作者 | 解夏

編輯 |蔣波、王東

當(dāng)六氟磷酸鋰價(jià)格曲線以近乎90度的角度陡然攀升突破10萬元/噸大關(guān)，站在有色交易大廳的交易員們變得目瞪口呆——這一幕發(fā)生在10月31日。

僅僅過了10天，11月11日，六氟磷酸鋰價(jià)格的價(jià)格已經(jīng)來到了12.85萬元/噸，又上漲了超過20%。如果從從7月下旬的4.7萬元/噸算起，短短5個(gè)月里，六氟磷酸鋰漲幅超過170%，瘋狂程度史上罕見。

六氟磷酸鋰價(jià)格的大漲還帶動(dòng)著相關(guān)上市公司一起“發(fā)燒”。11月11日，永太科技（SZ:002326）再度漲停，五個(gè)交易日內(nèi)漲幅近40%。近兩個(gè)月以來，天際股份（SZ:002759）、天賜材料（SZ:002709）股價(jià)漲幅超過200%，多氟多（SZ:002407）漲幅超過150%，新宙邦（SZ:300037）漲幅超過30%。

六氟磷酸鋰有著“白色石油”之稱，主要用于生產(chǎn)鋰離子電池電解液，電解液是動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池的四大主材之一。六氟磷酸鋰的價(jià)格大漲，攪動(dòng)了整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈。那么，本輪漲價(jià)的原因何在？未來的上漲空間還有多大？

六氟磷酸鋰帶動(dòng)上下游漲價(jià)潮

華夏能源網(wǎng)注意到，六氟磷酸鋰年初價(jià)格在6.25萬元/噸左右，往后就一路震蕩下滑，至7月下旬跌至最低4.7萬元/噸，之后開始觸底反彈，至9月已逐步升到6萬元/噸左右。進(jìn)入10月，開始出現(xiàn)加速上漲行情。在11月11日漲至12.85萬元高點(diǎn)后，漲勢(shì)仍在繼續(xù)。

六氟磷酸鋰價(jià)格走勢(shì)（數(shù)據(jù)來源：Wind）

上一輪六氟磷酸鋰的價(jià)格大漲，還是在2022年第一季度，當(dāng)時(shí)一度沖到60萬元/噸的天價(jià)。隨著產(chǎn)能過剩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，往后三年價(jià)格一路震蕩下行，在2023年初就跌到23萬元/噸左右。放在長(zhǎng)周期來看，當(dāng)前的六氟磷酸鋰價(jià)格雖然漲勢(shì)瘋狂，但比前幾年還是要低不少。

如今，隨著六氟磷酸鋰價(jià)格的大漲，上游的碳酸鋰、下游的電解液價(jià)格也在大幅上揚(yáng)。

在上游，碳酸鋰價(jià)格在經(jīng)歷了上半年的持續(xù)低迷后，下半年與六氟磷酸鋰價(jià)格同步回暖。

“下游六氟磷酸鋰價(jià)格的上漲，可能會(huì)向上游原料端傳導(dǎo)，對(duì)鋰鹽價(jià)格形成一定支撐。”西藏礦業(yè)（SZ:000762）在互動(dòng)平臺(tái)表示，這會(huì)對(duì)公司的鋰鹽業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生積極的潛在影響。

在下游，六氟磷酸鋰的供應(yīng)緊張直接傳導(dǎo)至電解液環(huán)節(jié)。11月11日，錳酸鋰電解液最新報(bào)價(jià)13900元/噸，一周上漲了12.1%，月漲幅更高達(dá)20.35%（詳見下圖）。

電解液價(jià)格一覽表（來源：同花順）

面對(duì)漲價(jià)潮，電池廠商最先行動(dòng)起來，快速去鎖定電解液訂單。華夏能源網(wǎng)注意到，上周中創(chuàng)新航（HK:3931）、國(guó)軒高科（SZ:002074）不約而同的搶貨，在同一天與天賜材料簽訂了總量近160萬噸的電解液供應(yīng)大單。

按照約定，在2026-2028年度，天賜材料將要向中創(chuàng)新航供應(yīng)預(yù)計(jì)總量72.5萬噸電解液產(chǎn)品，向國(guó)軒高科供應(yīng)87萬噸電解液產(chǎn)品。這相當(dāng)于2024年天賜材料電解液總銷量的3倍多。

此外，在今年7月和9月，楚能新能源、瑞浦蘭鈞（HK:0666）也分別與天賜材料簽訂電解液供應(yīng)協(xié)議，兩家將采購(gòu)合計(jì)135萬噸的電解液產(chǎn)品。如此爆量，必然大幅提升天賜材料的業(yè)績(jī)，從中也能看到行業(yè)“搶貨”的激烈程度。

六氟磷酸鋰大漲的兩大動(dòng)因

2022年那一輪六氟磷酸鋰大漲，主要是由于新能源汽車市場(chǎng)爆發(fā)，動(dòng)力電池需求大增，導(dǎo)致六氟磷酸鋰供需緊張，疊加碳酸鋰漲價(jià)所致。在歷經(jīng)三年低迷期后，六氟磷酸鋰價(jià)格為何又開始爆發(fā)？

華夏能源網(wǎng)注意到，六氟磷酸鋰漲價(jià)背后是供需結(jié)構(gòu)開始徹底扭轉(zhuǎn)，核心動(dòng)力來源于儲(chǔ)能電池廠商爆單。

今年年初，鋰電池行業(yè)還處于產(chǎn)能過剩階段，盡管動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池出貨量保持高速增長(zhǎng)，甚至在“136號(hào)文”面世后，儲(chǔ)能項(xiàng)目在6月1日前出現(xiàn)一波“搶裝潮”，但電池廠商對(duì)上游材料采購(gòu)仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度，包括六氟磷酸鋰下游的電解液廠商，也主要是以消化庫(kù)存為主。

