千萬(wàn)人次的門(mén)診記錄會(huì)產(chǎn)生多少數(shù)據(jù)？答案是33.48億條。

10月中旬，國(guó)際醫(yī)學(xué)（000516），通過(guò)子公司西安佑君醫(yī)療在貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所完成四項(xiàng)醫(yī)療數(shù)據(jù)產(chǎn)品與數(shù)據(jù)集的登記掛牌，整體掛牌數(shù)據(jù)數(shù)量達(dá)33.48億條。

這不僅標(biāo)志著國(guó)際醫(yī)學(xué)實(shí)現(xiàn)了“西北地區(qū)首單”數(shù)據(jù)資產(chǎn)掛牌，也為陜西省數(shù)據(jù)資產(chǎn)化發(fā)展提供了重要實(shí)踐。

01

8年沉淀：1169萬(wàn)人

國(guó)際醫(yī)學(xué)掛牌的數(shù)據(jù)主要包含四類(lèi)常見(jiàn)?。耗[瘤、糖尿病、多器官CT、胃腸腫瘤，累計(jì)數(shù)據(jù)量達(dá)33.48億條，規(guī)模達(dá)23.31TB。對(duì)比公開(kāi)市場(chǎng)上其他醫(yī)院的掛牌規(guī)模，國(guó)際醫(yī)學(xué)已經(jīng)位居前列。

羅馬并非一天建成，對(duì)數(shù)據(jù)的敏感性推動(dòng)國(guó)際醫(yī)學(xué)提前卡位。公開(kāi)資料顯示，承擔(dān)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)任務(wù)的佑君醫(yī)療成立于2017年，亦即本次于貴陽(yáng)掛牌的主體。

此后國(guó)際醫(yī)學(xué)以每年2000萬(wàn)的投入，穩(wěn)步推動(dòng)智慧醫(yī)院建設(shè)，逐步積累了涵蓋病歷、影像、門(mén)診、手術(shù)等在內(nèi)的多項(xiàng)醫(yī)療信息，總體數(shù)據(jù)規(guī)模已達(dá)TB級(jí)別。

我們也統(tǒng)計(jì)了過(guò)去8年間國(guó)際醫(yī)學(xué)的門(mén)診服務(wù)人數(shù)。2018年—2025年上半年累計(jì)服務(wù)人數(shù)達(dá)到1169.15萬(wàn)人次，最多的一年接待人次達(dá)到257.27萬(wàn)人次，且逐年保持增長(zhǎng)。超千萬(wàn)人次所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量是一個(gè)難以想象的量級(jí)。

過(guò)去出于保護(hù)患者隱私以及數(shù)據(jù)安全的原因，國(guó)際醫(yī)學(xué)只面向兩個(gè)口徑開(kāi)放：

政府端口：向衛(wèi)健委等主管部門(mén)提報(bào)，用于開(kāi)展疾病預(yù)防、推出公共衛(wèi)生政策。

醫(yī)院端口：面向國(guó)際醫(yī)學(xué)集團(tuán)內(nèi)部開(kāi)放，用于流行病防治和部分醫(yī)藥、醫(yī)療器械的研發(fā)。

其實(shí)，外部商業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)于數(shù)據(jù)的需求也是迫切的。

業(yè)內(nèi)人士向金融棒棒糖表示，創(chuàng)新藥物的研發(fā)、對(duì)已有藥物的改進(jìn)、病理學(xué)的研究等都需要數(shù)據(jù)的支撐。特別是在AI時(shí)代來(lái)臨后，大廠們更加需要醫(yī)療數(shù)據(jù)對(duì)于大模型進(jìn)行訓(xùn)練，但此前因?yàn)檎咴?，他們?cè)儆邢敕ㄒ彩遣荒苈涞氐?，直?023年《關(guān)于加強(qiáng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理的指導(dǎo)意見(jiàn)》的出臺(tái)，讓數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易成為可能。

相關(guān)政策推出后不久，2024年國(guó)際醫(yī)學(xué)即啟動(dòng)了醫(yī)療數(shù)據(jù)資產(chǎn)化計(jì)劃，一個(gè)重要推動(dòng)力在于，過(guò)去八年其在信息化方面累計(jì)投入已超2億元，長(zhǎng)期屬于“成本部門(mén)”。如今看到數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)的可行路徑，熱情自然高漲。

當(dāng)然，正式對(duì)外交易前，國(guó)際醫(yī)學(xué)已經(jīng)通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)注等方式對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行脫敏處理，最終對(duì)外呈現(xiàn)的內(nèi)容不會(huì)包含任何患者相關(guān)信息，以確保數(shù)據(jù)的絕對(duì)合規(guī)，這亦是國(guó)內(nèi)通行的流程。

