大膽求變 創(chuàng)新突破

作者 | 勝馬財(cái)經(jīng)陸馬

編輯 | 歐陽(yáng)文

國(guó)產(chǎn)葡萄酒龍頭張?jiān)2025年三季報(bào)，展現(xiàn)出一幅充滿挑戰(zhàn)的圖景：營(yíng)收與利潤(rùn)雙降，單季度扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

近日，張?jiān)發(fā)布2025年第三季度報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.16億元，同比下降3.70%；歸母凈利1.88億元，同比下降16.27%。更為嚴(yán)峻的是，第三季度單季公司扣非歸母凈利潤(rùn)為-376.8萬(wàn)元，出現(xiàn)虧損。這份成績(jī)單與公司2025年“營(yíng)收不低于34億元”的全年目標(biāo)相比，僅完成約62%。

業(yè)績(jī)下滑、行業(yè)困境

張?jiān)作為國(guó)內(nèi)葡萄酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，正面臨著營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下滑的挑戰(zhàn)。2025年前三季度，公司營(yíng)業(yè)總收入21.16億元，同比下降3.7%；歸母凈利潤(rùn)1.88億元，同比下降16.27%，凈利潤(rùn)降幅明顯高于營(yíng)收降幅，反映出公司在盈利能力方面承受著較大壓力。

細(xì)分季度數(shù)據(jù)更加凸顯了公司的經(jīng)營(yíng)困境，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為6.45億元，同比下降4.38%；歸母凈利潤(rùn)僅為191.72萬(wàn)元，同比下降30.96%。從盈利能力指標(biāo)看，公司前三季度毛利率為58.06%，同比減少1.65個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為9.06%，同比下降11.25個(gè)百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)表明，張?jiān)不僅面臨營(yíng)收增長(zhǎng)乏力的問(wèn)題，盈利空間也在不斷收窄。

張?jiān)的業(yè)績(jī)下滑并非個(gè)案，而是整個(gè)國(guó)產(chǎn)葡萄酒行業(yè)深度調(diào)整的縮影。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1-9月，全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)葡萄酒產(chǎn)量為6.5萬(wàn)千升，同比下降22.6%，這一數(shù)字揭示了行業(yè)整體面臨的嚴(yán)峻形勢(shì)。A股市場(chǎng)葡萄酒上市公司的表現(xiàn)同樣不容樂(lè)觀，2025年上半年，七家葡萄酒上市企業(yè)中，五家扣非凈利潤(rùn)為負(fù)值，僅有張?jiān)?、王朝酒業(yè)和中信尼雅保持微利。

張?jiān)Ｔ诮衲臧肽陥?bào)中坦言：“國(guó)內(nèi)葡萄酒市場(chǎng)仍然保持了下滑勢(shì)頭，市場(chǎng)需求嚴(yán)重不足，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，葡萄酒企業(yè)盈利能力進(jìn)一步下降，葡萄酒在酒類產(chǎn)品的市場(chǎng)份額越來(lái)越小，加之受其他優(yōu)勢(shì)酒種擠壓，行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)仍然在低位徘徊?！?/p>

現(xiàn)實(shí)差距、資產(chǎn)變賣(mài)

面對(duì)行業(yè)寒冬，張?jiān)早已調(diào)低了對(duì)2025年的業(yè)績(jī)預(yù)期。公司2025年設(shè)定的營(yíng)收目標(biāo)為“不低于34億元”，這一數(shù)字相較于2024年47億元的預(yù)期目標(biāo)大幅縮水。即便如此，從前三季度的表現(xiàn)來(lái)看，實(shí)現(xiàn)這一調(diào)低后的目標(biāo)仍具挑戰(zhàn)。

根據(jù)測(cè)算，要完成今年的營(yíng)收目標(biāo)，公司第四季度營(yíng)收增速需不低于18.89%。在當(dāng)前消費(fèi)疲軟、葡萄酒行業(yè)處于“寒冬”的背景下，實(shí)現(xiàn)這一增速難度不小。值得注意的是，張?jiān)的營(yíng)收已連續(xù)三年下滑，而凈利潤(rùn)更是遭遇了四連降，公司正處在經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。

盡管利潤(rùn)表現(xiàn)不佳，張?jiān)在現(xiàn)金流方面卻有所改善。2025年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為3.58億元元，同比大幅增長(zhǎng)96.36%，顯示出公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金回籠能力顯著增強(qiáng)。同時(shí)，公司貨幣資金達(dá)18.39億元，同比增長(zhǎng)10.81%，為企業(yè)運(yùn)營(yíng)提供了一定的流動(dòng)性保障。

近年來(lái)，張?jiān)不斷“變賣(mài)”資產(chǎn)以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。2025年6月，公司宣布作價(jià)480萬(wàn)歐元轉(zhuǎn)讓法國(guó)白蘭地資產(chǎn)，這是繼去年底出售萊州朱橋葡萄基地（對(duì)價(jià)約2.21億元）、前年底轉(zhuǎn)讓廊坊卡斯特部分股權(quán)后的又一次資產(chǎn)變現(xiàn)。這些舉措反映了公司在行業(yè)低迷期調(diào)整全球資產(chǎn)布局、回籠資金應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的策略。

應(yīng)對(duì)策略、未來(lái)展望

為應(yīng)對(duì)行業(yè)寒冬，張?jiān)正多措并舉尋求突破。公司在2025年半年度報(bào)告中表示，將“進(jìn)一步聚焦殲滅戰(zhàn)城市開(kāi)發(fā)”，即聚焦有限資源在局部市場(chǎng)尋求突破。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，公司正積極順應(yīng)市場(chǎng)需求，推出了無(wú)醇葡萄酒、果汁葡萄酒等新產(chǎn)品，并開(kāi)發(fā)適合年輕人口味的葡萄酒延伸產(chǎn)品，如果汁葡萄酒、果味葡萄酒；在營(yíng)銷(xiāo)渠道上，公司一方面堅(jiān)持線下主渠道，另一方面也認(rèn)識(shí)到“必須充分認(rèn)識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)的魅力，在消費(fèi)場(chǎng)景營(yíng)造、獲取消費(fèi)者認(rèn)可、品宣這些動(dòng)作上，必須大膽、必須積極主動(dòng)。”

張?jiān)仍堅(jiān)持長(zhǎng)期看好葡萄酒市場(chǎng)，認(rèn)為隨著人們收入水平提高，追求更加輕松、浪漫和健康的生活方式，葡萄酒將進(jìn)入越來(lái)越多的家庭消費(fèi)。但在當(dāng)前行業(yè)寒冬中，如何平衡短期業(yè)績(jī)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略，如何在堅(jiān)守主業(yè)與創(chuàng)新突破之間找到平衡點(diǎn)，仍是張?jiān)需要面對(duì)的重大考驗(yàn)。

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