11 月 5 日，賽力斯集團（A 股代碼：601127.SH；港股代碼：09927.HK）在香港聯(lián)合交易所主板正式掛牌上市，以每股 131.50 港元的發(fā)行價完成全球發(fā)售，募資凈額達 140.16 億港元。這一規(guī)模不僅刷新 2025 年港股車企 IPO 紀(jì)錄，更成為今年以來全球最大規(guī)模的汽車行業(yè) IPO，標(biāo)志著中國豪華新能源車企正式邁入 “A+H” 雙資本平臺時代。

資本盛宴：22 家巨頭護航 超額認(rèn)購 133 倍

本次 IPO 基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模為 1.002 億股 H 股，其中香港公開發(fā)售占 10%，國際發(fā)售占 90%，并設(shè)置 1503 萬股的綠鞋機制以穩(wěn)定股價。市場認(rèn)購熱情遠(yuǎn)超預(yù)期，香港公開發(fā)售超額認(rèn)購達 133 倍，凍結(jié)資金超 1700 億港元，展現(xiàn)出全球資本對中國新能源汽車賽道的強烈信心。

更引人注目的是豪華的基石投資者陣容。22 家機構(gòu)合計認(rèn)購 8.26 億美元（約 64.21 億港元），占發(fā)行總額的 49%。其中，重慶產(chǎn)業(yè)母基金以 21.77 億港元認(rèn)購額位居首位，彰顯地方國資對本土產(chǎn)業(yè)鏈龍頭的戰(zhàn)略支持；林園基金、華泰資本、廣發(fā)基金等知名境內(nèi)機構(gòu)，以及施羅德、韓國未來資產(chǎn)等國際資本紛紛入局，覆蓋政府基金、金融機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈伙伴三大陣營。值得關(guān)注的是，三花智控、星宇股份等供應(yīng)鏈企業(yè)及中升控股等經(jīng)銷商集團的參與，形成 “研發(fā) - 生產(chǎn) - 銷售” 全鏈條資本綁定。

募資投向：70% 加碼研發(fā) 沖刺全球化布局

根據(jù)招股書披露，本次募資凈額將按三大方向分配：70% 用于技術(shù)研發(fā)，20% 投入海外市場拓展，10% 作為營運資金。研發(fā)資金中，40% 將用于魔方技術(shù)平臺、智能座艙、輔助駕駛等核心技術(shù)升級，30% 專項支持海內(nèi)外新車型研發(fā)適配，直指當(dāng)前新能源汽車行業(yè)的核心競爭力賽道。

這一分配方案精準(zhǔn)回應(yīng)了市場關(guān)切。數(shù)據(jù)顯示，2022-2024 年賽力斯累計研發(fā)投入僅 86 億元，遠(yuǎn)低于比亞迪（1114.2 億元）、小米（338 億元）等競爭對手。賽力斯集團董事長張興海在上市儀式上表示：“我們將充分利用香港國際金融樞紐優(yōu)勢，持續(xù)強化自主研發(fā)能力，打造全球高端車新賽道。” 據(jù)其透露，公司正探索 “人工智能 + 移動智能體” 產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，推動從汽車制造商向技術(shù)科技型企業(yè)轉(zhuǎn)型。

海外市場方面，賽力斯已完成歐洲、中東、美洲等地區(qū)布局，進入挪威、德國、英國等關(guān)鍵市場，此次募資將重點用于海外銷售網(wǎng)絡(luò)及充電服務(wù)體系建設(shè)，加速全球化落地。

市場表現(xiàn)：首日破發(fā)引關(guān)注 長期價值獲機構(gòu)看好

盡管認(rèn)購火爆，但受港股整體環(huán)境影響，賽力斯港股首日開盤即破發(fā)，報 128.9 港元，較發(fā)行價跌 1.98%；截至收盤，股價報 127.5 港元，跌幅擴大至 3.04%，港股市值達 2221 億港元（約合人民幣 2036 億元）。若合并 A 股市值，公司總市值約 2539 億元，在國內(nèi)上市車企中僅次于比亞迪，位列第二。

分析人士指出，首日破發(fā)主要受兩方面因素影響：一是當(dāng)日恒生指數(shù)開盤跌 0.97%，恒生科技指數(shù)跌 1.75%，市場整體疲軟對新股形成壓制；二是投資者對公司盈利增長持續(xù)性存疑，第三季度利潤下滑及行業(yè)競爭加劇引發(fā)謹(jǐn)慎情緒。不過，機構(gòu)普遍看好其長期價值。施羅德基金表示，作為華為鴻蒙智行生態(tài)核心合作伙伴，賽力斯問界系列累計交付超 80 萬輛，其中問界 M9 連續(xù) 19 個月蟬聯(lián) 50 萬元級銷量冠軍，技術(shù)協(xié)同與市場份額構(gòu)成核心護城河。

行業(yè)意義：A+H 模式樹立標(biāo)桿 引領(lǐng)中國智造出海

賽力斯此次上市創(chuàng)造了多項紀(jì)錄：國內(nèi)首家 “A+H” 兩地上市的豪華新能源車企、2025 年全球最大車企 IPO、港股年內(nèi)最大規(guī)模融資案例。這一突破不僅為企業(yè)帶來充足資金，更構(gòu)建起國際化資本平臺，為中國新能源汽車行業(yè)樹立了資本運作新標(biāo)桿。

當(dāng)前，新能源汽車行業(yè)正經(jīng)歷深度變革，港股作為國際資本配置中國資產(chǎn)的核心市場，已成為車企全球化融資的重要陣地。此前奇瑞汽車赴港上市募資規(guī)模已創(chuàng)紀(jì)錄，而賽力斯的超越印證了全球資本對中國高端新能源賽道的認(rèn)可。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，賽力斯的 “A+H” 布局，將推動更多中國汽車企業(yè)打通境內(nèi)外融資渠道，加速技術(shù)創(chuàng)新與全球化擴張，助力 “中國智造” 走向世界。

張興海在接受采訪時強調(diào)：“上市只是新起點，我們將以用戶為中心，持續(xù)提供具有國際競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)，不負(fù)全球投資者信任?！?隨著募資逐步到位，賽力斯在研發(fā)升級與海外拓展的雙重驅(qū)動下，有望在全球豪華新能源汽車市場占據(jù)更重要的地位。