆。這一明確的市場(chǎng)信號(hào)，表明了中方對(duì)當(dāng)前價(jià)格的不認(rèn)可。

國(guó)內(nèi)大豆壓榨企業(yè)已進(jìn)入“觀望模式”。有業(yè)內(nèi)工作人員透露，現(xiàn)在采購(gòu)巴西大豆意味著“穩(wěn)虧不賺”，企業(yè)寧愿暫時(shí)停止進(jìn)口也不愿做虧本買賣。

兩大時(shí)機(jī)，中國(guó)等待的博弈籌碼

中國(guó)買家敢于集體暫停采購(gòu)，是因?yàn)槭种形沼袃蓚€(gè)重要的時(shí)機(jī)作為籌碼。

第一個(gè)時(shí)機(jī)是巴西大豆的豐產(chǎn)。據(jù)巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司預(yù)測(cè)，2025/26年度巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1.776億噸，出口潛力高達(dá)1.1億噸。新豆將于次年1月底開始裝運(yùn)中國(guó)，豐收帶來(lái)的供應(yīng)增量將從根本上緩解短期緊張局面。

一旦巴西新豆大量上市，而中國(guó)買家持續(xù)不買賬，巴西將面臨大豆庫(kù)存積壓的窘境。屆時(shí)巴西供應(yīng)商將被迫降價(jià)銷售，市場(chǎng)規(guī)律將發(fā)揮作用。

第二個(gè)時(shí)機(jī)關(guān)乎中美貿(mào)易談判。當(dāng)前中美貿(mào)易關(guān)系雖然緊張，但溝通渠道并未完全關(guān)閉。2024年，中國(guó)仍從美國(guó)進(jìn)口2213萬(wàn)噸大豆，美國(guó)的供應(yīng)能力不容小覷。

美國(guó)大豆農(nóng)場(chǎng)主正面臨庫(kù)存積壓的壓力。2025年1-8月中國(guó)從美國(guó)僅進(jìn)口了580萬(wàn)噸大豆，同比下跌近80%，5月之后更是一單未下。美國(guó)大豆庫(kù)存積壓嚴(yán)重，甚至出現(xiàn)了伊利諾伊州豆倉(cāng)因存儲(chǔ)過多而倒塌的事件。

若中美貿(mào)易談判取得突破，中國(guó)買家可轉(zhuǎn)向價(jià)格更具吸引力的美國(guó)大豆，這將有效約束巴西的定價(jià)沖動(dòng)。

巴西大豆價(jià)格暴漲的背后，暴露的是國(guó)際大豆貿(mào)易定價(jià)機(jī)制的深層次問題。

目前國(guó)際大豆貿(mào)易以芝加哥期貨交易所大豆合約價(jià)格為基準(zhǔn)，疊加升貼水形成最終進(jìn)口價(jià)。這使得定價(jià)權(quán)長(zhǎng)期集中于國(guó)際期貨市場(chǎng)與跨國(guó)糧商手中。

中國(guó)雖然是全球最大大豆進(jìn)口國(guó)，年進(jìn)口量占全球貿(mào)易量的60%以上，卻缺乏對(duì)定價(jià)體系的主導(dǎo)權(quán)，只能被動(dòng)接受基準(zhǔn)價(jià)格疊加區(qū)域升貼水的定價(jià)結(jié)果。

中國(guó)年大豆消費(fèi)量約1.1億噸，而國(guó)內(nèi)年產(chǎn)量?jī)H2000萬(wàn)噸左右，80%以上依賴進(jìn)口。這種長(zhǎng)期剛性需求，使中國(guó)在國(guó)際大豆貿(mào)易中的議價(jià)能力受到限制。

在糧食安全戰(zhàn)略下，中國(guó)不得不優(yōu)先保障水稻、小麥等主糧作物的種植面積，導(dǎo)致大豆種植面積有限。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)大豆種植成本較高，單產(chǎn)和質(zhì)量難以與巴西、美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)。

多元布局，中國(guó)的應(yīng)對(duì)策略

面對(duì)短期價(jià)格波動(dòng)，中國(guó)已有充分準(zhǔn)備。國(guó)家糧油信息中心表示，目前中國(guó)的大豆儲(chǔ)備充足，可滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求。在市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，可適時(shí)投放儲(chǔ)備大豆，增加市場(chǎng)供應(yīng)，平抑價(jià)格。

中國(guó)正在積極推進(jìn)進(jìn)口多元化戰(zhàn)略。除了巴西，中國(guó)還在擴(kuò)大從阿根廷、烏拉圭等國(guó)進(jìn)口大豆。2024年中國(guó)從16個(gè)國(guó)家進(jìn)口大豆，巴西、美國(guó)、阿根廷三大主產(chǎn)國(guó)占進(jìn)口總量的96%，相比以往依賴一兩個(gè)國(guó)家的情況，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到有效分散。

技術(shù)進(jìn)步也在幫助降低對(duì)進(jìn)口大豆的依賴。中國(guó)正在飼料蛋白領(lǐng)域推進(jìn)菜籽粕、棉籽粕等雜粕替代豆粕的技術(shù)。這些替代措施已初見成效，雜粕替代豆粕的比例已從10%提升到了15%。

國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)也在穩(wěn)步發(fā)展。2024年全國(guó)大豆種植面積穩(wěn)定在1.5億畝以上，黑龍江的高油大豆畝產(chǎn)超400斤，油脂含量比去年提高1-2個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)自給能力的提升，為應(yīng)對(duì)國(guó)際價(jià)格波動(dòng)提供了更多回旋余地。

未來(lái)幾個(gè)月，全球大豆市場(chǎng)將迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。巴西新豆將于明年1月底開始上市，中美貿(mào)易談判也在微妙進(jìn)行中。美國(guó)大豆農(nóng)戶庫(kù)存積壓嚴(yán)重，甚至出現(xiàn)“爆倉(cāng)”現(xiàn)象，而巴西農(nóng)民則在期待著新一波的收獲季。

這場(chǎng)博弈注定沒有真正的輸家，只有不斷調(diào)整的平衡。中國(guó)等待的兩個(gè)時(shí)機(jī)正在漸行漸近，而巴西大豆的“高價(jià)游戲”可能很快就要迎來(lái)終局。