11月6日晚間，蘇大維格（300331.SZ）公告，擬以自有或自籌資金5.1億元收購常州維普半導體設備有限公司51%股權。交易完成后，常州維普將成為蘇大維格控股子公司，納入合并報表范圍。

此前就有蘇大維格擬收購常州維普公告發(fā)布，本次公告就收購情況進行了進一步說明，本次收購標的公司常州維普是江蘇省專精特新“小巨人”企業(yè)，主營業(yè)務為光掩模（又稱掩模、（光刻）掩膜版，光罩等）缺陷檢測設備（收入主要構成）和晶圓缺陷檢測設備的研發(fā)、生產和銷售，兩者均屬于半導體量檢測的核心設備。

本次收購完成后，有利于雙方發(fā)揮各自在激光直寫光刻和掩模缺陷檢測領域的優(yōu)勢，一方面，上市公司可借助常州維普客戶資源及量產經驗，加快推進激光直寫光刻機在半導體光掩模制造和先進封裝領域的量產應用；另一方面，上市公司可助力常州維普在先進制程光學系統(tǒng)方面實現(xiàn)更加高效的研發(fā)。產業(yè)整合也符合國家產業(yè)政策和通過并購做大做強上市的目標。

常州維普是國內極少數在半導體光掩模缺陷檢測設備領域已實現(xiàn)規(guī)模化量產的企業(yè)，其技術、產品和核心算法系正向自研開發(fā)，擁有自主知識產權，主要核心零部件實現(xiàn)了國產化和自主可控。其產品已進入國內頭部晶圓廠和國內外頭部掩膜版廠商的量產線，用于替代美國KLA及日本Lasertec產品。

具體來看，2025年5月份，常州維普產品通過美日豐創(chuàng)Photronics廈門工廠驗收，證明其可滿足國際一線廠商需求。另外，據常州維普公眾號顯示，其公司產品已交付上海中芯國際、迪思微、中微掩模、路維光電、路芯半導體、清溢光電、龍圖光罩、睿晶半導體等國內客戶，且實現(xiàn)連續(xù)復購，并且已進入科盛德(上海)、美日豐創(chuàng)（廈門）等國際一線客戶?？梢姵Ｖ菥S普相關產品已獲得國內外行業(yè)頭部企業(yè)普遍認可。

常州維普目前正處在高速發(fā)展期，市場的擴張帶來很好的經營效果雖有一定滯后性，比如一般設備廠商會在下半年集中驗收導致上半年的業(yè)績看起來似乎不是特別亮眼，但根據容誠會計師事務所出具的《盈利預測審核報告》，常州維普2025年全年營業(yè)收入預測數為13,657.10萬元，歸母凈利潤預測數為6,057.80萬元。常州維普營業(yè)收入與凈利潤均快速增長，在手訂單充足，可為業(yè)績承諾的實現(xiàn)提供較強保障。

值得一提的是，截至2025年10月31日，常州維普在手訂單約2.5億元，合同負債超過1億元（客戶按一定比例預付的合同價款），賬上貨幣資金及銀行理財約1.4億元，有息負債約800萬元，整體財務狀況及盈利能力十分優(yōu)秀。

可見在未來常州維普的預期收益和發(fā)展十分良好，在對其進行整體估值的時候資產評估公司采用收益法的評估結論，最終經評估，常州維普股東全部權益價值評估值為99,800.00萬元；作為對比，評估公司也采用了市場法進行評估，市場法是通過歷史期間的主要財務數據及股票市場交易數據進行評估，此方法評估值達119,000.00萬元，較收益法高出近20%。

過往在一級市場，未盈利半導體設備公司估值普遍都能到20億水平，而在二級市場，未盈利的半導體量檢測設備上市公司，市值接近500億。常州維普盈利能力非常突出，10億估值看起來頗具性價比。據媒體報道，煜輝半導體（后更名常州維普）24年獲深創(chuàng)投及其下基金近億元投資，投后占比10%，以此推算，此次收購估值增幅不大。

另外，本次公告公開了業(yè)績對賭詳情，承諾常州維普2025年度到2027年度累計凈利潤合計不低于2.4億元。在2025年1至10月，常州維普實現(xiàn)營業(yè)收入超過1.14億元，實現(xiàn)凈利潤超過5,100萬元，經營活動現(xiàn)金流超過5,500萬元，截至2025年10月底，在手訂單約2.5億元，合同負債超過1億元，已實現(xiàn)利潤及在手訂單預計實現(xiàn)利潤合計約1.5億元。結合常州維普發(fā)展趨勢及在手訂單交付、驗收計劃，承諾業(yè)績的實現(xiàn)具有較為充足支撐。

掩膜版缺陷檢測設備2023年全球市場規(guī)模約為18.1億美元，預計2030年將達到30億美元。該領域過去主要由美、日壟斷，國產率不足3%，國產替代尚在早期，市場空間巨大。

在國家大力支持產業(yè)整合并購的大背景下，選擇并購是雙方企業(yè)基于戰(zhàn)略，產業(yè)協(xié)同，等多方面考慮的結果。若收購完成，蘇大維格有望借助常州維普在掩模缺陷檢測和晶圓檢測領域的技術積累，突破國外廠商長期壟斷，進一步擴大激光直寫光刻機在半導體設備領域的產業(yè)布局。