文/能源雜志

10月28日，東方日升新能源股份有限公司（下稱(chēng)“東方日升”）披露了2025年第三季度報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，公司2025年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.24億元，單季歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2.54億元，同比改善57.39%；截至2025年前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.67億元，同比下降約29.8%，歸屬于上市公司股東的凈虧損為9.33億元，較上年同期虧損幅度明顯收窄。公司同時(shí)披露，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由上年同期的大幅為負(fù)轉(zhuǎn)為正值，累計(jì)為約10.33億元。

在整體營(yíng)收下滑的背景下，東方日升本季業(yè)績(jī)出現(xiàn)“減虧+現(xiàn)金流改善”的組合特征。公司在公告中提到，主要受全球光伏需求波動(dòng)、組件出貨節(jié)奏與價(jià)格波動(dòng)等外部因素影響，但通過(guò)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)、控制成本和聚焦高附加值產(chǎn)品，改善了單季利潤(rùn)表現(xiàn)與現(xiàn)金流狀況。上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)成為市場(chǎng)解讀公司經(jīng)營(yíng)韌性的首要依據(jù)。

進(jìn)入2025年下半年，光伏行業(yè)環(huán)境依然充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。目前，全球光伏產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷供給擴(kuò)張后的短期調(diào)整期，整條產(chǎn)業(yè)鏈面臨價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇、終端招標(biāo)節(jié)奏收縮以及部分終端項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期等問(wèn)題。

部分行業(yè)研究與媒體統(tǒng)計(jì)顯示，頭部光伏企業(yè)在上半年出現(xiàn)出貨和盈利雙向承壓的情況，產(chǎn)業(yè)集中度與盈利能力在短期內(nèi)承受挑戰(zhàn)。對(duì)以組件與電池為主的制造企業(yè)而言，如何實(shí)現(xiàn)技術(shù)溢價(jià)與產(chǎn)品差異化成為緩解周期性壓力的關(guān)鍵。

面對(duì)行業(yè)壓力，東方日升在技術(shù)端持續(xù)投入并強(qiáng)調(diào)以異質(zhì)結(jié)（HJT）為核心的高效路線。公司在2025年上半年宣布其基于自主研發(fā)的“伏曦”系列異質(zhì)結(jié)組件量產(chǎn)平均功率突破740Wp，電池轉(zhuǎn)換效率亦達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平；此前公司產(chǎn)品在第三方測(cè)試中也曾創(chuàng)下組件Pmax與轉(zhuǎn)換效率的記錄。

目前，東方日升在技術(shù)方面的亮點(diǎn)包括0BB無(wú)主柵、無(wú)應(yīng)力互聯(lián)（“昇連接”）、超薄硅片與低銀耗等工藝優(yōu)化，旨在在保持高轉(zhuǎn)換效率的同時(shí)壓縮非硅成本、提升量產(chǎn)良率。東方日升高管與技術(shù)團(tuán)隊(duì)對(duì)外表示，這些技術(shù)進(jìn)展有助于在競(jìng)爭(zhēng)激烈的招標(biāo)與大型工程采購(gòu)中實(shí)現(xiàn)溢價(jià)并穩(wěn)固客戶(hù)認(rèn)同。

與此同時(shí)，東方日升在市場(chǎng)與項(xiàng)目端也在做結(jié)構(gòu)性調(diào)整。公司在高端市場(chǎng)（如國(guó)央企能源集團(tuán)的大型框架和年度集中采購(gòu)）取得了較為穩(wěn)定的中標(biāo)與入圍紀(jì)錄，為其高效組件打開(kāi)了較為穩(wěn)定的需求通道；在光儲(chǔ)一體化、分布式與工商業(yè)場(chǎng)景，公司亦在推進(jìn)產(chǎn)品組合與系統(tǒng)解決方案的整合，試圖將“組件+逆變器+儲(chǔ)能+運(yùn)維”進(jìn)一步打包為客戶(hù)可識(shí)別的交付能力。部分第三方數(shù)據(jù)顯示，公司在2025年上半年組件中標(biāo)容量與HJT出貨表現(xiàn)，已在一定程度上體現(xiàn)技術(shù)溢價(jià)開(kāi)始兌現(xiàn)。

從公司披露與公開(kāi)報(bào)道看，東方日升將“以技術(shù)為核心、以光儲(chǔ)一體化為延伸”的戰(zhàn)略作為近期的抓手：一方面通過(guò)持續(xù)的工藝改進(jìn)、專(zhuān)利與標(biāo)準(zhǔn)化參與，爭(zhēng)取在異質(zhì)結(jié)細(xì)分賽道取得更高的市占率；另一方面通過(guò)向系統(tǒng)端延伸、參與大型電站與央國(guó)企集中采購(gòu)，努力將高效組件的價(jià)格優(yōu)勢(shì)與穩(wěn)定交付轉(zhuǎn)化為訂單回款與現(xiàn)金流。

在儲(chǔ)能端，東方日升以“全棧融合、全鏈協(xié)同”作為破局路徑，發(fā)布昇家、昇企、昇能三大方案。昇家面向戶(hù)用，采用高效N型組件＋Luvit微型逆變器＋模塊化儲(chǔ)能，為家庭用戶(hù)提供安全、便捷、靈活的綠色能源體驗(yàn)；昇企面向工商業(yè)，組合組件矩陣＋Gurap組串逆變器＋Risen Stack系列堆疊式儲(chǔ)能一體機(jī)與Risen Cloud云管理，提供光儲(chǔ)融合、園區(qū)/臺(tái)區(qū)等定制化一體化方案；昇能面向大型光儲(chǔ)電站，主推高安全性的高能量密度液冷儲(chǔ)能（eTron與eFlex系列）與云端調(diào)度，突出場(chǎng)地利用率與運(yùn)行穩(wěn)定性。

與此同時(shí)，東方日升將“儲(chǔ)能4S解決方案”、雙算法/雙拓?fù)涞陌踩卫砗瓦\(yùn)維優(yōu)化納入體系，嘗試以云平臺(tái)與數(shù)據(jù)算法提升收益管理和設(shè)備壽命?？傮w來(lái)看，東方日升在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上的積極布局有助于擴(kuò)寬營(yíng)收結(jié)構(gòu)并增強(qiáng)議價(jià)力；但其能否轉(zhuǎn)化為持續(xù)盈利，仍依賴(lài)于電池與系統(tǒng)成本下降、規(guī)?；桓赌芰εc運(yùn)維可靠性的持續(xù)驗(yàn)證。

東方日升當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)體現(xiàn)出行業(yè)周期性沖擊對(duì)營(yíng)收與短期盈利帶來(lái)明顯影響。不過(guò)公司依靠技術(shù)研發(fā)與客戶(hù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在利潤(rùn)率、現(xiàn)金流與高端訂單上出現(xiàn)可見(jiàn)改善。

東方日升在2025年第三季度交出了一份“虧損收窄、現(xiàn)金流改善、技術(shù)端繼續(xù)推進(jìn)”的報(bào)表。在行業(yè)整體面臨調(diào)整的背景下，公司通過(guò)強(qiáng)化異質(zhì)結(jié)技術(shù)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與聚焦高端客戶(hù)，呈現(xiàn)出一定的韌性與未來(lái)回升的可能。

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