10月28日，招股書(shū)過(guò)期當(dāng)天，量販零食龍頭企業(yè)鳴鳴很忙就火速二次遞表。

回溯其上市進(jìn)程，今年4月28日，鳴鳴很忙首次向港交所遞交招股書(shū)。數(shù)月之后，“頭號(hào)對(duì)手”萬(wàn)辰集團(tuán)也于9月23日正式?jīng)_刺港股上市。

而此次遞表，除“更新”了鳴鳴很忙2025年上半年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，也進(jìn)一步反映出當(dāng)前港交所“量販零食第一股”的爭(zhēng)奪愈發(fā)焦灼。

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二次遞表透露了什么重要信息？

根據(jù)最新招股書(shū)披露，2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)GMV（商品交易總額）411億元，收入281.24億元，同比增長(zhǎng)85.6%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為10.35億元，同比增長(zhǎng)265.5%。相比之下，首次遞表中披露的2024年全年GMV為555億元，收入為393.44億元，凈利潤(rùn)為8.29億元，顯示出公司上半年盈利呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

除更新業(yè)績(jī)外，本次招股書(shū)還作出了一項(xiàng)關(guān)鍵變動(dòng)，自2023年11月完成合并以來(lái)，公司首次將“零食很忙”與“趙一鳴零食”兩大品牌的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)拆分披露，為投資者提供了更清晰、更透明的業(yè)務(wù)視圖。

具體來(lái)看，上半年，零食很忙實(shí)現(xiàn)收入117.96億元，趙一鳴零食實(shí)現(xiàn)收入163.33億元；同期兩大品牌GMV分別為179.4億元和231.2億元。

這印證了2023年零食很忙收購(gòu)趙一鳴的戰(zhàn)略價(jià)值。通過(guò)整合區(qū)域頭部品牌，公司不僅快速突破了原有市場(chǎng)邊界，更在實(shí)質(zhì)上完成了從區(qū)域領(lǐng)先到全國(guó)布局的關(guān)鍵跨越。

從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，趙一鳴在華南、華東地區(qū)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)密集，如在廣東、江西兩省門(mén)店數(shù)量均超過(guò)千家，有效彌補(bǔ)了零食很忙在華中、西南以外市場(chǎng)的覆蓋短板。

在業(yè)務(wù)模式方面，兩大品牌亦形成有效協(xié)同。零食很忙聚焦社區(qū)平價(jià)模式，SKU超過(guò)1800個(gè)，主要服務(wù)于家庭日常消費(fèi)場(chǎng)景；而趙一鳴則定位為全品類(lèi)零食折扣超市，SKU超過(guò)2000個(gè)，并增設(shè)鮮食專(zhuān)區(qū)，吸引更廣泛的客群。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，兩大品牌均衡發(fā)展的格局也降低了單一品牌依賴所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

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港交所“量販零食第一股”爭(zhēng)奪戰(zhàn)

最新招股書(shū)透露出的鳴鳴很忙，無(wú)疑拿出來(lái)一份更漂亮的成績(jī)單，而在這場(chǎng)港交所“量販零食第一股”爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，萬(wàn)辰集團(tuán)拿出的成績(jī)單則稍顯“黯淡”。

財(cái)報(bào)顯示，2024年，萬(wàn)辰集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收323億元，同比增長(zhǎng)248%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.94億元，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收225.83億元，同比增長(zhǎng)106.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.72億元，同比增長(zhǎng)50358.8%。需要注意的是，萬(wàn)辰集團(tuán)2025年上半年凈利增超500倍，主要受公司2024年剛剛實(shí)現(xiàn)扭虧，對(duì)比基數(shù)較低所致。

而仔細(xì)對(duì)比萬(wàn)辰集團(tuán)與鳴鳴很忙的業(yè)績(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)，兩者在營(yíng)收規(guī)模上處于相近量級(jí)，但在盈利表現(xiàn)上卻存在兩倍以上的差距。

