推進國際化戰(zhàn)略

作者 | 勝馬財經(jīng)辛子墨

編輯 | 歐陽文

國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療在賬面貨幣資金高達近170億元的情況下，依然于近日宣布啟動赴港上市計劃，這一舉動引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

邁瑞醫(yī)療近日發(fā)布公告稱，公司于2025年10月14日召開董事會會議，審議通過了發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板上市的議案。這家市值近2700億元的醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，在賬面資金充裕的情況下依然選擇赴港上市，背后是其深入推進國際化戰(zhàn)略的雄心。

為何H股上市

邁瑞醫(yī)療籌劃發(fā)行H股股票并在香港上市，核心目的在于滿足公司業(yè)務發(fā)展需要，深入推進國際化戰(zhàn)略，打造國際化資本運作平臺。公司表示，本次H股發(fā)行數(shù)量將不超過發(fā)行后總股本的10%（超額配售權(quán)行使前），并可能授予不超過15%的超額配售權(quán)。募集資金在扣除發(fā)行費用后，將用于推進國際化布局、加大研發(fā)投入及補充運營資金。

邁瑞醫(yī)療強調(diào)，公司將充分考慮現(xiàn)有股東的利益和境內(nèi)外資本市場的情況，在股東會決議有效期內(nèi)選擇適當?shù)臅r機和發(fā)行窗口。這一決策基于對當前市場環(huán)境的精準判斷，香港資本市場對優(yōu)質(zhì)龍頭資產(chǎn)具有較強的包容性和較高的估值溢價，被認為是進行國際化資本運作的有利時機。

業(yè)績短期承壓

盡管邁瑞醫(yī)療2025年上半年業(yè)績出現(xiàn)下滑，但其現(xiàn)金儲備依然充足，財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。半年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入167.43億元，同比下降18.45%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤50.69億元，同比下降32.96%。

公司解釋，業(yè)績下滑主要受國內(nèi)醫(yī)療設備招標延遲及收入確認周期拉長的影響。然而，值得注意的是，公司國際業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健，收入占比提升至50%。

在現(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達39.22億元。同時，公司繼續(xù)實施慷慨的分紅政策，2025年累計現(xiàn)金分紅將至32.98億元，占半年度凈利潤的65.06%。自上市以來，公司已連續(xù)七年進行分紅，累計分紅總額將達到357億元（包含回購股份20億元）。

國際化進程加速

國際業(yè)務已成為邁瑞醫(yī)療增長的重要引擎。2025年上半年，公司國際業(yè)務收入83.32億元，同比增長5.39%，占整體收入比重進一步提升至50%，發(fā)展中國家的表現(xiàn)尤為亮眼，維持了快速增長的趨勢。

公司的三大業(yè)務板塊——體外診斷、生命信息與支持和醫(yī)學影像，在國際市場上均取得了突破性進展。其中，國際體外診斷業(yè)務同比實現(xiàn)雙位數(shù)增長，國際化學發(fā)光業(yè)務增長超過了20%。2025年上半年，公司突破了超過160家全新高端客戶以及超50家已有高端客戶的橫向突破。

為應對國際政治經(jīng)濟環(huán)境的不確定性，邁瑞醫(yī)療已在全球14個國家布局本地化生產(chǎn)項目中，已有11個項目啟動生產(chǎn)。公司表示，在今年初美國對中國商品加征關(guān)稅生效前，已進行較為充足的前瞻備貨，因此今年美國銷售的產(chǎn)品基本不受到本輪關(guān)稅影響。

三季度業(yè)績拐點

邁瑞醫(yī)療對未來業(yè)績回暖充滿信心，公司表示，經(jīng)初步測算，第三季度整體營業(yè)收入將實現(xiàn)同比正增長，同時延續(xù)營業(yè)收入金額逐季度環(huán)比改善的趨勢。

根據(jù)披露信息，到2027年我國醫(yī)療領域設備投資規(guī)模較2023年將增長25%以上。國內(nèi)市場方面，隨著2025年上半年醫(yī)療設備招標活動的復蘇，第三季度有望如期迎來拐點。

公司在新業(yè)務領域也展現(xiàn)出強勁增長潛力，2025年成為邁瑞醫(yī)療微創(chuàng)外科核心業(yè)務中超聲刀、腔鏡、吻合器等高值耗材在國內(nèi)放量的元年。這些業(yè)務的市場容量與成長空間遠大于傳統(tǒng)設備類業(yè)務，將為公司國內(nèi)生命信息與支持業(yè)務未來的長期增長注入強勁新動能。

全球市場潛力

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年全球醫(yī)療器械市場規(guī)模為6230億美元，并將以5.7%的年復合增長率保持增長，預計2030年將達8697億美元，廣闊的市場空間為邁瑞醫(yī)療提供了巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

邁瑞醫(yī)療近年來在研發(fā)方面持續(xù)大手筆投入，2025年上半年研發(fā)投入達17.77億元，占當期收入比重達10.61%。公司已完成了“設備+IT+AI”的數(shù)智醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)搭建，其以醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)和設備融合創(chuàng)新為基礎，?？菩畔⑾到y(tǒng)為載體，并結(jié)合持續(xù)進化的啟元AI垂域大模型。這一系統(tǒng)為公司構(gòu)建起全新的生長模式，將在全球高端客戶群的滲透率和品牌粘性提升中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

業(yè)內(nèi)人士認為，邁瑞醫(yī)療的H股上市計劃，將為企業(yè)帶來更廣闊的國際化融資平臺，同時也將提升公司在全球醫(yī)療器械市場中的品牌影響力與競爭力。

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