最近，一系列意味深長(zhǎng)的改革動(dòng)向正在各地悄然推進(jìn)。

湖北省召開(kāi)國(guó)有“三資”管理改革推進(jìn)會(huì)；

安徽公布《推進(jìn)“大資產(chǎn)”統(tǒng)籌管理總體方案》；

荊州、黃石等地密集印發(fā)深化國(guó)有“三資”管理改革工作方案。

這些看似平常的地方文件，實(shí)則預(yù)示著一場(chǎng)影響深遠(yuǎn)的財(cái)政變革正在拉開(kāi)序幕。

這場(chǎng)變革的核心，被概括為“三資三化”——

一切國(guó)有資源資產(chǎn)化、一切國(guó)有資產(chǎn)證券化、一切國(guó)有資金杠桿化。

就是要讓政府手里那些“沉睡”的資源活起來(lái)；

變成可以生錢(qián)的資產(chǎn)，再把資產(chǎn)變成可以流通的證券；

最后用少量資金撬動(dòng)更多社會(huì)資本。

現(xiàn)在的情況，就像一家曾經(jīng)日進(jìn)斗金的大型集團(tuán)，突然發(fā)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)斷崖式下滑。

這個(gè)比喻比喻很形象。

2021年，全國(guó)土地出讓金收入還高達(dá)8.7萬(wàn)億元，

而到了2023年，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)大幅萎縮。

曾經(jīng)支撐地方財(cái)政半壁江山的土地出讓收入，正在以肉眼可見(jiàn)的速度下滑。

與此同時(shí)，地方債務(wù)余額卻已攀升至53萬(wàn)億元的高位。

中央明確“誰(shuí)家的孩子誰(shuí)抱”，意味著地方政府必須自己想辦法解決財(cái)政困局。

過(guò)去我們總說(shuō)手里有糧，心里不慌，現(xiàn)在的問(wèn)題是，

我們可能自己都不完全清楚手上有多少‘糧食’。

“三資三化”的本質(zhì)，是一場(chǎng)從“物理形態(tài)”到“價(jià)值形態(tài)”的驚險(xiǎn)跳躍。

資源資產(chǎn)化，就是把那些原本不在賬上或被嚴(yán)重低估的國(guó)有資源，通過(guò)確權(quán)、評(píng)估、登記，變成可以計(jì)價(jià)、可以融資的資產(chǎn)。

想想看，各地方政府手里握著多少這樣的資源：

閑置的土地、未開(kāi)發(fā)礦產(chǎn)、林業(yè)資源、水利資源、能源指標(biāo)，甚至是數(shù)據(jù)資源。這些資源長(zhǎng)期“沉睡”，現(xiàn)在都要被喚醒了。

某地通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)出讓三十年低空經(jīng)濟(jì)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，

一舉入賬9.24億元，實(shí)現(xiàn)了“天空變資產(chǎn)”的突破。

資產(chǎn)證券化則更為精妙。

通過(guò)發(fā)行REITs、ABS等金融工具，

把未來(lái)的收益權(quán)變成現(xiàn)在就可以交易的證券。

四川樂(lè)山大佛景區(qū)將觀光游覽車和攤點(diǎn)的三十年經(jīng)營(yíng)權(quán)整體轉(zhuǎn)讓競(jìng)拍，

成交價(jià)17億元，一次性提前收回了未來(lái)三十年的收益。

這個(gè)過(guò)程中，政府實(shí)現(xiàn)了“未來(lái)收益現(xiàn)時(shí)化”，

投資者獲得了投資機(jī)會(huì)，形成了一個(gè)看似雙贏的局面。

資本市場(chǎng)總是最先嗅到變革的氣息。

10月21日，A股湖北板塊全面上揚(yáng)。

這個(gè)信號(hào)再清晰不過(guò)——投資者用真金白銀表達(dá)了對(duì)“三資三化”改革的認(rèn)可。

這背后的邏輯很直白：

地方政府從“地租經(jīng)濟(jì)”向“股權(quán)財(cái)政”轉(zhuǎn)型的大門(mén)已經(jīng)開(kāi)啟。

前幾年各地出現(xiàn)的‘遠(yuǎn)洋捕撈、近海垂釣’現(xiàn)象，本質(zhì)上是土地財(cái)政萎縮后的無(wú)奈之舉。

現(xiàn)在，非稅收入增速已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)負(fù)，取而代之的是國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入的增加。

