2025年10月10日，精藝股份（002295.SZ）發(fā)布公告，控股股東南通三建持有的近30%股權(quán)，被四川眉山國(guó)資以10.86億元拿下。這場(chǎng)司法拍賣，從起拍價(jià)7億多一路廝殺，77個(gè)回合后塵埃落定，拍賣平臺(tái)上圍觀人數(shù)超過(guò)35萬(wàn)。

而拍賣背后，是南通三建這家曾參與建造東方明珠電視塔、上海環(huán)球金融中心、上海中心、首都機(jī)場(chǎng)T3航站樓等標(biāo)志性工程的老牌建筑企業(yè)，以及有“江蘇第一包工頭”之稱的黃裕輝被360億債務(wù)拖入萬(wàn)丈深淵的殘酷現(xiàn)實(shí)。

就在近日，山東青島法院懸賞2500萬(wàn)，征集南通三建董事長(zhǎng)黃裕輝的資產(chǎn)線索。該筆懸賞，源于2022年一項(xiàng)金額超過(guò)2.5億的民事判決。債主青島銀行打贏了官司，卻收不到欠款，因此法院查封了南通三建在天津的950㎡物業(yè)，起拍價(jià)不到500萬(wàn)，卻無(wú)人問(wèn)津。追債不利，于是法院拿出2.5億的10%來(lái)征詢財(cái)產(chǎn)線索。

這已經(jīng)是南通三建今年第二次被法院懸賞了。此前深圳福田法院的懸賞中，債主甚至愿意拿出30%來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)線索提供者。

為何如此重賞？答案很明顯，南通三建的業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況早已慘不忍睹：巔峰時(shí)期年?duì)I收超千億的南通三建，今年上半年收入不足1億，背債卻高達(dá)數(shù)百億，另有74億債務(wù)暴雷，而賬上現(xiàn)金僅有650萬(wàn)，連利息都付不起了。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，該公司涉訴已經(jīng)超過(guò)5300起，風(fēng)險(xiǎn)信息超2.2萬(wàn)條，數(shù)千家供應(yīng)商被拖欠貨款，工人討薪事件頻發(fā)。

曾被業(yè)內(nèi)譽(yù)為“建筑鐵軍”的明星企業(yè)和身為“全國(guó)建筑業(yè)優(yōu)秀企業(yè)家”、“江蘇省勞動(dòng)模范”的行業(yè)領(lǐng)軍人物黃裕輝，怎么就走到今天這地步了？因?yàn)楹愦蟆?/p>

一場(chǎng)綁定地產(chǎn)大鱷的致命豪賭，讓一家建筑龍頭“底褲都被扒沒(méi)了”

南通三建是一家擁有67年歷史的建筑企業(yè)，曾獲評(píng)“中國(guó)馳名商標(biāo)”，其參與建設(shè)的項(xiàng)目名單中，除了上述提及的京滬地標(biāo)，還有北京奧運(yùn)場(chǎng)館、西單時(shí)代廣場(chǎng)，朝陽(yáng)華彬大廈、海淀騰達(dá)大廈、上海金茂大廈、俄羅斯聯(lián)邦大廈（歐洲第一高樓）、科威特皇宮等一長(zhǎng)串響亮的名字。

黃裕輝是江蘇海門人，生于1971年，博士研究生，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、正高級(jí)工程師、一級(jí)建造師，曾任江蘇省總商會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、海門市政協(xié)常委等職務(wù)。中專畢業(yè)后，他就子承父業(yè)加入南通三建建筑隊(duì)，從學(xué)徒一步步干成了一把手。

2012年，黃裕輝成為南通三建掌舵人。既幸運(yùn)又不幸的是，曾喊出“打造百年企業(yè)”口號(hào)的他，遇上了恒大和許家印。自此，一段高歌猛進(jìn)的歷程開(kāi)始了，但他始料未及的是，這場(chǎng)賭局讓他和他的公司在十年后嘗盡苦果，甚至萬(wàn)劫不復(fù)。

2013年，在恒大向三線城市擴(kuò)張的黃金期，手握特級(jí)施工資質(zhì)的南通三建成為其“御用總包”，兩家公司的命運(yùn)從此深度綁定。那幾年里，隨著恒大成為“宇宙級(jí)房企”，南通三建在全國(guó)的工地越來(lái)越多，公司發(fā)展進(jìn)入快車道，營(yíng)收一路高漲，步入千億企業(yè)行列。

2018年，南通三建成為恒大的“卓越戰(zhàn)略合作伙伴”，許家印還給黃裕輝頒了獎(jiǎng)。受氣氛烘托，許老板當(dāng)時(shí)在臺(tái)上深深鞠了一躬，感謝合作伙伴們讓恒大在11年間凈資產(chǎn)增長(zhǎng)了240倍，銷售額增長(zhǎng)了294倍。滿心感動(dòng)的黃裕輝或許沒(méi)想到，這一躬，是告別也是預(yù)警，代價(jià)是360億的債務(wù)。

那一年，南通三建還以12億高價(jià)收購(gòu)精藝股份控股權(quán)，此后黃裕輝做了6年的精藝董事長(zhǎng)，加上2015年購(gòu)入的特發(fā)服務(wù)（300917.SZ）股權(quán)，黃裕輝手握兩家上市公司的資產(chǎn)，風(fēng)光無(wú)限。2019年，在全球承包商榜單上，南通三建位列第21名。

但與恒大的合作暗藏著巨大危機(jī)：為維持關(guān)系，南通三建不僅接受恒大以商業(yè)承兌匯票結(jié)算工程款，還主動(dòng)墊付巨額材料款。在內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)紅利期，恒大瘋狂借錢擴(kuò)張，南通三建也大肆舉債幫恒大蓋房，風(fēng)險(xiǎn)早已被拋到腦后。

