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摘 要

1、今日A股圍繞4000點震蕩，尾盤小幅走高。滬指報收4018.60點，上漲0.53%；成指收于13427.61點，上漲0.18%；兩創(chuàng)指數(shù)則雙雙收跌。兩市超3300家個股上漲，共計成交近2.2萬億元，較上周有所放量。未來指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)震蕩上行的趨勢，但風(fēng)格和行業(yè)輪動速度仍然較快，可采取“啞鈴型”策略進(jìn)行均衡配置。

2、化工股板塊表現(xiàn)突出，Wind化工指數(shù)上漲1.19%創(chuàng)下本輪新高，本月已累計上漲4.9%。多數(shù)子行業(yè)和龍頭個股普遍上漲，市場交投活躍，板塊內(nèi)成交額亦創(chuàng)下年內(nèi)新高。從行業(yè)驅(qū)動上看，“反內(nèi)卷”已然成為主線，部分細(xì)分行業(yè)紛紛召開產(chǎn)業(yè)座談會，采取限產(chǎn)、協(xié)同提價措施；供應(yīng)端出清和行業(yè)自律帶動周期反轉(zhuǎn)預(yù)期持續(xù)升溫，推動價格持續(xù)性上漲。目前，化工行業(yè)周期低點位置已基本探明，龍頭公司業(yè)績與估值具備“雙擊”機(jī)會，推薦關(guān)注化工龍頭ETF(516220)把握機(jī)會。

3、今日恒生科技指數(shù)尾盤漲幅擴(kuò)大，最終收漲1.34%，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。從估值與盈利對比看，恒生科技相對全球同類資產(chǎn)仍存在明顯折價，疊加南向資金邊際改善的潛在催化，中期性價比依然具備。建議把握“業(yè)績驗證+美元走弱”的窗口機(jī)會，將科技股作為彈性倉位進(jìn)行配置。推薦關(guān)注港股科技ETF(513020)。

4、COMEX黃金今日觸及4080美元。由于美國消費(fèi)者信心指數(shù)跌至接近歷史最低水平，疊加政府停擺和物價上漲導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期惡化，金價在上周五的漲幅基礎(chǔ)上繼續(xù)走高。關(guān)稅方面，中美關(guān)稅互降落地，政策風(fēng)險有所緩解。從中長期看，美聯(lián)儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球“去美元化”趨勢對金價依然構(gòu)成利好。但近期缺乏明顯的催化，疊加前期上漲節(jié)奏較快，短期或?qū)⒕S持震蕩。感興趣的投資者可關(guān)注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）。

5、近期科技成長做多情緒反復(fù)，市場波動幅度加大，權(quán)益風(fēng)險偏好有所回落，市場防御需求邊際上行，紅利作為“避險錨”受益。同時紅利指數(shù)中資源權(quán)重高，對煤炭/油氣等階段性領(lǐng)漲更敏感。展望后市，短期看，大盤震蕩期紅利風(fēng)格配置性價比凸顯。紅利有望在震蕩市提供更優(yōu)收益/波動比的“防御底倉”，宜與成長形成“啞鈴”策略。長期看，新“國九條”指引疊加無風(fēng)險收益率下行，紅利類資產(chǎn)顯現(xiàn)出較高的配置價值。紅利國企ETF（510720）和現(xiàn)金流ETF（159399）可月月評估分紅，建議持續(xù)關(guān)注。

正 文

今日兩市震蕩為主，臨近尾盤小幅拉升。滬指報收4018.60點，上漲0.53%；成指收于13427.61點，上漲0.18%；兩創(chuàng)指數(shù)則雙雙收跌。兩市超3300家個股上漲，共計成交近2.2萬億元，較上周有所放量。

板塊上消費(fèi)股表現(xiàn)突出，美容護(hù)理、食品飲料等行業(yè)領(lǐng)漲，有機(jī)硅、培育鉆石等概念亦大幅走高。前期累積了一定漲幅的電力設(shè)備、電子、通信則出現(xiàn)回調(diào)。雖然未來指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)震蕩上行的趨勢，但風(fēng)格和行業(yè)輪動速度仍然較快，可采取“啞鈴型”策略進(jìn)行均衡配置。

來源：WIND

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化工股板塊表現(xiàn)突出，Wind化工指數(shù)上漲1.19%創(chuàng)下本輪新高，本月已累計上漲4.9%。其中基礎(chǔ)化工、石油石化整體上揚(yáng)，同時鋰電電解液、有機(jī)硅等相關(guān)概念領(lǐng)漲。多數(shù)子行業(yè)和龍頭個股普遍上漲，市場交投活躍，板塊內(nèi)成交額亦創(chuàng)下年內(nèi)新高。

從行業(yè)驅(qū)動上看，“反內(nèi)卷”已然成為主線，部分細(xì)分行業(yè)（如PTA、有機(jī)硅）紛紛召開產(chǎn)業(yè)座談會，采取限產(chǎn)、協(xié)同提價措施，供應(yīng)端出清和行業(yè)自律帶動周期反轉(zhuǎn)預(yù)期持續(xù)升溫，推動價格持續(xù)性上漲。此外，新能源化工鏈在供需關(guān)系轉(zhuǎn)為緊平衡的背景下迎來價格大漲：六氟磷酸鋰價格上行、LFP正極報價抬升，背后對應(yīng)儲能與動力電池需求的邊際強(qiáng)化；行業(yè)“供給緊平衡+訂單鎖定”的敘事增強(qiáng)了資金對磷化工鏈的確定性偏好與持續(xù)性預(yù)期。這直接映射為今日磷化工概念的相對漲幅領(lǐng)先。

