作者 | 八個橙 來源 |互聯(lián)網(wǎng)品牌官

11月初的香港交易所，上演了一場魔幻劇。

賽力斯敲鐘上市，140.16億港元募資凈額，創(chuàng)下中國車企IPO的最高紀(jì)錄。

圖源：賽力斯官網(wǎng)

這也是2025年全球規(guī)模最大的車企IPO，公開發(fā)售超額認(rèn)購133倍，22家基石投資者搶籌超64億港元。

圖源：微博

但十分鐘后，劇情反轉(zhuǎn)，股價低開破發(fā)，早盤收跌2.97%。

一邊是資本瘋搶的狂歡，一邊是上市即跌的冷靜，這確實(shí)很撕裂，但邏輯也很清晰。

賽力斯能圈走140億，核心是兩個字：盈利。

在新能源車企集體“燒錢換市場”的年代，盈利就是稀缺品。2024年，賽力斯剛實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤59.46億元，成了全球第四家盈利的新能源車企。

2025年前三季度，這份成績單更亮眼：營收1105.34億元，凈利潤53.12億元，同比增長31.56%。而同期不少新能源同行還在虧損泥潭里掙扎。

更關(guān)鍵的是賽力斯踩對了產(chǎn)品節(jié)奏。當(dāng)多數(shù)車企在10-20萬價位殺得頭破血流時，它把問界系列直接釘在了40萬-60萬的豪華市場。

問界M9就是最好的例子，上市21個月累計交付破25萬輛，穩(wěn)坐50萬級銷冠。10月單月，賽力斯新能源汽車銷量首次突破5萬輛，其中問界占了95%以上。

圖源：鴻蒙智行

這種精準(zhǔn)卡位，讓它避開了價格戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)了“銷量穩(wěn)增、利潤跳漲”的良性循環(huán)。

還有個細(xì)節(jié)值得注意，募資用途里70%都要投進(jìn)研發(fā)。

2022年到2025年上半年，賽力斯已經(jīng)砸了超140億研發(fā)費(fèi)，研發(fā)人員占比升到36%。資本愿意給錢，是相信它能把錢變成更強(qiáng)的技術(shù)壁壘。

而股價閃崩的答案是：華為是靠山，也是枷鎖。

賽力斯的招股書里表示：“若與華為的合作關(guān)系發(fā)生重大變化，可能對公司業(yè)務(wù)造成重大不利影響?！?/p>

翻譯過來就是：我的命門，捏在華為手里。

誰都不能否認(rèn)華為的價值。五年前，賽力斯還是個瀕臨邊緣的車企，是華為的技術(shù)和品牌把它拉了回來。

問界的鴻蒙座艙、智能駕駛，核心技術(shù)全來自華為；就連銷售渠道，都要借華為商城的流量。

這種綁定，是捷徑也是枷鎖。短時間內(nèi)，賽力斯從“小透明”變成“豪華品牌”，但也慢慢失去了部分自主權(quán)。

消費(fèi)者買問界，先看的是“華為加持”，再記起背后的賽力斯。

圖源：微博

現(xiàn)在，這個枷鎖更緊了。

華為的鴻蒙智行聯(lián)盟已經(jīng)擴(kuò)大到“五界”：問界、智界、享界、尊界、尚界，覆蓋10萬到80萬價格帶。賽力斯從曾經(jīng)的“獨(dú)子”，變成了需要爭資源的“長子”。

資本市場的擔(dān)憂，本質(zhì)是對“不確定性”的恐懼。今天能靠華為賺錢，明天如果合作變了呢？

這種把核心競爭力寄托在別人身上的模式，終究是懸在頭頂?shù)膭Α?/p>

賽力斯不是沒意識到問題。它正在悄悄“留后路”，最明顯的動作是加碼自主研發(fā)。募資的錢重點(diǎn)投研發(fā)，就是想在智能座艙、電池技術(shù)上，長出自己的肌肉。

另一條路是出海。國內(nèi)市場卷到極致，銷售費(fèi)用率持續(xù)走高，“委托外部研發(fā)費(fèi)”也在漲，出海成了必選項。

目前賽力斯的版圖已經(jīng)摸到了歐洲、中東，挪威、德國這些關(guān)鍵市場都有了布局。港股上市拿到的140億，有20%要用來建海外銷售和充電網(wǎng)絡(luò)。

出海不只是為了多賣幾輛車，更是為了擺脫對單一市場和單一伙伴的依賴。

在歐洲，消費(fèi)者認(rèn)的是汽車本身的品質(zhì)，不是“華為加持”的標(biāo)簽。這對賽力斯來說，是挑戰(zhàn)也是機(jī)會——能在海外站穩(wěn)，才是真的硬實(shí)力。

但這條路并不好走。

歐洲有大眾、寶馬的本土壁壘，還有中國同行的提前卡位。賽力斯要做的，不是把國內(nèi)的“華為合作模式”復(fù)制過去，而是要拿出自己的產(chǎn)品定義能力。

有人說賽力斯“把靈魂賣給了華為”，這話有點(diǎn)絕對，但也點(diǎn)出了核心問題：合作的本質(zhì)是共贏，不是依附。

華為需要賽力斯的制造能力落地技術(shù)，賽力斯需要華為的技術(shù)打開市場，這種互補(bǔ)在初期是黃金組合。

但企業(yè)要長期發(fā)展，不能永遠(yuǎn)做“寄生者”。

140億募資，是賽力斯最好的“贖身費(fèi)”。這些錢要用來搞自主研發(fā)，搞海外布局，搞品牌建設(shè)。

當(dāng)有一天，消費(fèi)者買賽力斯的車，首先想到的是“賽力斯的技術(shù)”而不是“華為的加持”，它才算真正立住了。

新能源汽車行業(yè)的競爭，早晚會從“技術(shù)代差”變成“綜合實(shí)力”的比拼?？縿e人的風(fēng)可以起飛，但風(fēng)停的時候，只有自己有翅膀的人才能繼續(xù)飛。

上市即跌的冷靜，或許比募資狂歡更有價值——它提醒所有借勢而起的企業(yè)：別人的光芒再亮，也不如自己成為太陽。

參考消息：

中國證券報·中證網(wǎng)：《上市募資140億港元 賽力斯成首家“A+H”豪華新能源車企》

行業(yè)資訊、案例資料、運(yùn)營干貨，精彩不停

各位朋友，因不可抗力，部分文章被強(qiáng)制性刪除。為了不失聯(lián)，請關(guān)注下面的備用號，有些精彩內(nèi)容會發(fā)在這個號上。