本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜

來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

前三季度凈利潤暴漲3257.05%，一半?yún)s來自非經常性損益，澄天偉業(yè)（300689.SZ）的主業(yè)核心盈利能力成色如何？

10月25日，澄天偉業(yè)披露了三季報。Wind數(shù)據(jù)顯示，前三季度其營收同比增長24.48%，凈利潤同比增速卻高達3257.05%。業(yè)績披露后，10月27日其股價收漲9.98%，而10月28日卻收跌5.66%，回吐前一交易日大部分漲幅。10月31日收盤，澄天偉業(yè)股價報收52.90元/股，收漲2.28%。

股價大起大落背后，或與澄天偉業(yè)主業(yè)核心盈利能力有關。時代商業(yè)研究院根據(jù)三季報的數(shù)據(jù)測算，今年前三季度，在澄天偉業(yè)的凈利潤中，非經常性損益占比過半，主要包括政府補助和投資收益等，盈利質量有待提升。

10月11日，就公司與關聯(lián)方共同投資、盈利能力、非經常性損益占比較高等問題，時代商業(yè)研究院向澄天偉業(yè)發(fā)送郵件并致電詢問。10月27日，澄天偉業(yè)向時代商業(yè)研究院回復稱，公司主營業(yè)務的盈利能力已呈現(xiàn)觸底回升的積極趨勢，公司正在優(yōu)化產品結構，努力提升公司的內在價值和持續(xù)盈利能力，積極應對挑戰(zhàn)，為業(yè)績提供新的增長點。

營收凈利雙增，“跨界”液冷構建第二增長曲線

今年前三季度，澄天偉業(yè)業(yè)績大幅增長。

三季報顯示，今年前三季度，澄天偉業(yè)的營收為3.10億元，同比增長24.48%；凈利潤為1196.83萬元，同比增長3257.05%；歸母凈利潤為1242.22萬元，同比增長2925.45%。

其中，今年第三季度，其營收和歸母凈利潤分別為1.00億元、154.58萬元，同比增速分別為9.94%、225.45%。跟第一、第二季度相比，其營收同比增速大幅放緩，而歸母凈利潤同比增速高于第二季度，但遠低于第一季度。

對于前三季度業(yè)績增長的原因，澄天偉業(yè)對時代商業(yè)研究院表示，公司業(yè)績增長主要得益于產品結構持續(xù)優(yōu)化與銷售規(guī)模擴大，公司主營業(yè)務的盈利能力已呈現(xiàn)觸底回升的積極趨勢。公司在鞏固智能卡現(xiàn)有業(yè)務的基礎上，積極推動半導體業(yè)務的產能釋放與客戶拓展，2025年半導體封裝材料業(yè)務高速增長。同時公司優(yōu)化產品結構，努力提升內在價值和持續(xù)盈利能力，積極應對挑戰(zhàn)，為業(yè)績提供新的增長點。

從產品結構來看，智能卡產品收入在澄天偉業(yè)營收中的占比不斷下滑。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2020年，澄天偉業(yè)的智能卡產品收入占比高達88.86%，而2025年上半年，該占比已降至66.12%。自2022年以來，半導體業(yè)務已經成為其第二大收入來源，在營收中的占比約為13%。

而隨著蘋果（AAPL.O）發(fā)布僅支持eSIM的iPhone Air，eSIM業(yè)務有望成為澄天偉業(yè)業(yè)績新的增長極。

根據(jù)澄天偉業(yè)2024年9月3日發(fā)布的機構調研公告，該公司已具備eSIM的生產能力。而在今年6月18日發(fā)布的機構調研公告中，澄天偉業(yè)表示，隨著工業(yè)互聯(lián)網、AIoT、eSIM（貼片式）等新興場景快速發(fā)展，智能卡產品在新領域中的應用需求不斷增長，正在為行業(yè)注入新的增長動能，是未來智能卡市場的核心增長動力。

另外，澄天偉業(yè)還“跨界”布局液冷服務器業(yè)務，今年10月9日公告顯示，該公司的子公司香港澄天偉業(yè)科技有限公司與關聯(lián)方簽訂合資協(xié)議，擬共同對SuperXCooltechPte.Ltd.（下稱“合資公司”）進行投資，總投資金額為200萬新加坡元。合資公司將專注于液冷機柜、冷卻分配單元等產品的研發(fā)與銷售。

不過，智研咨詢于今年7月27日發(fā)布的《智研咨詢發(fā)布：液冷服務器行業(yè)主要企業(yè)市占率分析報告》顯示，我國液冷服務器市場競爭格局呈現(xiàn)出高度集中的特點。整體來看，我國液冷服務器市場正處于快速發(fā)展階段，隨著技術的不斷進步和應用的不斷拓展，市場競爭將更加激烈，但集中度較高的市場格局預計將在一定時期內保持穩(wěn)定。

