杰西卡 發(fā)自 副駕寺
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新勢(shì)力銷冠要變“國家隊(duì)”了？？？

剛剛才單月狂賣7萬臺(tái)車零，突然被曝出要被一汽收購股權(quán)，后者還要成為第一大股東，據(jù)稱連官宣日期都定下來了。

外界有所猜測(cè)，是因?yàn)殡p方合作由來已久，今年3月更是簽署了《戰(zhàn)略合作諒解備忘錄》，零跑還中標(biāo)了一汽紅旗的整車開發(fā)項(xiàng)目，準(zhǔn)備明年一起大干一場(chǎng)……

今年8月，外界已傳出一汽和零跑有資本合作的可能，然而當(dāng)時(shí)雙方態(tài)度曖昧不明。

但這次，就在消息傳得滿城風(fēng)雨之際，零跑官方和創(chuàng)始人朱江明回應(yīng)了。

零跑回應(yīng)被一汽收購股權(quán)

“收購”的消息，來源于中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)從知情人士處獲悉——

一汽集團(tuán)計(jì)劃通過定向增發(fā)的方式，陸續(xù)收購零跑汽車股權(quán)，并最終成為其第一大股東

信源還透露，該方案已經(jīng)獲得有關(guān)部門批準(zhǔn)，并計(jì)劃于11月17日對(duì)外官宣，也就是半個(gè)月之后。

消息一出，相信很多人第一反應(yīng)都是震驚。

畢竟，零跑如今風(fēng)頭正盛，今年已經(jīng)是連續(xù)8個(gè)月的新勢(shì)力銷冠。

9月迎來了第100萬臺(tái)整車下線，成為繼理想之后中國第二家達(dá)成這一里程碑的新勢(shì)力車企；10月銷量更是創(chuàng)紀(jì)錄地沖到了70,289臺(tái)，同比大增超84%。

從財(cái)務(wù)角度去看，零跑如今也是只增不減：

今年上半年，零跑首次實(shí)現(xiàn)半年度扭虧為盈，凈利潤為0.3億元，成為新勢(shì)力中第二家實(shí)現(xiàn)半年度盈利的車企。

光第二季度，零跑的凈利潤就已達(dá)到1.63億元，去年同期則是凈虧損了12億元。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，零跑方面還調(diào)整了今年的盈利目標(biāo)，從全年盈虧平衡調(diào)整為全年盈利

公司上半年綜合毛利率為14.1%，同樣創(chuàng)歷史新高。據(jù)零跑副總裁李騰飛曾透露，公司下半年的毛利率預(yù)計(jì)還能提高到15%

現(xiàn)金方面的儲(chǔ)備也充足，截至上半年末，現(xiàn)金及等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、銀行定期存款等等在手資金達(dá)295.8億元。

再從出海角度去看，零跑在新勢(shì)力里也有獨(dú)一份的優(yōu)勢(shì)。

早在兩年前，和全球第四大汽車集團(tuán)Stellantis達(dá)成戰(zhàn)略合作之后，雙方就建立了合資公司“零跑國際”，由Stellantis主導(dǎo)海外市場(chǎng)的銷售和運(yùn)營，打響中國車企“反向合資”第一槍。

借助Stellantis的資源，零跑得以輕資產(chǎn)、低成本地快速擴(kuò)張全球渠道，目前已經(jīng)在歐洲、中東、亞太等約30個(gè)國際市場(chǎng)，建立了近700家銷售及服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。

不難發(fā)現(xiàn)，零跑當(dāng)前財(cái)務(wù)指標(biāo)整體沒有明顯短板，資金較為充裕，海內(nèi)外市場(chǎng)也都蒸蒸日上。

真的要把控股權(quán)拱手相讓嗎？這個(gè)問題縈繞在不少人心頭。

而就在“收購”消息傳出當(dāng)天，零跑出面回應(yīng)了。

零跑汽車官方，包括創(chuàng)始人朱江明本人，當(dāng)晚向第一財(cái)經(jīng)等多家媒體回應(yīng)，以上為“不實(shí)消息”