02

大幅減虧：持續(xù)創(chuàng)新

需要承認(rèn)的是近些年在國(guó)內(nèi)醫(yī)療改革的大環(huán)境下，民營(yíng)醫(yī)院的生存處境確實(shí)面臨更多考驗(yàn)。

同為民營(yíng)醫(yī)院的佰澤醫(yī)療（02609）2024年凈利潤(rùn)虧損1345.7萬(wàn)；2025年上半年虧損2763萬(wàn)；創(chuàng)新醫(yī)療（002173）2025年中報(bào)相似，營(yíng)收4.02億元，同比下降1.6%；凈利潤(rùn)虧損1136.13萬(wàn)……

對(duì)比之下國(guó)際醫(yī)學(xué)業(yè)績(jī)已經(jīng)展現(xiàn)出向好信號(hào)。

2025年中報(bào)顯示國(guó)際醫(yī)學(xué)歸母凈利潤(rùn)為-1.65億，同比減虧4.98%；另外國(guó)際醫(yī)學(xué)并非全線(xiàn)虧損，旗下的高新醫(yī)院上半年?duì)I收6.38億，凈利潤(rùn)為3097萬(wàn)；國(guó)際中心醫(yī)院仍是虧損，其中緣由既有三甲資質(zhì)的尚處于評(píng)定的進(jìn)程、亦有龐大的固定資產(chǎn)帶來(lái)高額的折舊成本。

大幅減虧背后是國(guó)際醫(yī)學(xué)在業(yè)務(wù)拓展與運(yùn)營(yíng)優(yōu)化上的持續(xù)努力：

業(yè)務(wù)領(lǐng)域積極拓展非醫(yī)保依賴(lài)業(yè)務(wù)，差異化競(jìng)爭(zhēng)。

面對(duì)行業(yè)普遍業(yè)績(jī)壓力，特色化便成了重要的突圍手段。國(guó)際醫(yī)學(xué)選擇在特需服務(wù)、健康管理、醫(yī)美整形、輔助生殖、精神心理、質(zhì)子治療等板塊發(fā)力，既是在拓展高附加值醫(yī)療健康市場(chǎng)，亦實(shí)現(xiàn)同公立醫(yī)院的差異化競(jìng)爭(zhēng)。

創(chuàng)新領(lǐng)域加大技術(shù)升級(jí)與科研創(chuàng)新力度。

最具代表性的便是質(zhì)子醫(yī)療中心建立，公開(kāi)資料顯示該項(xiàng)目將會(huì)于2025年正式投入使用，按照現(xiàn)行的市場(chǎng)價(jià)30萬(wàn)（單療程）以及稀缺性（西北首家）來(lái)看，后續(xù)該項(xiàng)目將會(huì)成為營(yíng)收的重要補(bǔ)充。

同時(shí)國(guó)際醫(yī)學(xué)穩(wěn)步推進(jìn)自己的干細(xì)胞移植治療研究，目前該研究項(xiàng)目已經(jīng)通過(guò)國(guó)家“兩委局”審核備案并開(kāi)展患者招募。反映到研發(fā)費(fèi)用上2025年上半年，國(guó)際醫(yī)學(xué)研發(fā)費(fèi)用達(dá)到393.39萬(wàn)，同比增長(zhǎng)0.46%，盡管漲幅不大，但對(duì)于這家持續(xù)虧損的企業(yè)而言已實(shí)屬不易。

運(yùn)營(yíng)層面控制成本，提升效率。

其中包含多項(xiàng)具體措施，例如完成醫(yī)用耗材供應(yīng)商體系向集中配送模式的切換，該模式顯著降低了采購(gòu)成本；例如建立成立DRG核心領(lǐng)導(dǎo)小組，動(dòng)態(tài)優(yōu)化管理策略；再如加強(qiáng)醫(yī)療器械全生命周期管理，提升設(shè)備使用效能。

取得的成果是上半年國(guó)際醫(yī)學(xué)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流保持12.75%的增長(zhǎng)，反映出其在成本控制和現(xiàn)金流管理上已經(jīng)初見(jiàn)成效。

值得注意的是，完成數(shù)據(jù)資產(chǎn)掛牌后，國(guó)際醫(yī)學(xué)仍在積極探索更多可能。10月16日其完成了同淘丁集團(tuán)的簽約，該公司在數(shù)據(jù)服務(wù)（數(shù)據(jù)標(biāo)注、大模型標(biāo)注）頗具經(jīng)驗(yàn)，服務(wù)客戶(hù)包括百度、字節(jié)跳動(dòng)等大廠，后續(xù)我們或許將看到其在數(shù)據(jù)資產(chǎn)領(lǐng)域的更多創(chuàng)新成果。

