近期，為進一步拓寬公司融資渠道，降低融資成本，增強資金管理的靈活性，國內(nèi)水處理膜技術(shù)頭部企業(yè)北京碧水源科技股份有限公司（簡稱：碧水源）披露了總額達80億元的融資計劃。

其中，注冊發(fā)行中期票據(jù)不超過40億元人民幣（含40億元），主要用于項目建設、補充營運資金、償還有息負債等符合相關法律法規(guī)及交易商協(xié)會規(guī)定的用途，并嚴格按照發(fā)行文件約定使用；注冊發(fā)行超短期融資券不超過人民幣40億元（含40億元），用于補充公司流動資金、償還金融機構(gòu)借款以及其他中國銀行間市場交易商協(xié)會認可的用途。

圖源：碧水源公告

補充資金、償還借款無疑是碧水源此次大舉融資的主要出發(fā)點。

公開資料顯示，碧水源是一家專業(yè)從事環(huán)境保護及水處理業(yè)務的企業(yè)，通過研發(fā)與制造高科技的核心膜材料、膜元件、膜組器系統(tǒng)、吸附材料等，結(jié)合配套工藝技術(shù)、工程施工與運營管理等綜合服務為客戶提供一攬子整體技術(shù)解決方案。目前，碧水源旗下產(chǎn)品正在污水資源化、高品質(zhì)飲用水、海水淡化、工業(yè)零排、鹽湖資源化五大領域深化應用。

近兩年，隨著業(yè)務規(guī)模擴大，特別是EPC項目增加，以及國家宏觀形勢變化特別是對地方政府債務規(guī)模的控制和降杠桿等融資政策調(diào)控，碧水源應收賬款出現(xiàn)增長態(tài)勢?！?025年三季度報告》顯示，截至2025年9月30日，碧水源應收賬款規(guī)模已經(jīng)達到126.38億元，雖然較2024年年末近124.00億元有所減少，但仍處于行業(yè)較高水平。2022年至2024年，碧水源應收賬款周轉(zhuǎn)率從0.9下降至0.73，資金回收周期延長。

今年以來，投資者高度關注碧水源應收賬款問題。碧水源稱，環(huán)保行業(yè)項目周期長，如BOT項目運營期通常20-30年，建設期2-3年，應收賬款回收具有“分期性”，部分項目需待運營期開始后逐步回收。二是政策落地推進節(jié)奏，國家化債政策需分區(qū)域、分批次推進，部分地方財政實力較弱的區(qū)域，化債資金到位時間較慢，導致應收賬款回收滯后。

事實上，應收賬款回收難已經(jīng)成為環(huán)保行業(yè)普遍存在的問題。環(huán)保在線梳理匯總發(fā)現(xiàn)，截至2025年6月30日，A股115家環(huán)境上市公司應收賬款總計達到1562.6億元，平均每家約13.588億元，與2024年期末情況基本持平。除了碧水源外，該報告期內(nèi)，瀚藍環(huán)境約73.09億、中再資環(huán)應收賬款達45.55億、啟迪環(huán)境44.16億、節(jié)能環(huán)境51.30億、創(chuàng)業(yè)環(huán)保40.48億、盈峰環(huán)境63.72億、玉禾田45.08億、城發(fā)環(huán)境47.15億。

為此，碧水源管理層高度重視降低兩金（應收賬款、合同資產(chǎn)）的工作，已經(jīng)采取了一系列內(nèi)外部策略來加速應收賬款的回收，內(nèi)部通過組建專業(yè)的管理與催收團隊、設定年度目標、定期檢查進度，外部密切關注政策動向，針對不同項目特點促進應收賬款的快速回收。

另外，受整體市場環(huán)境影響，碧水源業(yè)績自去年來就一直在承壓。2024年年報顯示，碧水源實現(xiàn)營業(yè)收入85.49億元，同比下降4.51%；歸屬凈利潤僅為0.59億元，同比下滑92.34%。今年前三季度，碧水源營收約43.72億元，同比減少7.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約7964萬元，同比增虧。

同時，經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況方面，2024年，碧水源經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.38億元，與2023年同期的3.31億元相比，下降171.78%；2025年前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4517.97萬元，出現(xiàn)緩解跡象。

分析師認為，碧水源此次融資采用“短+長”組合策略頗具深意。超短期融資券可快速補充即時現(xiàn)金流，而中期票據(jù)則能優(yōu)化債務期限結(jié)構(gòu)，降低短期償債壓力。

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