說實話，前兩天刷到平安和君龍三季報的時候，我整個人都驚了。

這倆公司今年前三季度投資收益率直接甩開同行一大截——平安綜合投資收益率13.39%，君龍達到11.22%。你再看看其他險企？大部分還在3%-4%的區(qū)間掙扎，有4家甚至為負。

前三季度綜合投資收益率前10名

前三季度綜合投資收益率后10名

差距咋來的？說白了就是資產(chǎn)配置玩得花

1.人家咋配的？拆開看就知道差距

先說平安。這家公司的投資部門簡直像個精密儀器——三季度末，債券類資產(chǎn)占比52.3%，股票及基金占比15.7%，剩下的還配了不少非標資產(chǎn)和長期股權(quán)投資。

最騷的操作是啥？逢高配置利率債

今年8月份十年期國債收益率一度跌破2.1%，一堆機構(gòu)在那兒觀望，平安直接大手筆加倉。結(jié)果呢？9月份市場波動，債券價格漲了一波，平安這波就賺了個盆滿缽滿。

君龍更狠。這公司三季度把可轉(zhuǎn)債倉位拉到了8.3%，比去年底整整高了2.4個百分點。你想想，可轉(zhuǎn)債這玩意兒進可攻退可守——股市好的時候能跟著漲，股市不行還有債底兜著。君龍這波操作，簡直是把風(fēng)險和收益拿捏得死死的。

還有個細節(jié)：君龍在REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）上配了4.6億，主要投向物流倉儲和數(shù)據(jù)中心。這種資產(chǎn)穩(wěn)定性高，分紅還不錯，關(guān)鍵是和傳統(tǒng)股債相關(guān)性低，能有效分散風(fēng)險。

懂的都懂，這才是專業(yè)玩家的思路。

2.為啥多數(shù)險企學(xué)不來？

說到這兒肯定有人問：既然平安君龍這么牛，別的險企咋不學(xué)？

學(xué)不來啊朋友們

首先是人的問題。平安的投資團隊里，光CFA（特許金融分析師）持證人就有200多個，君龍雖然規(guī)模小點，但投研團隊平均從業(yè)年限超過10年。你再看看中小險企？有的投資部門總共就十幾號人，還得身兼數(shù)職。

沒有專業(yè)團隊，你敢隨便配嗎？萬一踩雷了，股東那關(guān)你都過不去。

其次是錢的問題。平安三季度末總資產(chǎn)5.2萬億，君龍也有3800多億。體量大了，資產(chǎn)配置的容錯率就高——這個板塊虧了，那個板塊能補回來。小公司就不行了，總共就幾百億資產(chǎn)，稍微虧點就傷筋動骨。

最關(guān)鍵的還是膽子。

我跟業(yè)內(nèi)某個朋友聊過，他說：“我們公司董事會開會，只要提到增加權(quán)益類資產(chǎn)配置，立馬就有人跳出來說風(fēng)險太大。結(jié)果呢？債券收益率一路下行，去年還能拿個3.5%，今年連3%都夠嗆?！?/p>

保守有時候不是穩(wěn)健，是慢性自殺。

3.市場環(huán)境變了，老打法真的不行了

說句不好聽的，現(xiàn)在還在死守傳統(tǒng)配置策略的險企，基本上就是在等死。

為啥這么說？你看今年的市場環(huán)境——十年期國債收益率從年初的2.8%一路跌到現(xiàn)在的2.0%左右，銀行存款利率更是跌破2%?？窟@些傳統(tǒng)資產(chǎn)，你想拿到4%以上的收益？做夢呢。

畢竟保險公司承諾給客戶的預(yù)定利率擺在那兒，你收益率上不去，利差損遲早把你拖垮。

平安和君龍早就看明白了這個道理。平安三季度權(quán)益類資產(chǎn)占比比二季度提高了1.2個百分點，君龍更是在可轉(zhuǎn)債和REITs上持續(xù)加碼。

還有個細節(jié)特別有意思：平安在三季度增持了不少科技股和新能源板塊，君龍則重點配置了港股通標的。這倆公司很清楚，傳統(tǒng)行業(yè)增長空間有限，新興產(chǎn)業(yè)才是未來。