不過呢，“不實(shí)”指的是所有細(xì)節(jié)，還是特指“成為第一大股東”，我們可能還要先畫個(gè)問號(hào)。

因?yàn)橥饨鐚?duì)于一汽和零跑間資本關(guān)聯(lián)的猜測(cè)，并非完全空穴來風(fēng)。

零跑股權(quán)架構(gòu)是怎樣的？

其實(shí)零跑和一汽之間早有淵源，雙方的首度合作還要追溯到6年前

2019年，成立還不滿四年的零跑汽車，攜手一汽啟動(dòng)了三電系統(tǒng)聯(lián)合研發(fā)可行性研究，成為雙方合作的起點(diǎn)。

次年合作升級(jí)，一汽奔騰與零跑簽署了戰(zhàn)略協(xié)議，計(jì)劃在智能電動(dòng)汽車關(guān)鍵零部件研發(fā)、制造和生產(chǎn)應(yīng)用上合作，聯(lián)合策劃與開發(fā)智能電動(dòng)車車型。

但真正讓外界產(chǎn)生聯(lián)想的，還是在今年3月，一汽集團(tuán)和零跑簽署了《戰(zhàn)略合作諒解備忘錄》，打算分兩個(gè)維度升級(jí)合作：

一方面，共同開展新能源乘用車聯(lián)合開發(fā)和零部件合作；另一方面，則是探討深化資本合作的可行性

不出1個(gè)月，新的合作就落地為實(shí)質(zhì)，零跑中標(biāo)了一汽紅旗G117的整車開發(fā)項(xiàng)目，據(jù)外界傳言2026年下半年將通過海外渠道上市。

今年上半年的財(cái)報(bào)中，零跑還計(jì)入了11億元的非汽車銷售業(yè)務(wù)，據(jù)管理層在電話會(huì)上透露，其中有2億元來自一汽的研發(fā)投入。

直到8月20日，有多家媒體報(bào)道稱，一汽計(jì)劃入股零跑，將拿下后者約10%股權(quán)，已經(jīng)在一汽內(nèi)部相關(guān)部門流轉(zhuǎn)推進(jìn)。這一傳聞讓零跑當(dāng)日的股價(jià)一度上漲5%不止，市值逼近千億港元。

不過，雙方對(duì)此都沒有在第一時(shí)間回應(yīng)真實(shí)性，盡管一汽之后表示為“不實(shí)”，卻仍讓外界對(duì)于這場(chǎng)融合更加浮想聯(lián)翩。

另外，傳統(tǒng)車企入股新勢(shì)力也不算新鮮事了，車圈早有先例。

比如，大眾集團(tuán)兩年前就曾向小鵬汽車投資7億美元（當(dāng)前折合人民幣約50億元），收購了后者4.99%的股權(quán)。

在零跑的股權(quán)架構(gòu)里，也有這樣的事例，從公司2025年中期財(cái)報(bào)看：

Stellantis兩年前以15億歐元（當(dāng)前折合人民幣約122.8億元）入股，到現(xiàn)在一直都是零跑的最大單一股東，財(cái)報(bào)中持股比例約21.27%

而零跑目前的實(shí)控人，是公司創(chuàng)始人、董事長兼CEO朱江明，他和聯(lián)合創(chuàng)始人傅利泉及其關(guān)聯(lián)方，共同持有公司約23.41%的股權(quán)，構(gòu)成了單一最大股東集團(tuán)。

而在其他外部股東中，紅杉資本旗下的紅杉智盛，也是零跑早期的重要投資方，還有不少浙江本地的國資持股，比如杭州禾合零跑、湖州信創(chuàng)、金華市產(chǎn)業(yè)基金等等。

剩余股份的持有者，則包括全球公眾投資者，以及零跑員工。架構(gòu)如下：

話又說回來了，如果一汽真要成為零跑的第一大股東，至少要拿下后者23.5%的股權(quán)。

就拿零跑當(dāng)前每股56.8港元的H股股價(jià)，以及14.22億股的總股本大致計(jì)算，那么一汽大概得掏出190億港元（折合人民幣174億元）才行咯。