今年，A股市場呈現(xiàn)顯著的上漲態(tài)勢，帶動不少基金賺瘋了。

Wind顯示，截至9月30日，超4600只主動權(quán)益基金中，39只基金收益率超過100%，最高達(dá)到194.49%，且近98%的基金實現(xiàn)正收益，僅少數(shù)基金陷入虧損。

小編統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，虧得最慘的10只主動權(quán)益基金，主要來自這些基金經(jīng)理：

包括天治基金的李申、中信建投基金的周紫光、永贏基金歐子辰、民生加銀劉浩等。

李申多只基金虧損，最多虧近15%

天治基金的李申是碩士研究生畢業(yè)，在日發(fā)資產(chǎn)管理(上海)有限公司當(dāng)過高級研究員。

他在2015年加入天治基金，從產(chǎn)品開發(fā)與金融工程部金融工程研究員，一路升至總監(jiān)。

今年前三季度，李申在管產(chǎn)品共7只，合計管理規(guī)模4.27億元，其中5只產(chǎn)品陷入虧損。表現(xiàn)最弱的是天治量化核心精選A，前三季度收益為-14.7%。

細(xì)看該報告，一季度倉位高度集中科技板塊。但3月末基金經(jīng)理變更成李申后，進(jìn)行了一次“清倉式”調(diào)倉，重倉轉(zhuǎn)向金融和公用事業(yè)，且持股較分散。

第三季度，其前十大重倉股再次“改頭換面”，由于個股表現(xiàn)分化，終究難以力挽狂瀾。

李申在三季報中表示，基金由成長類資產(chǎn)逐漸切換到價值類資產(chǎn)，重點(diǎn)配置銀行、電力、交運(yùn)等穩(wěn)健類資產(chǎn)。低利率背景下，具有穩(wěn)健收益的資產(chǎn)相對稀缺，紅利資產(chǎn)配置價值顯著。

實際上，長期以來，這只基金都跑輸基準(zhǔn)和大盤。截至10月30日，其自2019年成立以來累計總回報為-40.77%，而同期基準(zhǔn)的累計總收益高達(dá)33.86%，兩者相去甚遠(yuǎn)。

對于李申而言，要想扭轉(zhuǎn)這一局面，極其考驗其投資功力，但其所管基金任職回報都不突出。

前期虧太深，三季度無法扭轉(zhuǎn)

中信建投的周紫光，大連理工大學(xué)工學(xué)碩士，曾在江海證券、平安證券、方正證券股份司當(dāng)過研究員。他在2016年加入中信建投基金，現(xiàn)任研究部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理。

他有8年投資經(jīng)驗，經(jīng)歷過完整的牛熊周期，在前述基金經(jīng)理中屬于投資經(jīng)驗較長的一位。

周紫光目前管理基金共3只，合計規(guī)模8.87億元。前三季度，中信建投低碳成長A、中信建投智信物聯(lián)網(wǎng)A的收益率分別為12.3%、3.6%，中信建投智享生活A(yù)卻虧損9.2%。

具體操作上，中信建投智享生活在一季度進(jìn)行了大調(diào)倉，從新能源和食品飲料板塊，轉(zhuǎn)向低空經(jīng)濟(jì)主題?；鹪谝患径冉?jīng)歷震蕩下行后加速下跌，凈值一度跌破0.6元。

盡管三季度其重倉股普遍上漲，卻未能徹底修復(fù)前期的虧損。

周紫光表示：“本季度內(nèi)，本產(chǎn)品維持了高倉位，主要圍繞低空方向重點(diǎn)配置。關(guān)于低空，我們繼續(xù)看好其發(fā)展趨勢，但因為三季度行業(yè)催化較少，整體表現(xiàn)一般。展望四季度，我們對A股整體樂觀，但領(lǐng)漲方向可能會發(fā)生變化，漲幅和估值過高的個股也可能會有回調(diào)，我們將密切跟蹤市場，積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)?！?/p>

歐子辰新基建倉，即遇回調(diào)

永贏基金的基金經(jīng)理歐子辰，有3年投資管理經(jīng)驗，此前曾任華創(chuàng)證券汽車行業(yè)首席分析師、萬家基金基金經(jīng)理。

目前，其在管4只基金，合計規(guī)模達(dá)26.24億元，所有產(chǎn)品任職回報均為正。今年前三季度，拖累他擠進(jìn)虧損榜單的基金是永贏新興產(chǎn)業(yè)智選A，一只9月中旬新發(fā)的產(chǎn)品。

從三季報披露持倉來看，該只基金重倉多為“專精特新”類企業(yè)，科技創(chuàng)新屬性突出。例如遠(yuǎn)航精密是電池精密導(dǎo)體的細(xì)分龍頭，貝特瑞是鋰電材料的全球龍頭，而曙光數(shù)創(chuàng)是數(shù)據(jù)中心綠色變革的引領(lǐng)者。

盡管這些重倉股在第三季度整體都有所上漲，但該基金建倉時點(diǎn)恰逢它們回調(diào)，以至于出現(xiàn)浮動虧損。

這次三季報中，歐子辰給予回應(yīng)：“目前來看，這類成長型資產(chǎn)在經(jīng)歷了一段時間的上漲之后或?qū)⒊尸F(xiàn)寬幅震蕩的走勢，但中長期看，以新質(zhì)生產(chǎn)力為主要方向的成長資產(chǎn)仍具備較大的成長空間。當(dāng)前時點(diǎn)本基金維持目前偏樂觀的判斷?！?/p>

頻繁切換賽道，節(jié)奏錯位

民生加銀的劉浩，是清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)理論經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。他在中金公司當(dāng)過行業(yè)研究員，2020年加入民生加銀，先后擔(dān)任研究員、基金經(jīng)理助理，今年4月開始任基金經(jīng)理。

目前，劉浩管理著民生加銀核心資產(chǎn)A、民生加銀優(yōu)選2只基金，合計規(guī)模不到2億元。其中民生加銀優(yōu)選在前三季度收益倒數(shù)，期間賽道更換頻繁。

一季度，該基金從通信與公用事業(yè)，轉(zhuǎn)到家電與汽車，二季度轉(zhuǎn)向日常消費(fèi)。7月，劉浩接手管理后，進(jìn)一步轉(zhuǎn)向材料、工業(yè)、能源賽道。

這種做法投資者看完無奈表示：“2015年開始買入這個基金的，最近這兩年風(fēng)格漂移太大。”

截至第三季度，該基金前十大重倉股分別是紫金礦業(yè)、美的集團(tuán)、江蘇國泰、思源電氣、中遠(yuǎn)?？?、富維股份、天地科技、陜西煤業(yè)、西部礦業(yè)、梅花生物。

劉浩在三季報中表示，在第三季度“總體上大幅降低了交易的頻次和數(shù)量。固守能力邊界，先勝而后求戰(zhàn)積小勝為大勝。”

結(jié)語

2025年的A股市場，可以說是一場“成長派”的狂歡盛宴。押中科技、高端制造、醫(yī)藥和北交所“專精特新”小巨人的基金，基本上都賺得盆滿缽滿，它們完美地跟上了市場最火爆的節(jié)奏。

相比之下，有些基金慢了一拍，可能投資策略和當(dāng)下市場的熱點(diǎn)風(fēng)格不太搭，或者調(diào)倉換股的時機(jī)沒踩準(zhǔn)，暫時落后。

展望未來，多家機(jī)構(gòu)預(yù)判市場有望延續(xù)牛市趨勢。這些基金能否翻盤，將繼續(xù)考驗基金經(jīng)理的判斷。

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