不喝酒不吃藥~

繼十年來最差中報(bào)之后，片仔癀不出所料地迎來十年來最差三季報(bào)。

10月17日晚披露的2025年三季報(bào)顯示，前三季度，片仔癀營收74.42億元，同比下降11.93%，凈利潤21.29億元，同比下降20.74%。其中，三季度，片仔癀實(shí)現(xiàn)營收20.64億元，同比下降26.28%，實(shí)現(xiàn)凈利潤6.87億元，同比下降28.82%。

前三季度，醫(yī)藥制造板塊實(shí)現(xiàn)營收40.16億元，占總營收比重達(dá)54.09%，但收入同比下降12.93%，毛利率同比減少7.51個(gè)百分點(diǎn)至59.38%。

片仔癀為什么那么貴

片仔癀給人的第一印象，無他，唯貴耳。

2021年高峰期，一粒3克的片仔癀錠劑，官方渠道零售價(jià)為590元，在部分二手渠道被炒到1600元。按當(dāng)時(shí)的金價(jià)計(jì)算，可謂“貴過黃金”。

片仔癀這么貴，最重要的原因還是原料。

公開資料顯示，片仔癀錠劑的核心配方由天然麝香、天然牛黃、田七、蛇膽四味名貴藥材構(gòu)成，其中天然麝香和天然牛黃受原料資源約束影響，價(jià)格長期處于上漲通道。

其中最名貴的當(dāng)屬天然麝香。

觀察片仔癀的成分，其中包含3%麝香、5%牛黃、85%三七、7%蛇膽。雖然麝香的成分最少，成本卻占到了一粒片仔癀總成本的55%。

麝香來自公麝身上的香囊，這個(gè)香囊位于公麝的肚臍處，一場愛情過后，公麝攜帶的“香囊”便會(huì)脫落，由此成為麝香。殺麝取香一度是獲取麝香的主要方法，這使得野生麝數(shù)量銳減。

2003年，我國緊急將麝列入國家一類野生保護(hù)動(dòng)物。

天然麝香由于受到配額管理制度嚴(yán)格限制，年產(chǎn)量僅500公斤左右，只有片仔癀等少數(shù)企業(yè)得到了合法使用的許可，無比稀缺。

而同樣稀缺的原料還有天然牛黃，國內(nèi)年自然產(chǎn)出量不足1000公斤，供需缺口巨大。據(jù)中藥材網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，如今天然牛黃每公斤價(jià)格160萬元左右，較2019年35萬元的價(jià)格累計(jì)漲幅超過350%。

圖片來源：中藥材天地網(wǎng)

為了應(yīng)對(duì)成本壓力，片仔癀不斷提供出廠價(jià)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2003年上市以來，片仔癀系列產(chǎn)品累計(jì)提價(jià)超20次，片仔癀錠劑內(nèi)銷出廠價(jià)從2004年的125元/粒漲至2023年的600元/粒，終端零售價(jià)達(dá)760元/粒，累計(jì)提價(jià)幅度超四倍。

一度“貴過黃金”的片仔癀背后，是一種被創(chuàng)造出的商務(wù)需求。2021年前后，“喝茅臺(tái)前吃片仔癀護(hù)肝”的說法在商務(wù)圈層中廣泛流傳。這使得“茅臺(tái)+片仔癀”迅速成為高端宴請(qǐng)場合中頗具象征意義的“標(biāo)配”組合，許多名煙名酒店甚至直接推出這種捆綁搭配。

價(jià)格倒掛，片仔癀四面出擊

然而，如今片仔癀錠劑的價(jià)格出現(xiàn)零售價(jià)倒掛的情況。

在不同的電商平臺(tái)上，不少藥店折后的價(jià)格低于760元的官方零售價(jià)，甚至有的報(bào)價(jià)600元左右。

圖片來源：電商平臺(tái)

最直接的原因，自然是消費(fèi)者更加精打細(xì)算，對(duì)此類高值產(chǎn)品的需求出現(xiàn)萎縮。

核心產(chǎn)品肝病用藥片仔癀系列，前三季度營收38.80億元，同比下降9.41%，毛利率減少9.68個(gè)百分點(diǎn)至61.11%。

心腦血管用藥前三季度營收僅為9343.57萬元，同比大幅下降65.20%。

原本，片仔癀在2020年收購龍暉藥業(yè)51%股權(quán)，獲得安宮牛黃丸等產(chǎn)品線，是為了進(jìn)一步打造新的增長點(diǎn)，但最終卻成了業(yè)績的“拖油瓶”。