目前，化工行業(yè)周期低點位置已基本探明，龍頭公司業(yè)績與估值具備“雙擊”機(jī)會。而從市場層面出發(fā)，A股成交保持在約2萬億附近的高熱度區(qū)間，輪動逐漸加速，有利于化工等順周期板塊承接資金，推薦關(guān)注化工龍頭ETF(516220)把握機(jī)會。

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今日恒生科技指數(shù)尾盤漲幅擴(kuò)大，最終收漲1.34%，結(jié)構(gòu)上醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。10月恒生科技指數(shù)沖高回落可以歸因于日韓股市強(qiáng)勢導(dǎo)致的海外資金分流、外賣等平臺經(jīng)濟(jì)的競爭擾動、AI偏應(yīng)用端短期缺少強(qiáng)催化，整體上與A股科技敘事存在差異。

目前，恒生科技指數(shù)進(jìn)入“低估值+高波動”的再定價階段，短期大概率維持寬幅震蕩，中期取決于“海外流動性方向+國內(nèi)景氣驗證+政策不確定性消退”的三因子共振；從估值-盈利-資金三大維度看，性價比已具備。當(dāng)下恒生科技指數(shù)PE仍處于30%左右的分位，相對全球同類資產(chǎn)仍存在明顯折價。

資金流向上看，年內(nèi)南向累計凈流入已超1萬億元，結(jié)構(gòu)上互聯(lián)網(wǎng)與汽車成重點方向，為港股科技提供流動性托底與定價權(quán)修復(fù)的基礎(chǔ)。而美國政府長期停擺、消費(fèi)者信心不及預(yù)期或?qū)?qiáng)化降息預(yù)期，推動外資進(jìn)一步流入港股。建議把握“業(yè)績驗證+美元走弱”的窗口機(jī)會，將科技股作為彈性倉位進(jìn)行配置。推薦關(guān)注港股科技ETF(513020)。

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黃金基金ETF（518800）今日上漲1.66%，黃金股票ETF（517400）今日上漲2.79%，COMEX黃金今日觸及4080，金價在上周五的漲幅基礎(chǔ)上繼續(xù)走高。

美國經(jīng)濟(jì)方面，美國11月份消費(fèi)者信心指數(shù)為50.3，低于市場預(yù)期的53.2，低于前值53.6，跌至接近歷史最低水平。主要由于當(dāng)前個人財務(wù)狀況下降17%，以及對未來一年商業(yè)前景的預(yù)期下降11%。由于聯(lián)邦政府“停擺”已持續(xù)一個多月，消費(fèi)者現(xiàn)在開始擔(dān)憂“停擺”可能對經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。美國聯(lián)邦政府停擺帶來宏觀不確定性提升，這一風(fēng)險因素有望繼續(xù)驅(qū)動金價上行。

關(guān)稅方面，中美關(guān)稅互降落地，國際政策風(fēng)險層面有所緩解。中國取消美國農(nóng)產(chǎn)品部分關(guān)稅，美國暫停對華船只港口費(fèi)。11月5日，中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會宣布在一年內(nèi)繼續(xù)暫停實施24%的對美加征關(guān)稅稅率，保留10%的對美加征關(guān)稅稅率。10日，中國國務(wù)院關(guān)稅委員會宣布，自11月10日起，將取消對部分美國農(nóng)產(chǎn)品加征的最高15%報復(fù)性關(guān)稅。美方同步取消針對中國商品的10%“芬太尼關(guān)稅”，并將24%對等關(guān)稅暫停期限延長至2026年11月10日。

從中長期看，美聯(lián)儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球“去美元化”趨勢對金價依然構(gòu)成利好，長期邏輯未變。但近期缺乏明顯催化，疊加前期上漲節(jié)奏較快、短期或?qū)⒕S持震蕩。感興趣的投資者可分批逢低布局黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）。

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紅利國企ETF（510720）今日上漲0.68%，現(xiàn)金流ETF（159399）今日上漲1.29%。

風(fēng)格與資金面：近期科技成長做多情緒反復(fù)，市場波動幅度加大，權(quán)益風(fēng)險偏好有所回落，投資者行為趨于謹(jǐn)慎，部分資金選擇“由攻轉(zhuǎn)守”。同時紅利指數(shù)中資源權(quán)重高，對煤炭/油氣等階段性領(lǐng)漲更敏感，紅利板塊繼續(xù)延續(xù)相對強(qiáng)勢。

長錢與制度托底的背景下，2024-2025年險資舉牌顯著加速，港股/高股息標(biāo)的占比高，反映負(fù)債久期匹配下對高股息低波資產(chǎn)的“確定性”偏好；新國九條強(qiáng)化現(xiàn)金分紅監(jiān)管與激勵，疊加央企市值管理要求落地，長期估值重塑邏輯增強(qiáng)。

展望未來，短期看，大盤震蕩期紅利風(fēng)格配置性價比凸顯。長期看，當(dāng)前新“國九條”、市值管理等政策鼓勵上市公司分紅。對于央企來說，健全分紅政策，穩(wěn)定分紅預(yù)期，既有助于增加投資者回報；又有助于央國企獲得價值認(rèn)同、估值修復(fù)，是市值管理的有效路徑，也符合“中特估”重塑價值的要求。新“國九條”指引疊加無風(fēng)險收益率下行，紅利類資產(chǎn)顯現(xiàn)出較高的配置價值。紅利國企ETF（510720）和現(xiàn)金流ETF（159399）可月月評估分紅，建議持續(xù)關(guān)注。

今天就這樣，白了個白~

風(fēng)險提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。