到了年中，拐點(diǎn)出現(xiàn)，儲(chǔ)能電池廠商需求突然爆發(fā)，國(guó)內(nèi)和海外需求共振、同步爆單。一些龍頭企業(yè)，如欣旺達(dá)（SZ:300207）、瑞浦蘭鈞等廠商上半年的儲(chǔ)能出貨量增速均超過100%，對(duì)六氟磷酸鋰等核心原材料的需求自然大增。

另據(jù)高工產(chǎn)研儲(chǔ)能研究所（GGII）調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度，中國(guó)儲(chǔ)能鋰電池出貨量為430GWh，已超過2024年全年總量的30%。其中，Q3出貨量為165GWh，同比增長(zhǎng)65%。

需求爆發(fā)使得頭部電池企業(yè)產(chǎn)線拉滿，例如寧德時(shí)代（SZ:300750）產(chǎn)能利用率達(dá)到90%，接近滿產(chǎn)，二三線電池廠商產(chǎn)能利用率也大幅提升，進(jìn)入滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)。

GGII預(yù)計(jì)，2025Q4儲(chǔ)能電池仍保持供不應(yīng)求、滿產(chǎn)滿銷態(tài)勢(shì)，Q4出貨量將維持Q2、Q3出貨態(tài)勢(shì)，全年預(yù)計(jì)總出貨量達(dá)到580GWh，增速超過75%。

電池廠商訂單大增，六氟磷酸鋰漲價(jià)是自然而然的事情。但這還不是全部原因，六氟磷酸鋰廠商的產(chǎn)能不足及庫(kù)存緊張是導(dǎo)致供需快速失衡的導(dǎo)火索。

目前，六氟磷酸鋰頭部五家廠商占據(jù)了約80%左右的市場(chǎng)份額，包括天賜材料、多氟多、天際股份旗下新泰新材、新宙邦旗下江西石磊、永太科技旗下浙江永太。

華夏能源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2025年底前，五家廠商六氟磷酸鋰年產(chǎn)能合計(jì)為26.8萬噸。其中，天賜材料年產(chǎn)能11.2萬噸；多氟多年產(chǎn)能6.5萬噸；天際股份產(chǎn)能為3.7萬噸；新宙邦旗下石磊氟材料年產(chǎn)能為2.4萬噸，今年底技改完成后，產(chǎn)能可達(dá)3.6萬噸/年；永太科技目前已投產(chǎn)六氟磷酸鋰產(chǎn)能為1.8萬噸。

中信建投預(yù)計(jì)，2025年和2026年，市場(chǎng)對(duì)六氟磷酸鋰的需求分別為25.6萬噸和29.7萬噸。供應(yīng)明顯吃緊，六氟磷酸鋰價(jià)格上漲的支撐基礎(chǔ)牢固。

漲價(jià)行情或?qū)⒊掷m(xù)到明年

雖然六氟磷酸鋰處于需求緊平衡狀態(tài)，且業(yè)內(nèi)對(duì)后市保持樂觀，但頭部廠商對(duì)擴(kuò)產(chǎn)態(tài)度仍相對(duì)謹(jǐn)慎，這或許是因?yàn)樵谏弦惠啍U(kuò)產(chǎn)帶來過剩的傷害太大了。

目前，天賜材料與新宙邦都是通過技改提升產(chǎn)能效率，天賜材料表示將維持相對(duì)平衡的產(chǎn)能利用率水平；多氟多尚有2萬噸產(chǎn)能在建，建成后年產(chǎn)能達(dá)8萬噸；天際股份預(yù)計(jì)1.5萬噸產(chǎn)能將在今年底做設(shè)備定制和安裝，2026年9月貢獻(xiàn)6000噸，大概率做到滿產(chǎn)狀態(tài)。

目前，六氟磷酸鋰頭部企業(yè)產(chǎn)線運(yùn)轉(zhuǎn)已基本拉滿，預(yù)計(jì)高產(chǎn)能利用率的狀態(tài)將持續(xù)到2026年，同時(shí)各家六氟磷酸鋰庫(kù)存處于較低位置，這意味著當(dāng)前的供應(yīng)緊張局面很難在短時(shí)期內(nèi)改善。

“業(yè)內(nèi)眾多廠家復(fù)產(chǎn)仍然需要一定時(shí)間，至少短期內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)的增長(zhǎng)速度無法滿足需求的增長(zhǎng)，從而有望形成供需錯(cuò)配的情況?！敝行抛C券發(fā)布研報(bào)稱。業(yè)內(nèi)預(yù)期，即使是到明年，六氟磷酸鋰的價(jià)格仍有上漲可能。

不過，對(duì)于六氟磷酸鋰價(jià)格是否會(huì)漲回到幾年前的高點(diǎn)，業(yè)內(nèi)并不敢太過奢望。

華夏能源網(wǎng)注意到，在業(yè)績(jī)說明會(huì)上多氟多管理層預(yù)計(jì)，價(jià)格在年底的增速會(huì)有所放緩，明年整體價(jià)格呈上行趨勢(shì)。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)六氟磷酸鋰的需求具有較高的確定性，但價(jià)格波動(dòng)幅度將趨于理性，不會(huì)重現(xiàn)上一輪行業(yè)周期中的暴漲行情，各廠家擴(kuò)產(chǎn)趨于謹(jǐn)慎。

此外，隨著各大電池廠商這一輪的電解液長(zhǎng)協(xié)訂單簽訂完畢，市場(chǎng)的搶單情緒將告一段落，對(duì)原料緊缺、無米下鍋的擔(dān)憂會(huì)下降，也會(huì)一定程度上給市場(chǎng)降降溫。