部分原因，是全國中成藥集采范圍擴(kuò)大，片仔癀的主要產(chǎn)品安宮牛黃丸等被納入集采范圍，產(chǎn)品毛利率下降。

其實(shí)，片仔癀的大單品模式一直飽受爭議，但在業(yè)績突飛猛進(jìn)的階段，質(zhì)疑聲更像是牢騷和贊美。此外，片仔癀自身也并非意識(shí)不到大單品模式的缺陷。

2014年，片仔癀就提出了“一核兩翼”大健康戰(zhàn)略，主業(yè)中成藥為“核”，保健藥品、化妝品、日化用品和保健食品等業(yè)務(wù)為“兩翼”。

這一戰(zhàn)略，在2020年前，取得了一定的成功。日用品、化妝品營收穩(wěn)步增長。2017年?duì)I業(yè)收入為3.176億元，2018年為4.977億元，2019年為6.353億元，2020年達(dá)到巔峰9.052億元，營收占比也達(dá)到13.9%。照此趨勢發(fā)展下去，片仔癀有望在醫(yī)藥主業(yè)外，在藥妝領(lǐng)域開辟一片新天地，成為橫跨制藥和藥妝領(lǐng)域的巨頭。

然而事與愿違，2020年后，片仔癀的日化用品開始走下坡路。

2021年?duì)I業(yè)收入8.414億元，2022年?duì)I業(yè)收入6.343億元，2023年?duì)I業(yè)收入7.068億元，2024年?duì)I業(yè)收入7.52億元，今年上半年?duì)I業(yè)收入3.2億元。

在業(yè)務(wù)之外，近年來，片仔癀的高管變動(dòng)也較為頻繁。

2021年4月，片仔癀發(fā)布公告稱，時(shí)任董事長、57歲的劉建順因個(gè)人身體原因，特向董事會(huì)申請(qǐng)?zhí)崆巴诵荩o去公司董事、董事長等職務(wù)，公司董事會(huì)同意聘任潘杰為公司董事長。

但潘杰在2021年12月調(diào)任到了片仔癀的控股大股東漳州市九龍江集團(tuán)出任黨委書記、董事長。

潘杰離任后，片仔癀迎來了原任漳州市國資委副主任的林緯奇。

在林緯奇執(zhí)掌片仔癀期間，多名高管相繼辭職，其中包括片仔癀董事林柳強(qiáng)、董事兼總經(jīng)理陳紀(jì)鵬，監(jiān)事何建國、洪東明、吳小華，總審計(jì)師吳坤洪、總工程師洪緋等。對(duì)于此，片仔癀在公告稱系“工作調(diào)整”。同期，劉建順、潘杰相繼落馬。

2023年8月9日，在片仔癀股東大會(huì)上，時(shí)年49歲的林志輝頂替林緯奇當(dāng)選董事長。在此之前，林志輝的職業(yè)履歷與企業(yè)運(yùn)營沒有任何交集，主要在包括紀(jì)檢部門在內(nèi)的黨政機(jī)關(guān)工作。

結(jié)語

今年6月23日，片仔癀股東大會(huì)上，董事長林志輝向近五百名股東表示，公司將堅(jiān)持“守正創(chuàng)新，行穩(wěn)致遠(yuǎn)”理念，在藥品研發(fā)、醫(yī)藥商業(yè)、日化美妝、保健食品及投資并購等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，目標(biāo)成為世界一流、國內(nèi)頂尖的醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

在研發(fā)方面，片仔癀的投入與進(jìn)度略顯滯后。2025年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用為1.8億元，營收占比不足2.5%，低于醫(yī)藥行業(yè)5%以上的平均水平。在研管線中，僅抗焦慮中藥1.1類新藥“溫膽片”進(jìn)入Ⅲ期臨床，其他十余個(gè)項(xiàng)目多處于早期階段，短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)業(yè)績。

面對(duì)這份十年來最差三季報(bào)，片仔癀距離建成“世界一流、國內(nèi)頂尖的醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”恐怕還有很長的一段距離要走。

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