03

數(shù)據(jù)資產(chǎn)：誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單？

針對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)議題，我們?cè)鴱牟煌髽I(yè)主體角度進(jìn)行過(guò)觀察。由于相關(guān)條例發(fā)行時(shí)間不長(zhǎng)，為此陜西市場(chǎng)上更多是以“入表”為切入點(diǎn)。

動(dòng)作最大的無(wú)疑是德銀天下（02418），其將車(chē)聯(lián)網(wǎng)及數(shù)據(jù)服務(wù)等數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，由此推動(dòng)自己股價(jià)的進(jìn)一步上揚(yáng)。（詳見(jiàn)《》）后續(xù)高新金控更進(jìn)一步，旗下公司完成在北數(shù)所登記掛牌，數(shù)據(jù)規(guī)模29473條。（詳見(jiàn)《》）

國(guó)際醫(yī)學(xué)的突破在于其跑通了醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)資產(chǎn)化路徑，且規(guī)模高出一個(gè)數(shù)量級(jí)?？v觀全國(guó)醫(yī)療數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易情況，國(guó)際醫(yī)學(xué)無(wú)論在數(shù)據(jù)內(nèi)容廣度還是體量上，均表現(xiàn)突出。

至于說(shuō)后續(xù)誰(shuí)來(lái)為這些數(shù)據(jù)買(mǎi)單，上述業(yè)內(nèi)人士給出了三個(gè)方向：

一是國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)通用大模型或者專(zhuān)業(yè)的醫(yī)療大模型公司。

目前醫(yī)療AI研發(fā)正面臨“數(shù)據(jù)荒漠化”痛點(diǎn)——存儲(chǔ)缺失、標(biāo)注不足、數(shù)據(jù)流失制約了行業(yè)發(fā)展，為此國(guó)際醫(yī)學(xué)提供的高質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)化、大規(guī)模的專(zhuān)業(yè)醫(yī)療數(shù)據(jù)集將會(huì)成為其重要的基礎(chǔ)支撐。

二是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)。

眼下創(chuàng)新藥正在成為資本市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)，亦是后續(xù)各大藥企轉(zhuǎn)型的方向。充足的醫(yī)療數(shù)據(jù)可以反推前端研發(fā)，為藥企提供疾病譜分析、療效評(píng)估等精準(zhǔn)導(dǎo)航。從而提高創(chuàng)新藥從實(shí)驗(yàn)室到市場(chǎng)的轉(zhuǎn)化效率。

三是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

作為靠概率吃飯的金融機(jī)構(gòu)，為此他們有相當(dāng)大的動(dòng)力去通過(guò)醫(yī)療數(shù)據(jù)去精確控制產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)單明了的例子是保險(xiǎn)公司設(shè)計(jì)重疾險(xiǎn)時(shí)假設(shè)癌癥的發(fā)病率是 10 萬(wàn)分之一，作為設(shè)立產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，但最后保險(xiǎn)的客戶(hù)實(shí)際發(fā)生率是20萬(wàn)分之一，那么保險(xiǎn)公司這個(gè)產(chǎn)品就屬于賺錢(qián)了。

最后回到金融棒棒糖更為關(guān)注的價(jià)格層面，因?yàn)閲?guó)際醫(yī)學(xué)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)還并未完成首單交易，只能以此前交易成功的案例做參考。

正式完成交易定價(jià)的是福州市長(zhǎng)樂(lè)區(qū)醫(yī)院的100余例顱腦MRI影像數(shù)據(jù)，最終交易價(jià)格為9759元，大致金額在90元/1例；銀行評(píng)估方面山東邁爾醫(yī)療科技公司通過(guò)1645萬(wàn)條數(shù)字口腔智能制造數(shù)據(jù)，獲得融資1000萬(wàn)元，平均0.6元/條。

由此可見(jiàn)，不同類(lèi)型醫(yī)療數(shù)據(jù)的定價(jià)體系存在差異，全國(guó)各地都處于探索初期。需要補(bǔ)充的內(nèi)容是，國(guó)際醫(yī)學(xué)的這33億條數(shù)據(jù)并不是一次性交易，就算是已經(jīng)銷(xiāo)售過(guò)的數(shù)據(jù)同樣可以從其他個(gè)維度進(jìn)行拆分，形成不同的數(shù)據(jù)包進(jìn)行銷(xiāo)售。

這意味著，其數(shù)據(jù)資產(chǎn)的商業(yè)潛力可能遠(yuǎn)超我們的想象。