今天A股小幅調(diào)整，消息面上喜憂參半。

先說(shuō)利空消息，有兩個(gè)——

第一個(gè)，是美聯(lián)儲(chǔ)那邊雖然如期降息0.25%，但接著表示“12月進(jìn)一步降息并非板上釘釘?！?/p>

這讓市場(chǎng)產(chǎn)生了一些擔(dān)憂。

第二個(gè)，AI板塊的三季報(bào)，部分龍頭出現(xiàn)了“低于預(yù)期”的情況。

代表個(gè)股是光模塊的新易盛和天孚通信。

按財(cái)報(bào)，新易盛第三季度營(yíng)收60.68億元，同比增長(zhǎng)152.53%，凈利潤(rùn)23.85億元，同比增長(zhǎng)205.38%。

天孚通信第三季度營(yíng)收14.63億元，同比增長(zhǎng)74.37%，凈利潤(rùn)5.66億元，同比增長(zhǎng)75.68%。

看起來(lái)依然強(qiáng)勁。

但問(wèn)題在于，環(huán)比不行，新易盛的營(yíng)收出現(xiàn)了環(huán)比4.97%的下降，天孚通信則是環(huán)比-3.18%。凈利潤(rùn)方面，環(huán)比增速也停滯不前。

這是兩家龍頭公司自2023年?duì)I收爆發(fā)以來(lái)，首次出現(xiàn)季度環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)的情況。

對(duì)于高成長(zhǎng)股來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)需要警惕的信號(hào)。

當(dāng)然，AI板塊內(nèi)也不全是壞消息，像PCB板塊的深南電路，生益科技等就拿出了超預(yù)期的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，帶動(dòng)股價(jià)逆市上漲。

按三季報(bào)，生益科技營(yíng)收增速39.80%，比中報(bào)提升了8個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)增速78.04%，比中報(bào)提升了25個(gè)百分點(diǎn)。

深南電路營(yíng)收增速28.39%，比中報(bào)提升了3個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)增速56.30%，比中報(bào)提升了20個(gè)百分點(diǎn)。

顯然，AI板塊內(nèi)部正在出現(xiàn)新一輪的分化，部分繼續(xù)狂飆突進(jìn)，另一部分卻漸漸掉隊(duì)。

美股那邊又何嘗不是如此，昨晚AI總龍頭英偉達(dá)漲3%，一舉突破5萬(wàn)億美元市值，跟蘋(píng)果、微軟、谷歌這些巨頭已經(jīng)拉開(kāi)了1-2萬(wàn)億市值的差距。

而AI進(jìn)展緩慢的Meta，本身就只有1.89萬(wàn)億美元市值，昨晚公布財(cái)報(bào)，因?yàn)閮衾麧?rùn)驟降83%，更是導(dǎo)致盤(pán)后大跌9%。

從美股AI板塊過(guò)去幾年的走勢(shì)來(lái)看，“強(qiáng)者通吃”是一個(gè)重要邏輯。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的公司，別怕他估值高，兩三年后大多數(shù)都變得更強(qiáng)大了，股價(jià)又翻了一兩倍。

而那些業(yè)績(jī)相對(duì)弱的公司，雖然估值便宜，但一旦掉隊(duì)了，就是死活扶不起來(lái)，越來(lái)越被邊緣化。

再說(shuō)利好方面，市場(chǎng)情緒雖然不穩(wěn)定，但業(yè)績(jī)依然是最重要的指揮棒。

業(yè)績(jī)超預(yù)期的板塊，像昨天分析的新能源和資源金屬板塊，今天依然維持強(qiáng)勢(shì)。

1，能源金屬。

繼昨天贛鋒鋰業(yè)放榜后，今天另一個(gè)龍頭天齊鋰業(yè)也放榜了，同樣業(yè)績(jī)大超預(yù)期，帶動(dòng)股價(jià)漲停。

根據(jù)三季報(bào)，公司營(yíng)收73.97億元，雖然同比-26.50%，但實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.799億元，同比增長(zhǎng)103.16%。

2，鋼鐵行業(yè)。

這也是反內(nèi)卷的重點(diǎn)行業(yè)之一，得益于毛利率提升，多只個(gè)股的三季報(bào)業(yè)績(jī)大爆發(fā)。

比如包鋼股份，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)145.03%，華菱鋼鐵，凈利潤(rùn)+41.72%，杭鋼股份，凈利潤(rùn)+122.52%，河鋼股份，凈利潤(rùn)+44.71%，山東鋼鐵，凈利潤(rùn)+109.64%。

3，電池板塊。

最受關(guān)注的是幾只二線個(gè)股，紛紛實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。

第一個(gè)是欣旺達(dá)，三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.05億元，同比增長(zhǎng)15.94%。

看起來(lái)不怎么樣，但這是它首次扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)6個(gè)季度的下降勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)了增速的反轉(zhuǎn)，而且毛利率也提升了1個(gè)百分點(diǎn)。

在電池行業(yè)里，欣旺達(dá)的規(guī)模不占優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期以低價(jià)搶市場(chǎng)為生存手段。

如果連欣旺達(dá)的利潤(rùn)率都反轉(zhuǎn)了，業(yè)績(jī)開(kāi)始向上，是不是預(yù)示著電池行業(yè)的反內(nèi)卷形勢(shì)進(jìn)一步在走好呢？

第二個(gè)是湖南裕能，鋰離子正極材料的龍頭，過(guò)去利潤(rùn)增速已經(jīng)連續(xù)兩年半負(fù)增長(zhǎng)了。

但在今年三季報(bào)，終于實(shí)現(xiàn)同比+31.51%，且營(yíng)收增速+46.27%，也比中報(bào)提升了13個(gè)百分點(diǎn)。

還有一個(gè)是鵬輝能源，這家公司是固態(tài)電池概念龍頭，市場(chǎng)關(guān)注度較高。

但奈何，過(guò)去業(yè)績(jī)不行，持續(xù)虧損或者負(fù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致股價(jià)一直來(lái)來(lái)回回的震蕩。

今年中報(bào)的時(shí)候，還是虧損8823萬(wàn)元，同比-311.68%。

不過(guò)到三季報(bào)發(fā)榜，終于咸魚(yú)翻身了，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.145億元，同比+89.33%。

且營(yíng)收75.81億元，同比增速也高達(dá)34.23%，相當(dāng)不錯(cuò)。

業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的原因，主要是儲(chǔ)能產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)。

據(jù)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)，2025年上半年，鵬輝能源大儲(chǔ)電芯出貨量?jī)H1.14GWh，下半年預(yù)計(jì)出貨8-10GWh，翻了幾倍。

另外，產(chǎn)品價(jià)格也上漲了，例如大儲(chǔ)電芯6月底均價(jià)從0.25元/Wh提升至0.28元/Wh，小儲(chǔ)電芯Q2以來(lái)均價(jià)從0.32元/Wh提升至0.4元/Wh。

毛利率上來(lái)看，三季報(bào)比中報(bào)提升了2.5個(gè)百分點(diǎn)。

整體來(lái)看，電池、能源金屬、鋼鐵這些板塊，都是今年下半年反內(nèi)卷的重點(diǎn)對(duì)象。

而從實(shí)際效果來(lái)看，三季報(bào)交出來(lái)的業(yè)績(jī)大部分都在向好，推動(dòng)了這段時(shí)間相關(guān)板塊個(gè)股的一輪大漲。

現(xiàn)階段來(lái)看，AI板塊分化估計(jì)還要持續(xù)一段時(shí)間，新能源和資源金屬板塊憑借業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)，大概率將維持主線地位。