4000點(diǎn)了，想上車但又恐高，怎么辦？

01

先總結(jié)下A股行情。

一句話概括：估值不低，但和債券相比，性價(jià)比又還可以。我想這也是很多人糾結(jié)的原因所在。

估值上，

隨著行情創(chuàng)出十年新高，上證指數(shù)的PE也來到了16.74倍的高位，和2018年初、2021年初，前兩輪牛市頂部的估值相當(dāng)。

PE百分位是99.02%，意思是估值比過去10年中99%的時(shí)間都高。如果單看PE這一個(gè)指標(biāo)，這個(gè)位置無論如何是要謹(jǐn)慎些的。

再看“股債性價(jià)比”。

因?yàn)閲?guó)債收益率持續(xù)下降，雖然PE回到了高位，但“股債性價(jià)比”只有4.16%，剛超過近10年的平均水平（4.34%），離前兩輪牛市的極限位置還有較大空間。

這也是很多人說，行情才走了一半的依據(jù)所在。

總結(jié)A股行情，這次處處透露著不一樣：

一是我們比較熟悉的板塊內(nèi)部的分化。

二是觀測(cè)指標(biāo)的分化，估值已經(jīng)回到高位了，但“股債性價(jià)比”才剛跨過中間線。

三是情緒上的始終“差一口氣”，每天2萬億的成交已是常態(tài)，融資也創(chuàng)了新高，但身處其中，又感覺行情離“沸騰”差那么一點(diǎn)火候。

這也就導(dǎo)致，場(chǎng)內(nèi)的人不敢輕易離開，怕又漲上去；場(chǎng)外的人則比較猶豫，怕再掉下來，行動(dòng)上比較遲緩。

02

說實(shí)話，如果實(shí)在糾結(jié)估值和上漲空間的話，港股相對(duì)來說可能更合適一些。

首先是估值上。恒生指數(shù)當(dāng)前的PE是12.08倍，PE百分位是79.71%，雖然估值也不低，但和A股的“高高在上”相比還是好不少。

其次是行情上。2018年初和2021年初，恒生指數(shù)最高漲到33484點(diǎn)、31183點(diǎn)，當(dāng)前不到27000點(diǎn)，也還有空間。

另外，從個(gè)股的角度看過去，港股里面有不少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以選擇。紅利方面，港股紅利比A股紅利股息率更高；醫(yī)藥、消費(fèi)領(lǐng)域，今年的新消費(fèi)、創(chuàng)新藥行情主要是圍繞港股上市公司展開的；科技方面，恒生科技也是公認(rèn)的比較能代表中國(guó)科技核心資產(chǎn)。

再?gòu)牧鲃?dòng)性的角度看過去，港股比A股更開放，受美元流動(dòng)性的影響也更大。明年，鮑威爾卸任，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息是大概率事件，港股比A股更受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息周期。

我想這也是公募基金持續(xù)南下買港股，以及港股2024年以來表現(xiàn)更好的原因所在。在日前的一次訪談中，洪灝也判斷：美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息+北水南下+國(guó)內(nèi)新政策出臺(tái)，這些會(huì)幫助港股繼續(xù)向上，就像A股來到4000點(diǎn)一樣，恒指也可能漲到30000點(diǎn)以上。

03

產(chǎn)品方面，當(dāng)下投港股的產(chǎn)品已經(jīng)非常豐富，有主動(dòng)基金，也有指數(shù)基金。

指數(shù)基金中，除了恒生指數(shù)，恒生科技、港股創(chuàng)新藥、港股消費(fèi)、港股紅利等，也都能找到對(duì)應(yīng)基金。

但對(duì)普通人來說，還是均衡第一，優(yōu)選那些收益、回撤均有亮點(diǎn)的產(chǎn)品，持有體驗(yàn)會(huì)更好一些。比如，最近發(fā)現(xiàn)的“景順長(zhǎng)城港股寶”，這是一個(gè)投顧組合，在天天基金APP搜“港股寶”或戳這里（）就能看到。

