【摘要】近日，奕斯偉計算正式向港交所遞交招股書，開啟港股IPO沖刺。

作為“中國液晶顯示屏之父”王東升繼京東方神話后的“芯”征程，奕斯偉計算吸引了資本市場一眾大佬，但也仍處于三年累計虧損近五十億的處境。

一方面，資本市場看重的是王東升在半導體行業(yè)積累了豐富的經(jīng)驗與資源，另一方面，則是賭RISC-V未來能重塑芯片架構(gòu)市場，實現(xiàn)與x86和ARM三分天下。

RISC-V的真正價值不全是“取代誰”，而是重構(gòu)競爭維度，從“比誰單核更快”轉(zhuǎn)向“比誰能更快響應場景需求”。

以下為正文：

01

資本市場寵兒，但三年累虧近五十億

2025年5月30日，北京奕斯偉計算技術(shù)股份有限公司首次向香港交易所遞交招股書，正式吹響了沖刺港股IPO的號角。

奕斯偉計算的創(chuàng)始人是赫赫有名的“中國液晶顯示屏之父”王東升，三十年前，他臨危受命，扭虧為盈，將京東方送上半導體顯示產(chǎn)業(yè)龍頭的地位。

1993年，王東升帶領(lǐng)員工自籌650萬元種子基金完成股份制改造，創(chuàng)辦京東方，確立“市場化、國際化、專業(yè)化”戰(zhàn)略，硬生生將公司前身北京電子管廠從死亡邊緣拉回。

此后二十余年，京東方在他的掌舵下一路高歌猛進，1997年登陸深圳B股，2001年增發(fā)A股，最終成長為營收超千億元的半導體顯示產(chǎn)業(yè)龍頭，徹底改變了中國“少屏”的被動局面。

2019年6月，62歲的王東升退休告別了京東方，1個月后他應邀加盟北京奕斯偉科技有限公司，并力主將公司架構(gòu)重組，將混合經(jīng)營的各個板塊分拆成不同的法人主體，獨立經(jīng)營。

2020年2月，奕斯偉集團重組創(chuàng)立，王東升出任董事長，該集團是一家集成電路領(lǐng)域產(chǎn)品和服務提供商，核心業(yè)務涵蓋芯片與方案、硅材料、生態(tài)鏈投資孵化三大領(lǐng)域，旗下有奕斯偉計算和奕斯偉材料兩家“獨角獸”企業(yè)，分別面向RISC-V全定制解決方案、硅材料兩大方向。

值得注意的是，奕斯偉計算目前仍處于虧損的狀態(tài)。招股書顯示，2022年2024年，奕斯偉計算的營業(yè)收入分別為20.00億元、17.52億元、20.25億元，凈虧損分別為15.7億元、18.37億元、15.47億元，三年累計虧損近50億元。

此前，投資人給予公司的熱情很高，公司成立至今共獲得4輪融資，融資總額累計達到90億元，投資機構(gòu)包括君聯(lián)資本、IDG資本、中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金和亦莊國投等，可謂星光熠熠。

對奕斯偉而言，如何帶著資本市場一眾大佬的信心走向未來，是上市之后最緊迫的問題。

02

RISC-V龍頭，向面板巨頭供DDIC

在招股書中，奕斯偉為行業(yè)領(lǐng)先的RISC-V智能計算系統(tǒng)解決方案。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2024年，公司是中國RISC-V主控量產(chǎn)解決方案數(shù)量最多的提供商，也是中國最大的RISC-V全定制解決方案提供商。

數(shù)據(jù)來源：招股書

長期以來，芯片架構(gòu)市場由兩大巨頭主導：英特爾的x86架構(gòu)和Arm架構(gòu)。它們性能強大、生態(tài)成熟，但也存在授權(quán)費用高昂、設計不夠靈活的問題。

