業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，阿特斯（688472.SH）股價(jià)卻大漲。

9月至今，公司股價(jià)自低位最大漲幅142.80%。目前，總市值來(lái)到885億元，創(chuàng)出歷史新高。

而公司業(yè)績(jī)卻堪憂。

2024年凈利潤(rùn)同比下滑22.6%，2025年前三季度，再度下滑49.41%。

原因在于，“儲(chǔ)能”成為A股熱門(mén)題材，阿特斯站上了風(fēng)口。

美國(guó)儲(chǔ)能需求快速增長(zhǎng)，讓不少中國(guó)企業(yè)嘗到了市場(chǎng)紅利。

AI產(chǎn)業(yè)的核心是算力，而算力的基礎(chǔ)是電力。隨著美國(guó)AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)，電力缺口越來(lái)越明顯。但靠新建電廠根本來(lái)不及滿足需求——AI算力的擴(kuò)張速度是以“月”為單位，而傳統(tǒng)電廠的建設(shè)周期往往要按“年”計(jì)算。這時(shí)候，新型儲(chǔ)能提供了一條可行的路徑。它的基本原理是“削峰填谷”：把夜間用不完的電存起來(lái)，等到白天用電高峰時(shí)再釋放。

中國(guó)在全球儲(chǔ)能市場(chǎng)中占據(jù)著主導(dǎo)地位。2024年，中國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)的出貨量占全球的75.2%，儲(chǔ)能電池的出貨量占比更是高達(dá)96%。

阿特斯的業(yè)務(wù)包括和儲(chǔ)能，是全球主要的光伏組件和大型儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品制造商之一。

公司自2015年開(kāi)始布局儲(chǔ)能，2018年開(kāi)發(fā)了第一座儲(chǔ)能電站，2021年成功交付第一個(gè)項(xiàng)目。阿特斯大儲(chǔ)業(yè)務(wù)布局美國(guó)、歐洲、澳洲、加拿大等高盈利市場(chǎng)，其中美國(guó)市場(chǎng)占比在50%左右。

然而，值得注意的是，阿特斯儲(chǔ)能業(yè)務(wù)目前規(guī)模仍遠(yuǎn)小于光伏組件業(yè)務(wù)，很難完全抵消公司光伏主業(yè)下滑帶來(lái)的影響。

今年上半年，阿特斯“儲(chǔ)能業(yè)務(wù)分部”收入45.01億元，僅占公司總營(yíng)收的21.38%。

而公司主營(yíng)的光伏組件業(yè)務(wù)，目前整個(gè)行業(yè)依然非常慘淡。

根據(jù)InfoLink的統(tǒng)計(jì)，截至10月底的TOPCon組件價(jià)格為0.693元/W，HJT組件價(jià)格為0.83元/W，月內(nèi)均無(wú)變化。尤其是市占率最高的TOPCon組件，目前價(jià)格僅比今年5月到7月間創(chuàng)下的0.68元/W的歷史最低價(jià)高0.013元/W，年內(nèi)下跌2.39%，較2024年初價(jià)格低30.7%。而這個(gè)價(jià)格，與中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)年初公布的一體化組件現(xiàn)金成本價(jià)相差無(wú)幾，這也意味著大多組件廠商仍在做“賠本買(mǎi)賣(mài)”。實(shí)際上，雖然光伏板塊三季報(bào)整體盈利修復(fù)，但大多企業(yè)的組件業(yè)務(wù)仍是虧損大戶。

根據(jù)InfoLink的數(shù)據(jù)，到10月底，TOPCon組件的價(jià)格是0.693元/W，HJT組件是0.83元/W，月內(nèi)均無(wú)變化。目前市占率最高的TOPCon組件，價(jià)格只比今年5到7月創(chuàng)下的歷史最低價(jià)0.68元/W高出0.013元/W，今年以來(lái)跌了2.39%，比2024年初的價(jià)格更是低了30.7%。而且，這個(gè)價(jià)格已經(jīng)接近中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)年初公布的一體化組件現(xiàn)金成本，也就是說(shuō)，多數(shù)組件廠商基本還在“虧本賺吆喝”。實(shí)際情況也是，盡管三季度光伏板塊整體盈利有所回升，但很多企業(yè)的組件業(yè)務(wù)仍然虧得不少。

阿特斯組件業(yè)務(wù)今年上半年的毛利率只有6.75%，比去年同期又下降了6.87個(gè)百分點(diǎn)。

面對(duì)這種不太樂(lè)觀的情況，阿特斯只好“主動(dòng)限產(chǎn)保價(jià)”，響應(yīng)并執(zhí)行“反內(nèi)卷”政策。公司預(yù)計(jì)第三季度組件出貨量會(huì)調(diào)整到5.0-5.3GW，全年出貨量預(yù)計(jì)在25-27GW左右。

不過(guò)，產(chǎn)能利用率低不僅影響公司收入，還會(huì)直接推高每件產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀?，進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。

2025年上半年，阿特斯一共計(jì)提了6.62億元的信用和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，其中資產(chǎn)減值損失是6.12億元，信用減值損失是0.50億元。

另外，公司還攤上了多項(xiàng)專(zhuān)利侵權(quán)官司，包括有股份有限公司在美國(guó)特拉華州聯(lián)邦法院告他們專(zhuān)利侵權(quán)，涉及金額高達(dá)10.58億元。

再加上美國(guó)“大而美”法案加強(qiáng)了對(duì)受限制外國(guó)實(shí)體的約束，公司未來(lái)在北美市場(chǎng)會(huì)怎么樣，也多了些不確定性

這一背景下，大股東選擇減持套現(xiàn)，并不奇怪。

9月16日晚間，公司公告股東元禾重元擬減持不超2.04%公司股份，時(shí)間是“自公告披露之日起3個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)”。

在該股東減持計(jì)劃披露后，阿特斯已經(jīng)累計(jì)上漲90.48%。也就是說(shuō)，大股東的減持計(jì)劃，可謂“正是時(shí)候?！?/p>

值得注意的是，就在9月12日晚間，阿特斯剛剛公告，元禾重元已經(jīng)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易和大宗交易方式減持了公司總股本的1.53%，套現(xiàn)5.67億元。

而今，阿特斯股價(jià)已經(jīng)“上天”，而基本面又有諸多不確定性。大股東們減持的沖動(dòng)，會(huì)不會(huì)更加強(qiáng)烈？