不過(guò)，萬(wàn)辰集團(tuán)在2025年第三季度展現(xiàn)出強(qiáng)勁的“追趕勢(shì)頭”。

財(cái)報(bào)顯示，第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入139.80億元，同比增長(zhǎng)44.15%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為3.83億元，同比激增361.22%。前三季度，集團(tuán)總營(yíng)收達(dá)到365.62億元，同比增長(zhǎng)77.37%；凈利潤(rùn)為8.55億元，同比增長(zhǎng)917.04%。

門(mén)店擴(kuò)張方面，兩大量販巨頭的差距并不明顯。截至2025年6月30日，萬(wàn)辰集團(tuán)門(mén)店數(shù)量?jī)粼?169家，總門(mén)店數(shù)達(dá)到15365家。而同期鳴鳴很忙的門(mén)店總數(shù)已達(dá)16783家，規(guī)模上稍稍領(lǐng)先于萬(wàn)辰。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文認(rèn)證，截至今年9月，鳴鳴很忙的門(mén)店數(shù)量超過(guò)2萬(wàn)家。

毛利率方面，萬(wàn)辰集團(tuán)的表現(xiàn)更為突出。2023年至2025年上半年，鳴鳴很忙的毛利率分別為7.5%、7.6%和9.3%，而萬(wàn)辰集團(tuán)同期零食品類(lèi)的毛利率分別為9.0%、10.7%和11.4%。

綜合來(lái)看，鳴鳴很忙與萬(wàn)辰集團(tuán)在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上各有所長(zhǎng)。但就上市而言，萬(wàn)辰集團(tuán)或許更為“急迫”一些。2025年8月，萬(wàn)辰集團(tuán)擬以13.79億元收購(gòu)南京萬(wàn)優(yōu)49%股權(quán)。交易完成，根據(jù)備考數(shù)據(jù)，資產(chǎn)負(fù)債率飆升至90.97%，短期償債壓力顯著加劇。

相比之下，鳴鳴很忙雖未在最新招股書(shū)中披露最新負(fù)債情況，但根據(jù)截至2024年末的數(shù)據(jù)，其資產(chǎn)負(fù)債率為43.6%，整體財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)仍屬穩(wěn)健，為其后續(xù)資本運(yùn)作留有更多空間。

此外，萬(wàn)辰集團(tuán)已于2021年在A股上市，已擁有完整的上市公司的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)資本市場(chǎng)的規(guī)則與融資操作也會(huì)更為熟稔。

結(jié)語(yǔ)

量販零食行業(yè)的商業(yè)本質(zhì)在于“薄利多銷(xiāo)”，而今競(jìng)爭(zhēng)已步入資本深化階段。在此背景下，“港股量販零食第一股”的稱號(hào)不僅是一張品牌“金名片”，更意味著在加盟商信心、資本市場(chǎng)關(guān)注與融資渠道上搶占了關(guān)鍵身位。

對(duì)鳴鳴很忙而言，萬(wàn)辰集團(tuán)已是A股的“量販零食第一股”，若其成功搶下港交所的“量販零食第一股”或?qū)⑹ジ嗟闹鲃?dòng)權(quán)。畢竟，當(dāng)前行業(yè)仍處于“跑馬圈地”的關(guān)鍵時(shí)期，一旦在“糧草”上落后一步，就可能在渠道、供應(yīng)鏈等方面陷入被動(dòng)，進(jìn)而影響全國(guó)化布局的整體節(jié)奏。

退一步看，即便不考慮“誰(shuí)先撞線”的問(wèn)題，若兩家企業(yè)最終均實(shí)現(xiàn)在港上市，萬(wàn)辰集團(tuán)憑借其“A+H”雙上市平臺(tái)的資本布局，也能構(gòu)建屬于自己的優(yōu)勢(shì)。在這場(chǎng)資本的角逐中，不到最后一刻，誰(shuí)也不知道最終贏家是誰(shuí)……

圖源：官方