而當(dāng)恒大出事時(shí)，南通三建才猛然發(fā)現(xiàn)，恒大所欠款項(xiàng)已達(dá)360億之多（涵蓋未結(jié)算工程款與大量未兌現(xiàn)商票，相當(dāng)于企業(yè)年?duì)I收的1/3），自己竟成了“恒大第一債主”。負(fù)債總額高達(dá)2萬(wàn)多億元、資金鏈早已斷裂的恒大，怎么可能還得上錢？

盡管南通三建通過(guò)法律追討，但恒大資產(chǎn)已被清盤(pán)人接管，執(zhí)行回款率低至0.7%。淪為死賬的恒大360億欠款，成為壓垮南通三建和黃裕輝的一座“大山”。即便如此，黃裕輝沒(méi)有像許家印那般偷偷轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、逃避債務(wù)，而是選擇了正面應(yīng)對(duì)?？煽吡?，信任體系已然崩塌，哪怕是個(gè)人資產(chǎn)清零，也不可能堵上了。

2022年開(kāi)始，南通三建頻繁被曝出欠薪、被執(zhí)行、限制高消費(fèi)。同年，南通三建在政府支持下進(jìn)入債務(wù)重組。因債務(wù)違約，黃裕輝還被上交所警告處分。南通三建持有的特發(fā)服務(wù)20%股權(quán)和海門中銀富登銀行9.5%股權(quán)，分別被拍賣或轉(zhuǎn)讓。

2025年6月，因隱瞞黃裕輝被納入失信被執(zhí)行人名單的事實(shí)，精藝股份先是被廣東證監(jiān)局處罰，緊接著黃裕輝就火速辭去董事長(zhǎng)職務(wù)。如今所持上市公司股權(quán)被悉數(shù)拍賣，黃裕輝的財(cái)富神話終于徹底破滅。

內(nèi)地建筑業(yè)大洗牌：巨頭一個(gè)接一個(gè)倒下，去年倒閉企業(yè)5000家

黃裕輝苦心打造的商業(yè)帝國(guó)轟然倒塌，無(wú)疑敲響了血色警鐘：大廈崩塌時(shí)，沒(méi)有一塊磚是無(wú)辜的?？傆腥税央u蛋放在一個(gè)籃子里，自以為抱緊了“金山”，甚至用“義氣”代替風(fēng)控，將“盲目追隨”當(dāng)成戰(zhàn)略眼光，把“深度綁定”視為護(hù)身符，看似風(fēng)光，實(shí)則已在懸崖邊上。

南通三建的隕落也絕非個(gè)例，而是內(nèi)地建筑行業(yè)系統(tǒng)性危機(jī)的冰山一角。恒大暴雷后，金螳螂（002081.SZ）被欠77億，廣田集團(tuán)（002482.SZ）虧損55億，在“建筑之鄉(xiāng)”南通，一建、六建、二建接連崩盤(pán)。這些曾在建筑業(yè)叱咤風(fēng)云的企業(yè)，都成了恒大債務(wù)危機(jī)的祭品。

此外，合肥建工、江蘇建工、華昊建設(shè)等特級(jí)資質(zhì)企業(yè)也已相繼倒下。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年全行業(yè)近5000家企業(yè)倒閉，日均13家退出市場(chǎng)。

這些企業(yè)的共同困境，折射出行業(yè)長(zhǎng)期存在的三大致命缺陷：

過(guò)度依賴單一客戶：南通三建、合肥建工等企業(yè)70%以上業(yè)務(wù)依賴恒大系，下游一旦爆雷便無(wú)以為繼；

墊資施工潛規(guī)則：行業(yè)平均利潤(rùn)率僅2%-3% ，卻要提前墊付材料、人工等巨額成本，回款周期長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，這種“毒藥”模式在房地產(chǎn)下行期極易形成壞賬；

高杠桿運(yùn)作：南通三建資產(chǎn)負(fù)債率飆升至98.39% ，財(cái)務(wù)彈性喪失殆盡，微小的回款波動(dòng)便足以引發(fā)連鎖反應(yīng)。

當(dāng)精藝股份的拍賣槌落下，南通三建的傳奇隨之落幕，但它留下的教訓(xùn)值得人們銘記：在不確定的市場(chǎng)中，現(xiàn)金流安全是底線，合規(guī)經(jīng)營(yíng)是根基，敬畏風(fēng)險(xiǎn)是原則。

黃裕輝的個(gè)人資產(chǎn)清零，也再次揭開(kāi)了內(nèi)地富豪群體中潛藏的一大危機(jī)：不少企業(yè)主習(xí)慣將公司視為私庫(kù)，個(gè)人財(cái)產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)邊界模糊（即資產(chǎn)混同），完全沒(méi)有建立公司債務(wù)與家庭財(cái)富之間的防火墻。當(dāng)企業(yè)陷入危機(jī)時(shí)，個(gè)人資產(chǎn)也極易受損，家族命運(yùn)更是陷入風(fēng)雨飄搖之中。

以黃裕輝為例，若能提前將部分經(jīng)營(yíng)成果沉淀為可傳承的金融資產(chǎn)，通過(guò)香港儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)（比如香港保誠(chéng)的"信守明天"多元貨幣計(jì)劃），以離岸結(jié)構(gòu)鎖定財(cái)富分配，就完全可以避免企業(yè)的困局波及個(gè)人和家庭資產(chǎn)，起到隔離墻和安全墊的作用。

目光短淺，賭性太大，盛宴終成祭宴。警鈴長(zhǎng)鳴??！