文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 徐酒眠

“股權(quán)激勵(lì)未達(dá)成，有點(diǎn)可惜了。”

10月30日，保利物業(yè)（06049.HK）一紙公告，宣布其董事會(huì)當(dāng)日審議通過(guò)了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，首次授予方案中第三批解鎖條件未成就的決議案。

據(jù)此，第三批限制性股票共1,604,732股不予解鎖，占保利物業(yè)目前總股本的0.29%。涉及激勵(lì)對(duì)象185人，占該等激勵(lì)對(duì)象獲授予的限制性股票的34%。

按照公告當(dāng)日保利物業(yè)的的收盤價(jià)33.94港元/股計(jì)算，這部分未解鎖股票對(duì)應(yīng)總市值約為5446.46萬(wàn)港元。

激勵(lì)股份解鎖失敗，保利物業(yè)將收回這份股權(quán)紅包，其將通過(guò)委托代理機(jī)構(gòu)，按照授予價(jià)25.71港元/股回購(gòu)，資金來(lái)源為其自有資金。

四年前，2021年11月15日，保利物業(yè)宣布給員工發(fā)福利，曾讓一眾物業(yè)人羨慕不已：擬用不超總股本的10%進(jìn)行員工股權(quán)激勵(lì)。

按照保利物業(yè)當(dāng)時(shí)的股價(jià)、市值計(jì)算，這個(gè)股權(quán)激勵(lì)紅包總市值超30億港元。

首次股權(quán)激勵(lì)，保利物業(yè)表現(xiàn)得謹(jǐn)慎，多次調(diào)整授予細(xì)節(jié)，包括承授對(duì)象、授予份額、解鎖時(shí)間等。

歷時(shí)5個(gè)多月，2022年4月底，保利物業(yè)的首次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地：

總激勵(lì)股份數(shù)額553.32萬(wàn)股未變，但激勵(lì)人員從最開(kāi)始的197人下調(diào)至181人，激勵(lì)對(duì)象覆蓋董事、高級(jí)管理人員及核心骨干，其中董事長(zhǎng)吳蘭玉獲授股份從13.586萬(wàn)股調(diào)整至11.68萬(wàn)股。

保利物業(yè)將授予價(jià)定得頗為誠(chéng)意，25.71港元/股僅為定價(jià)基準(zhǔn)日前5個(gè)交易日平均收盤價(jià)的50%。

股權(quán)激勵(lì)，在商業(yè)領(lǐng)域還有另一個(gè)名為“金手銬”的稱謂，它將激勵(lì)對(duì)象與公司發(fā)展及股東們的利益牢牢地捆綁在一起。

對(duì)于被獎(jiǎng)勵(lì)的雇員來(lái)說(shuō)，通過(guò)業(yè)績(jī)考核，在限售期結(jié)束并成功解鎖相應(yīng)股份，才是真正獲得收益的時(shí)候。

保利物業(yè)授予股票鎖定期為自授予日起的24個(gè)月，解鎖期為24個(gè)月至60個(gè)月。

鎖定期內(nèi)，激勵(lì)對(duì)象獲授的股票不享有處置權(quán)，有關(guān)股票不得轉(zhuǎn)讓、用于擔(dān)保或償還債務(wù)。

鎖定期屆滿后，若滿足所有解鎖條件，激勵(lì)對(duì)象將享有相關(guān)股票，其獲授的相關(guān)股票將分三批解鎖，第一、二、三批解鎖的比例分別為33%、33%、34%。

解鎖業(yè)績(jī)考核方面，周期為2019年-2024年，核心指標(biāo)包括歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率均不低于25.5%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于12%、13.5%、14.5%，以及各年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不低于6.5，且所有指標(biāo)均需不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值。

彼時(shí)，上游房地產(chǎn)行業(yè)雖已現(xiàn)震蕩，但對(duì)物業(yè)的波及尚不明顯。以當(dāng)時(shí)保利物業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭，外界普遍認(rèn)為解鎖設(shè)定的門檻并不高。