業(yè)績(jī)上，

“景順長(zhǎng)城港股寶”成立于2022年5月18日，運(yùn)行3年多，漲了35.25%，跑贏恒生指數(shù)6個(gè)多點(diǎn)。

而且回撤控制的也好，基本上每次大的回調(diào)中都跑贏了恒生指數(shù)，最大回撤31.35%，跑贏恒生指數(shù)3個(gè)多點(diǎn)。

這和主理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀的選基能力有關(guān)，組合中近1年排名靠前的基金占比97.5%。我去看了最新一期持倉(cāng)，主要是這些基金：

不算貨幣基金，3只指數(shù)基金+6只主動(dòng)基金，都排進(jìn)了同類前50%，景順長(zhǎng)城品質(zhì)長(zhǎng)青（農(nóng)冰立）、財(cái)通價(jià)值動(dòng)量（金梓才）還排進(jìn)了同類前5%。

有細(xì)心的小伙伴可能發(fā)現(xiàn)了，組合買的并不全是港股基金，“財(cái)通價(jià)值動(dòng)量”不持有港股，“景順長(zhǎng)城品質(zhì)長(zhǎng)青”的港股倉(cāng)位才41.09%。

這就要說到組合的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)了，“60%*恒生指數(shù)+30%*滬深300+10%*中證貨幣基金指數(shù)”，景順長(zhǎng)城港股寶并不是一個(gè)純港股的組合，而是采用了“以港股為核心，A股為衛(wèi)星”的配置模式，動(dòng)態(tài)調(diào)整A股、港股的倉(cāng)位（港股倉(cāng)位不低于60%），以對(duì)沖單一市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)組合的影響。

比如2022年11月，港股的至暗時(shí)刻，也是港股行情的一個(gè)大底部，主理團(tuán)隊(duì)判斷大跌已經(jīng)反映了資金對(duì)港股的悲觀情緒，且利好因素開始明晰，選擇逆勢(shì)加倉(cāng)港股資產(chǎn)，很好的把握住了機(jī)會(huì)。

再比如在最近10月30日的調(diào)倉(cāng)中，主理團(tuán)隊(duì)也對(duì)組合中的部分A股資產(chǎn)進(jìn)行了階段性止盈，并對(duì)A股和港股資產(chǎn)進(jìn)行了適度再平衡。結(jié)合當(dāng)下大家對(duì)A股市場(chǎng)的投資體感來看，A/H股倉(cāng)位的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制進(jìn)一步具象化了。

在具體基金的倉(cāng)位配置上，“景順長(zhǎng)城港股寶”選用的是“高股息+科技”的啞鈴策略，所選基金既有聚焦高股息方向的，也有聚焦科技方向的，其他則主要是兩者兼顧，比較均衡的，保證了組合不過分偏離業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

至于當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)適不適合上車港股寶組合？主理團(tuán)隊(duì)也通過港股寶的發(fā)車信號(hào)告訴了我們——11月11日新鮮出爐的發(fā)車買入信號(hào)是1份，給出的解讀也進(jìn)一步佐證了“高股息+科技”的啞鈴策略對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的適應(yīng)能力。

04

總結(jié)起來，

1）上證指數(shù)創(chuàng)了十年新高，且估值比較高了，但“股債性價(jià)比”才剛跨過平均水平。這就導(dǎo)致很多人比較糾結(jié)，入市的話，怕行情跌回去；不入市的話，又怕踏空。

2）和A股相比，港股的估值、離之前高點(diǎn)的距離都比A股有優(yōu)勢(shì)，如果糾結(jié)A股估值和上漲空間的話，港股可能更合適。

3）投港股的產(chǎn)品中，“景順長(zhǎng)城港股寶”以港股為核心，A股為衛(wèi)星，動(dòng)態(tài)調(diào)整A股、港股的倉(cāng)位，具體配置上則采用“高股息+科技”的啞鈴策略，一手科技，一手紅利，從歷史業(yè)績(jī)來看，收益和回撤表現(xiàn)都不錯(cuò)。如果你看好港股，又希望均衡配置的話，其實(shí)不妨考慮下~

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