作為一家主營智能卡和專用芯片的企業(yè)，澄天偉業(yè)“跨界”競爭激烈的液冷服務器行業(yè)，背后有何考量？

澄天偉業(yè)對時代商業(yè)研究院表示，隨著AI算力需求快速增長，液冷服務器正成為數(shù)據(jù)中心主流散熱方向。整體來看，行業(yè)壁壘正在從單一產品競爭轉向系統(tǒng)解決方案、可靠性驗證與成本控制的綜合能力競爭。面對當前液冷服務器行業(yè)特點，公司采取的是差異化和協(xié)同共生的策略，公司定位于成為領先的液冷解決方案關鍵部件供應商和系統(tǒng)集成伙伴，旨在為服務器廠商、數(shù)據(jù)中心集成商乃至最終用戶提供高性能、高可靠性的模塊化產品和定制化解決方案，做巨頭生態(tài)中的優(yōu)質供應商，而非直接競爭對手。

關于液冷業(yè)務的技術儲備，澄天偉業(yè)對時代商業(yè)研究院表示，公司專注于液冷產品領域，已建立液冷產品核心制造和驗證體系，具備從結構設計、材料選型到系統(tǒng)集成的技術能力。

非經常性損益占比過半，凈利潤暴漲的“含金量”待考

澄天偉業(yè)不斷尋求新的增長點，或與其盈利能力下滑有關。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022—2025年上半年，澄天偉業(yè)的毛利率分別為20.62%、17.26%、16.93%、18.14%。同期，其所處的通信終端及配件（申萬三級）行業(yè)毛利率分別為28.34%、30.10%、28.17%、26.75%，持續(xù)高于該公司，且相對較為穩(wěn)定。從單個企業(yè)來看，其毛利率處于行業(yè)中下水平。

澄天偉業(yè)對時代商業(yè)研究院表示，公司毛利率水平受產品結構、業(yè)務模式、客戶群體及發(fā)展階段等多重因素影響。目前整體毛利率處于行業(yè)合理區(qū)間。公司堅持基于成本與市場競爭環(huán)境的理性定價，結合業(yè)務不同發(fā)展階段審慎制定定價策略，公司持續(xù)優(yōu)化工藝與產品結構，提升高附加值業(yè)務占比，致力于實現(xiàn)盈利能力的長期穩(wěn)健增長。

而今年前三季度，澄天偉業(yè)凈利潤暴漲背后，非經常性損益占比過半也值得關注。

三季報顯示，今年前三季度，澄天偉業(yè)的非經常性損益合計為618.49萬元，占凈利潤的比例達到51.68%。其中，計入當期損益的政府補助、委托他人投資或管理資產的損益分別為400.74萬元、232.52萬元。

澄天偉業(yè)對時代商業(yè)研究院表示，公司的非經常性損益主要包括政府補助和金融資產投資收益。關于政府補助，這是基于公司長期在智能卡、集成電路等領域的持續(xù)研發(fā)投入和產業(yè)地位所獲得的，是對公司既往投入和未來創(chuàng)新方向的認可與支持；關于金融投資收益，這主要是公司利用閑置資金進行合理的現(xiàn)金管理。公司在董事會授權的額度內，向銀行購買了流動性較好、風險等級較低的理財產品，以提升資金使用效率、為股東創(chuàng)造價值，相關收益具有合規(guī)性與合理性。

實際上，澄天偉業(yè)扣非凈利潤占凈利潤比例波動較大，或表明其主業(yè)核心盈利能力有待提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022—2025年上半年，澄天偉業(yè)扣非凈利潤占凈利潤的比例分別為80.67%、-25.06%、-5.58%、60.66%。其中，2023—2024年，其凈利潤為正值，而扣非凈利潤卻為負值，呈現(xiàn)出“表面盈利、主業(yè)虧損”的特點。

對此，澄天偉業(yè)對時代商業(yè)研究院表示，當前公司正處于業(yè)務結構優(yōu)化與新興業(yè)務投入階段，新業(yè)務前期投入較高，而效益釋放需要周期。公司嚴格按照《企業(yè)會計準則》的規(guī)定對上述事項進行會計處理，不存在利用非經常性損益“掩蓋”經營虧損的主觀意圖，相關財務數(shù)據(jù)均經過年審會計師的審計，且已嚴格按相關規(guī)定進行充分披露。近年來，公司正堅定地推進戰(zhàn)略轉型和業(yè)務調整，聚焦主業(yè)改善核心盈利能力，2025年前三季度，公司多項指標增速明顯，盈利能力顯著提升。

（全文2685字）

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