當(dāng)然了，也不是說所有險企都得照搬這套打法。但至少得有這個意識——市場變了，你不變就等著被淘汰

4.風(fēng)險管控才是核心競爭力

說了這么多，千萬別誤會我在鼓吹激進投資。

多元化配置的前提，是有能力把風(fēng)險控住。

平安怎么做的？人家有個“投資風(fēng)險管理委員會”，專門盯著各類資產(chǎn)的風(fēng)險敞口。單一股票持倉不超過凈資產(chǎn)的5%，單一行業(yè)集中度不超過15%——這些硬性規(guī)定，確保了即使某個板塊出問題，也不會傷筋動骨。

君龍搞了個“資產(chǎn)負債匹配模型”，每個季度都會根據(jù)負債端的久期和成本，動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)端的配置結(jié)構(gòu)。比如今年壽險保費增長放緩，君龍就相應(yīng)降低了長久期債券的配置，增加了流動性更好的短久期資產(chǎn)。

這才是真正的專業(yè)主義——不是賭，是算。

反觀那些學(xué)藝不精就瞎配的公司，下場都挺慘。去年某家中型險企重倉配置了房地產(chǎn)債，結(jié)果地產(chǎn)暴雷，當(dāng)年投資收益率直接變負。今年還在賣資產(chǎn)填窟窿，別說擴張了，保命都費勁

所以說，多元化不是亂來，風(fēng)險管理能力跟不上，你就老老實實配國債得了。

5.普通投資者能學(xué)到啥？

說到這兒，咱們聊點實際的。

雖然咱們沒有險企那么大的資金體量，但資產(chǎn)配置的底層邏輯是相通的——不要把雞蛋放在一個籃子里，根據(jù)市場環(huán)境及時調(diào)整。

你看平安和君龍的做法：

• 債券托底：至少一半資產(chǎn)配置固收類產(chǎn)品，保證基礎(chǔ)收益
• 權(quán)益增厚：拿出10%-20%配置股票或基金，博取超額收益
• 另類分散：適當(dāng)配置REITs、黃金等資產(chǎn)，降低組合波動

這套邏輯放在個人投資上完全適用。假設(shè)你有100萬可投資資產(chǎn)，可以這么配：

50萬買債券基金或銀行理財（年化3%-4%，穩(wěn)穩(wěn)的幸福），30萬配優(yōu)質(zhì)股票基金或可轉(zhuǎn)債（博取5%-8%的收益），20萬放在貨幣基金或黃金ETF（保持流動性，應(yīng)對突發(fā)情況）。

當(dāng)然了，具體比例得根據(jù)你的風(fēng)險承受能力調(diào)整。但記住一條：別盯著一個品種死磕，市場環(huán)境變了要敢于調(diào)倉。

6.未來趨勢：誰能活下來？

最后聊聊展望。

我個人判斷，未來三年，險企的投資分化會越來越明顯

有投研能力、敢于創(chuàng)新的頭部公司，會繼續(xù)拉開差距。平安君龍這種公司，投資收益率保持在5%以上問題不大，甚至有機會沖擊6%。

中小險企呢？要么抱團取暖，要么干脆把投資外包給專業(yè)機構(gòu)。自己瞎折騰，十有八九要翻車

還有一點特別重要：監(jiān)管態(tài)度在松動

今年以來，銀保監(jiān)會多次表態(tài)鼓勵險企“拓寬投資渠道、優(yōu)化資產(chǎn)配置”。你品品這話的意思——只要風(fēng)險可控，放手去干。

這對頭部公司是利好，對保守派是警鐘。你再不動，真就被時代拋棄了。

說了這么多，其實就一個核心觀點：多元化資產(chǎn)配置+動態(tài)調(diào)整，才是險企投資的正道

平安和君龍能領(lǐng)跑，靠的不是運氣，是專業(yè)能力和戰(zhàn)略定力。其他公司想追趕？先把團隊建起來，把風(fēng)控體系搞明白，然后一步步來。

至于咱們普通投資者，也別光看熱鬧。人家險企的配置思路，完全可以借鑒到個人理財上。別貪，別怕，根據(jù)市場環(huán)境靈活調(diào)整——這道理放哪兒都通用。