而RISC-V則在某種程度上彌補了這些缺陷，采用BSD協(xié)議，允許任何人免費使用、修改和擴展，無需支付授權(quán)費用。這打破了傳統(tǒng)指令集（如x86、ARM）的授權(quán)壁壘，降低了芯片設計門檻，尤其適合國產(chǎn)芯片自主可控需求。

并且，它的基礎指令集精簡，像樂高積木般可拆解組合，用戶可根據(jù)需求靈活組合擴展指令（如向量計算、浮點運算、安全擴展等），滿足從嵌入式設備到高性能計算的多樣化場景。

開源結(jié)構(gòu)+可拆解組合的特征，使得RISC-V在追求高效率、定制化和低成本的物聯(lián)網(wǎng)、AI芯片領(lǐng)域迅速崛起，并逐漸被視為打破國際指令集壟斷、推動國產(chǎn)芯片創(chuàng)新的重要機遇。

利用RISC-V新一代計算架構(gòu)，奕斯偉計算成功實現(xiàn)100余款系統(tǒng)級解決方案商業(yè)化，覆蓋智能終端和具身智能兩大應用場景，服務全球100多家客戶。2022年至2024年，兩大模塊合計貢獻了公司整體收入的97.8%、97.1%和97.8%，穩(wěn)定處于高位。

根據(jù)DISCIEN的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年上半年奕斯偉LCD DDIC出貨量已成功躍居全球第五，市場份額達到8.1%。其中，在大尺寸產(chǎn)品（TV/MNT）方面的表現(xiàn)尤為突出，出貨量已躋身全球前三?？蛻舴矫妫渲饕虼箨懨姘鍙S京東方和HKC穩(wěn)定供貨，并已開始逐步向中國臺灣地區(qū)面板廠如群創(chuàng)光電滲透。在中小尺寸NB/LCD MBL領(lǐng)域，公司也持續(xù)進行產(chǎn)品開發(fā)及客戶拓展。

此外，奕斯偉在DDIC產(chǎn)品的供應商中，晶合集成已建設28nm 芯片工廠以供應顯示驅(qū)動芯片，可快速填補產(chǎn)業(yè)端供需缺口，緩解產(chǎn)業(yè)界的產(chǎn)能制約與成本壓力。

從收入端來看，2022年至2024年，公司智能終端解決方案收入占公司整體收入的88.1%、93.3%和88.5%，達到近九成，而具身智能解決方案只占比1成左右。

數(shù)據(jù)來源：招股書

值得注意的是，公司下游的客戶集中度極高，2022年至2024年，公司來自五大客戶的總收入占公司整體收入的比例分別為88.7%、90.7%和88.5%，而來自最大客戶A——京東方的收入占比則達到了78.9%、82.1%和76.8%。

公司也坦言“鑒于我們大部分的收入集中于客戶A，如果客戶A決定終止或降低與我們未來的合作程度，可能對我們的業(yè)務、財務狀況及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響”。

公司的主要收入來源于向京東方提供面板顯示芯片DDIC，可見，奕斯偉計算與其他RISC-V企業(yè)最不同尋常之處在于找到了一個最具規(guī)模和國產(chǎn)替代的場景，面板顯示驅(qū)動主控。

以上大背景下，奕斯偉2024年營收雖同比增長16%，但仍有將近15.5億元的虧損，芯片產(chǎn)業(yè)本就具備“高投入、長周期”的特征，在高增長與高虧損并存的階段仍需持續(xù)投入，這也是不小的挑戰(zhàn)。

03

未來，RISC-V、ARM、x86三分天下

在提及為什么選擇研究RISC-V，王東升這樣解釋：“第四次產(chǎn)業(yè)革命來了，AI時代來了，我們需要對整個計算機、通信、電子等ICT技術(shù)和系統(tǒng)重新思考，這是我們選擇做RISC-V的時代背景。我們相信，RISC-V一定能成為AI時代的原生計算架構(gòu)?！?/p>

