作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

近日，海信家電發(fā)布2025年三季度報(bào)告，第三季度，海信家電營(yíng)收微增，凈利潤(rùn)出現(xiàn)收縮。

第三季度營(yíng)收為221.92億元，同比增長(zhǎng)1.16%；歸母凈利潤(rùn)為7.35億元，同比下降5.40%。前三季度營(yíng)收為715.33億元，同比增長(zhǎng)1.35%；歸母凈利潤(rùn)為28.12億元，同比增長(zhǎng)0.67%。

圖片來(lái)源：三季報(bào)截圖

此前，海信家電已陷入增長(zhǎng)瓶頸期。2025年上半年，海信家電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收493.4億元、歸母凈利潤(rùn)20.77億元，分別同比增長(zhǎng)1.44%和3.01%。業(yè)績(jī)?cè)鏊傧啾热ツ暧兴啪彙?/p>

2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，海信家電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收927.46億元，同比增長(zhǎng)8.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33.48億元，同比增長(zhǎng)17.99%。而2022年至2023年，營(yíng)收增速分別為9.7%和15.5%，凈利潤(rùn)增速則分別為47.54%和97.73%。

10月30日，海信家電港股盤中一度跌超7%，最低觸及22.3港元/股。截至10月31日收盤，報(bào)22.94港元/股，漲2.05%，總市值317.69億元。值得一提的是，截至7月31日收盤，海信家電港股市值約為361億元，三個(gè)月縮水超40億港元。

圖片來(lái)源：百度截圖

過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)間里，海信家電曾被市場(chǎng)譽(yù)為一個(gè)被“低估”的優(yōu)秀標(biāo)的：穩(wěn)定且持續(xù)的高額利潤(rùn)回報(bào)、常年提供的派息分紅，還有較低的市盈率，曾讓不少散戶為之傾倒，并且2025上半年，海信家電的投資者數(shù)量大幅提升并突破4萬(wàn)。

只不過(guò)，隨著時(shí)間深入，海信家電營(yíng)收增長(zhǎng)仍低于市場(chǎng)預(yù)期，到了三季度，利潤(rùn)表現(xiàn)甚至進(jìn)一步收縮。

東方財(cái)富“問(wèn)董秘”板塊，不少投資者直接向海信家電“開炮”，就近年市值下滑提出不滿：“請(qǐng)問(wèn)海信董秘，貴司是如何做到如此不在乎投資者利益的，與同一集團(tuán)的海信視像，已經(jīng)同一上市公司港股海信家電走勢(shì)都如此背離，年漲跌幅竟然能差出十幾個(gè)點(diǎn)......”

圖片來(lái)源：東方財(cái)富截圖

翻開多個(gè)提問(wèn)，投資者對(duì)海信家電的核心問(wèn)題，直指公司市值管理上的不盡如人意。

一位投資者甚至這樣問(wèn)到：“現(xiàn)嚴(yán)正質(zhì)問(wèn)：1、是否存在未披露重大風(fēng)險(xiǎn)？2、為何拒不啟動(dòng)回購(gòu)/增持？3、董事會(huì)是否承認(rèn)管理層失職？4、具體何時(shí)出臺(tái)市值管理方案？拒絕格式化回復(fù)?！?/p>

近來(lái)，海信家電經(jīng)歷多次高管變動(dòng)。2024年11月，“80后”高玉玲接替“60后”代慧忠，成為海信家電史上最年輕且是首位女性董事長(zhǎng)，這也意味著海信家電正式進(jìn)入“80后時(shí)代”。

7月30日，海信家電還發(fā)布公告，稱聘任高玉玲為海信家電總裁，原總裁胡劍涌離任。

公告提到，提名方雪玉為海信家電的第十二屆董事會(huì)執(zhí)行董事候選人。據(jù)悉，方雪玉擁有海外業(yè)務(wù)背景，曾擔(dān)任海信歐洲公司總經(jīng)理等職務(wù)。

圖片來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

與此同時(shí)，在海信家電內(nèi)部，上半年還開始醞釀一場(chǎng)變革。

今年5月，海信宣布把海信、日立、科龍、約克、璀璨等品牌在內(nèi)的海信家用空調(diào)、中央空調(diào)業(yè)務(wù)調(diào)整成為海信空氣產(chǎn)業(yè)，并在同月引入了美的系高管殷必彤，負(fù)責(zé)海信集團(tuán)與空調(diào)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和品牌。

公開資料顯示，殷必彤1999年就加入美的，歷任美的空調(diào)國(guó)內(nèi)營(yíng)銷公司總經(jīng)理助理、市場(chǎng)總監(jiān)，無(wú)錫小天鵝股份有限公司董事、總經(jīng)理，美的集團(tuán)股份有限公司董事、高級(jí)副總裁、家用空調(diào)事業(yè)部總裁、中國(guó)區(qū)總裁、智能家居事業(yè)群聯(lián)席總裁等職務(wù)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海信家電引入殷必彤主要看中了他在美的空調(diào)業(yè)務(wù)線的輝煌經(jīng)歷，希望殷必彤能帶領(lǐng)海信空調(diào)實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展。

在海信家電組織變革前一個(gè)月，海信集團(tuán)董事會(huì)開啟了董事會(huì)改組。據(jù)悉，此次有8名海信集團(tuán)的原獨(dú)董退出，并引入了3位新董事。無(wú)一例外，3位新董事均在企業(yè)、金融領(lǐng)域有較多建樹。

連續(xù)的人事變動(dòng)為外界傳出清晰信號(hào)，海信家電的確在謀求改變，且要進(jìn)一步提升核心產(chǎn)品空調(diào)的地位。但要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)恐怕并不容易。

一來(lái)空調(diào)一直是家電行業(yè)的主陣地，具有高度集中的特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)長(zhǎng)期被美的、格力、海爾三家牢牢控制著。據(jù)GfK中怡康數(shù)據(jù)，上半年這三家在國(guó)內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)占比合計(jì)達(dá)到70%，這就意味著留給海信等品牌的市場(chǎng)空間僅約30%。

二是還有小米這樣的“新勢(shì)力”虎視眈眈。據(jù)小米業(yè)績(jī)報(bào)告，今年二季度，小米智能大家電收入創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)達(dá)到66.2%。其中，空調(diào)產(chǎn)品一枝獨(dú)秀，出貨量超過(guò)540萬(wàn)臺(tái)，增速超過(guò)60%。

有強(qiáng)勁對(duì)手美的、海爾、格力在前，也有“新勢(shì)力”小米緊追，對(duì)于海信家電來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)壓力可想而知。