說(shuō)到投資理論，能想到的都是價(jià)值投資理論，而在A股更加盛行的主題投資，一直被邊緣化，其原因之一正是沒(méi)有相應(yīng)的投資理論。

主題投資本質(zhì)上是一個(gè)籌碼接力的游戲，你買(mǎi)入一只股票，并不是看到它有價(jià)值，而是你相信將來(lái)會(huì)有人以更高的價(jià)格買(mǎi)走，而你的信心來(lái)源于現(xiàn)代社會(huì)高速信息交換。

（圖1）所以主題投資，應(yīng)該去研究社會(huì)學(xué)中的傳播規(guī)律，而不是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的價(jià)值規(guī)律，只要用傳播理論5W理論（Who誰(shuí)、Says What說(shuō)了什么、In Which Channel通過(guò)什么渠道、To Whom向誰(shuí)說(shuō)、With What Effect 有什么效果），立刻就能找到兩者在研究方法上的區(qū)別：

價(jià)值投資是“人找股”，主題投資是“股找人”。

主題投資和一般的價(jià)值投資在思考方式上有什么區(qū)別呢？

行為心理學(xué)大師卡尼曼在他的名著《思考，快與慢》中，把人的思維分成“快思考”和“慢思考”兩個(gè)系統(tǒng)：“快思考”是大腦的自動(dòng)反應(yīng)模式，會(huì)根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)下意識(shí)做出反應(yīng)；“慢思考”具有邏輯推理能力，擅長(zhǎng)處理那些需要復(fù)雜思考的工作。

但問(wèn)題在于，大腦需要同時(shí)處理很多事情，非職業(yè)股民無(wú)法給出太多資源，如果你買(mǎi)的股票，下意識(shí)是隨時(shí)準(zhǔn)備賣(mài)出的，很可能最后都是交給“快思考”系統(tǒng)快速完成。

如果拿消費(fèi)來(lái)打比方，價(jià)值投資選股就像買(mǎi)汽車，而主題投資更像是買(mǎi)飲料，前者是耐用消費(fèi)品，買(mǎi)得不好，堵心幾年，所以要深度思考、理性決策，而后者是快速消費(fèi)品，就是圖當(dāng)前一樂(lè)，所以是激情購(gòu)買(mǎi)、快速?zèng)Q策。

價(jià)值投資需要批判性思考，相信市場(chǎng)經(jīng)常出錯(cuò)，主題投資需要從眾性思維，相信市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的。

（圖2）實(shí)際上，更多的投資者在選股一開(kāi)始時(shí)總是慢思考的、理性的，要買(mǎi)有護(hù)城河的、買(mǎi)行業(yè)空間大的、買(mǎi)競(jìng)爭(zhēng)格局好的、買(mǎi)估值合理的……，但由于選股本身過(guò)于專業(yè)，影響因素太多，普通投資者在具體的選股過(guò)程中，總是會(huì)受到市場(chǎng)風(fēng)格、板塊效應(yīng)等短期因素的影響（右側(cè)天平），想買(mǎi)A卻“快思考”忽悠成買(mǎi) B。

市場(chǎng)上純粹主題投資的投資者并不多，更多是上面這種本身想價(jià)值、想格局，最后卻有意無(wú)意就買(mǎi)成主題投資的投資者。所以真正符合主題投資的標(biāo)的，都是半價(jià)值半主題，長(zhǎng)期價(jià)值短期主題，看似買(mǎi)價(jià)值實(shí)為炒主題，如果是那些明顯只有人精買(mǎi)來(lái)賣(mài)去的“一眼假”的純主題標(biāo)的，行情反而很難持續(xù)。

具體分析請(qǐng)看公眾號(hào)全文《價(jià)值投資是“人找股”，主題投資是“股找人”》。