事實證明，王東升的判斷是正確的，全球RISC-V主控解決方案市場由2020年的11億元增長至2024年的565億元，實現(xiàn)166.6%的年復合增長率，預計到2029年達到4404億元。

隨著中美芯片競爭升級，RISC-V成為繞開技術(shù)封鎖的關(guān)鍵抓手。八部委出臺的《推進RISC-V技術(shù)應用行動計劃》明確要求，政務、能源領(lǐng)域國產(chǎn)芯片采購中RISC-V占比需超30%，中央財政更對28nm以下流片提供50%的補貼，北京、上海等地的專項基金進一步促進產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。

因此，中國RISC-V主控解決方案市場快速增長，由2020年的1億元增長至2024年的161億元，期間年復合增長率高達263.5%。預計該市場到2029年將達到1611億元，年復合增長率為45.9%。

數(shù)據(jù)來源：招股書、弗若斯特沙利文

相較于后兩者，RISC-V的核心競爭力源于開源基因帶來的多重優(yōu)勢。

成本優(yōu)勢上，無需授權(quán)費的特性使芯片設計成本較ARM降低30%-50%，樂鑫WiFi6模組、中科藍訊藍牙芯片等產(chǎn)品都借此搶占中低端市場。對此，ARM于2023年推出“Flexible Access”計劃，將入門級授權(quán)費從100萬美元降至20萬美元，試圖以低成本留住中小廠商。

其次，定制化能力上，奕斯偉通過雙Die互聯(lián)封裝實現(xiàn)8核CPU+NPU異構(gòu)計算，賽昉StarNoC-700片上網(wǎng)絡支持動態(tài)拓撲調(diào)整，滿足工業(yè)實時性需求。

最后，在芯片最關(guān)鍵的性能表現(xiàn)上，RISC-V已實現(xiàn)多領(lǐng)域突破。嵌入式領(lǐng)域，SiFiveU74單核性能比肩Cortex-M7，功耗降低20%，樂鑫ESP32-C6算力提升50%，支持多協(xié)議并發(fā)；高性能領(lǐng)域，阿里玄鐵C930 SPECint2006達15/GHz，超越ARM A78。

但是RISC-V仍處于發(fā)展初期，生態(tài)短板不容忽視。

例如軟件適配方面，RISC-V對VS Code、Kubernetes等工具鏈的支持落后國際12個月，導致中小企業(yè)開發(fā)效率降低53%，目前中國電信、安算等企業(yè)正聯(lián)合優(yōu)化編譯器與中間件。

未來，RISC-V能否真的與ARM和x86三分天下，生態(tài)整合是首先要邁過的第一大關(guān)，能否構(gòu)建“芯片-工具-應用”的閉環(huán)生態(tài)成為關(guān)鍵。阿里“無劍聯(lián)盟”通過開放專利整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，SiFive采用“IP+軟件”捆綁策略增強客戶粘性，這類模式將決定企業(yè)的生態(tài)話語權(quán)。

此前，奕斯偉計算CTO何寧提出“AI驅(qū)動RISC-V從專用到通用”的戰(zhàn)略，推動EIC77系列芯片在車載、工業(yè)等場景扎根，其團隊與Ubuntu的合作也有效優(yōu)化了大模型運行效率，突破了軟件生態(tài)瓶頸。

04

尾聲

RISC-V的真正價值不全是“取代誰”，而是重構(gòu)競爭維度。從“比誰單核更快”轉(zhuǎn)向“比誰能更快響應場景需求”。

既有開源結(jié)構(gòu)的成本優(yōu)勢，又可以像樂高積木一樣供企業(yè)自行定制，未來的發(fā)展重點在于跨過生態(tài)整合和高性能市場的大關(guān)。

Linux曾用20年逆襲 Windows Server，證明“開放協(xié)作”能在特定場景戰(zhàn)勝封閉生態(tài)，而在國家隊與資本市場的共同背書下，RISC-V或許不需要十年。