所有這一切變革，最終都會(huì)影響到普通人的生活。

一個(gè)被大多數(shù)人忽略的事實(shí)是：

幾乎所有的公共事業(yè)都不賺錢(qián)。

地鐵，除了深圳等極個(gè)別城市外，全國(guó)地鐵運(yùn)營(yíng)普遍虧損，

需要財(cái)政補(bǔ)貼才能維持。

以上海為例，去年地鐵運(yùn)營(yíng)虧損超過(guò)90億元。

高鐵，全國(guó)只有京滬高鐵一條線路能夠穩(wěn)定盈利，

其他所有高鐵線路都處于虧損狀態(tài)。

水電燃?xì)?、公交醫(yī)院、學(xué)校等等，莫不如此。

在土地財(cái)政豐裕的時(shí)代，這些虧損可以由財(cái)政補(bǔ)貼來(lái)覆蓋。

但現(xiàn)在，當(dāng)土地財(cái)政萎縮，這些公共事業(yè)將何去何從？

答案或許只有一個(gè)：

漲價(jià)。

我們現(xiàn)在確實(shí)處于通縮周期，但周期的轉(zhuǎn)換往往出人意料。

通縮和通脹，本質(zhì)上都是貨幣流通量與商品供給之間的博弈。

一方面，企業(yè)關(guān)停倒閉意味著商品供給在減少；

另一方面，從去年8月開(kāi)始央行已經(jīng)下場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，

這意味著貨幣供給在增加。

歷史的經(jīng)驗(yàn)值得注意：

上一個(gè)央行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的周期，無(wú)一例外都是CPI高企的時(shí)期。

當(dāng)公共事業(yè)開(kāi)始漲價(jià)，當(dāng)貨幣供給持續(xù)增加，當(dāng)商品供給逐漸減少，我們或許正站在一個(gè)大通脹時(shí)代的前夜。

在通縮周期，現(xiàn)金為王；

在通脹周期，資產(chǎn)為王。

在下一個(gè)周期里，最值錢(qián)的資產(chǎn)可能就是核心企業(yè)的股權(quán)。

過(guò)去一年A股超過(guò)30%的漲幅，或許只是在為一級(jí)市場(chǎng)的起飛點(diǎn)火。

這套設(shè)計(jì)的精妙之處在于，它有望一次性解決多個(gè)棘手問(wèn)題：

房地產(chǎn)困局、地方債壓力、中小銀行風(fēng)險(xiǎn)。

在這個(gè)過(guò)程中，消費(fèi)、就業(yè)、內(nèi)卷等問(wèn)題也可能找到破解之道。

從湖北的廢棄碼頭到福建古田的閑置土地，

從安徽的基金杠桿到湖南的股權(quán)合作，

一場(chǎng)靜悄悄的革命正在進(jìn)行。

這場(chǎng)革命的核心，

是把一切能變成資產(chǎn)的東西都變成資產(chǎn)，

把一切能證券化的資產(chǎn)都證券化，

把一切能加杠桿的資金都加上杠桿。

當(dāng)某一天，我們發(fā)現(xiàn)身邊的公園開(kāi)始收費(fèi)，地鐵票價(jià)上漲，水電費(fèi)調(diào)價(jià)，

請(qǐng)不要驚訝——

那只是這場(chǎng)宏大變革中最直觀的漣漪。

我們正在進(jìn)入一個(gè)“萬(wàn)物皆可證券化”的時(shí)代。

在這個(gè)時(shí)代里，從一片森林到一段公路，

從景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)到數(shù)據(jù)使用權(quán)，

一切都可以被打包、定價(jià)、交易。

這場(chǎng)變革將帶我們?nèi)ネ畏剑?/p>

答案或許就藏在那些正在發(fā)生的改變中。

一個(gè)股權(quán)財(cái)政的時(shí)代，

一個(gè)資產(chǎn)重估的時(shí)代，

一個(gè)大通脹的時(shí)代。

這一切，才剛剛開(kāi)始。