保利物業(yè)的被激勵(lì)對(duì)象們也的確順利通過(guò)了前兩批的考核。根據(jù)保利物業(yè)財(cái)報(bào)披露，截至2025年6月30日，已有2,942,874股歸屬于承授人。

近兩年，物業(yè)股整體表現(xiàn)低迷，保利物業(yè)雖也未能幸免，但被激勵(lì)對(duì)象們?cè)谇皟善跇I(yè)績(jī)達(dá)成之后，如果把握到好價(jià)套現(xiàn)應(yīng)該也能賺不少。

未能通過(guò)考核的2024年，保利物業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入163.42億元，同比增長(zhǎng)8.5%；期內(nèi)錄得毛利約29.84億元，同比增長(zhǎng)1.1%，毛利率18.23%；歸母凈利潤(rùn)約為14.74億元，同比增長(zhǎng)6.8%，凈利率9.1%。

除了歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也未能達(dá)標(biāo)，期內(nèi)其應(yīng)收款項(xiàng)同比增長(zhǎng)39.42%。

行業(yè)觀察者分析表示，保利物業(yè)員工們這批股權(quán)激勵(lì)解鎖失敗，一方面是因?yàn)樯嫌蔚禺a(chǎn)深度調(diào)整，其來(lái)自關(guān)聯(lián)方保利集團(tuán)業(yè)務(wù)、尤其是非業(yè)主增值服務(wù)的輸入驟減；另一方面是保利物業(yè)內(nèi)部的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型陣痛尚未完全消散，公服項(xiàng)目的盈利質(zhì)量與回款效率有待進(jìn)一步優(yōu)化。

2024年，保利物業(yè)來(lái)自保利發(fā)展的收入為66.87億元，占比57.3%；第三方貢獻(xiàn)的收入為49.87億元，占比42.7%。雖然來(lái)自第三方的收入占比正逐步提升，但關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)仍占據(jù)半壁江山。

收入構(gòu)成方面，2024年物業(yè)管理服務(wù)收入貢獻(xiàn)116.75億元，占比71.4%，同比增長(zhǎng)15.0%。而另外的非業(yè)主增值服務(wù)與社區(qū)增值服務(wù)卻連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，2024年前者收入下降6.4%至19.6億元，后者收入下降3.9%至27.08億元。

事實(shí)上，在上市物企中，也并非只有保利物業(yè)員工面臨股權(quán)激勵(lì)的兌現(xiàn)難題。

國(guó)資物企京城佳業(yè)，在2023年12月19日實(shí)施了首次授予股票增值權(quán)：向共計(jì)27名激勵(lì)對(duì)象，授予了總數(shù)為342萬(wàn)股的股票增值權(quán)。

按照考核要求，2024-2026年，激勵(lì)對(duì)象需保證歸母扣非后凈資產(chǎn)收益率分別不低于15%、16%、17%；營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率均不低于25%；歸母扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率均不低于26%，且這三項(xiàng)還不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位。

另外，2024-2026年公司物業(yè)增值服務(wù)收入分別不低于7億元、8.5億元、10.2億元，綜合收繳率分別不低于93%、94%、94%。

首個(gè)考核周期，2024年，京城佳業(yè)實(shí)現(xiàn)總收入19.84億元，同比僅增長(zhǎng)8.4%；同時(shí)毛利率、凈利率分別減少2.7個(gè)百分點(diǎn)至17.9%、2個(gè)百分點(diǎn)至4.3%，其中歸屬母公司凈利潤(rùn)同比降幅達(dá)29.8%。

期內(nèi)，其非業(yè)主增值服務(wù)收入同比下滑29.3%至2.54億元，社區(qū)增值服務(wù)同比下滑2.3%至3.31億元。

行業(yè)整體承壓，為籠絡(luò)人心、刺激業(yè)績(jī)，目前已有不少物企通過(guò)更新或加大股權(quán)激勵(lì)獎(jiǎng)池，將高管、員工，甚至第三方合作方捆綁在同一條利益船上。

比如去年，碧桂園服務(wù)、鑫苑服務(wù)相繼推出新版股權(quán)激勵(lì)方案，綠城服務(wù)也實(shí)施新的購(gòu)股權(quán)計(jì)劃等。

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