最近，如果你關(guān)注新能源賽道，可能會感覺到一股寒意。

碳酸鋰價格從2022年近60萬元/噸的巔峰，一路跌至2025年5月的5.9萬元/噸，跌幅高達(dá)90%。行業(yè)里，“活下去”成了許多企業(yè)的首要目標(biāo)。

在這個行業(yè)集體“剎車”的時期，卻有一家公司反其道而行，在不到三個月的時間里，上演了一場令人眼花繚亂的資本與產(chǎn)業(yè)運作：9月22日豪擲14.56億元收購上游木絨鋰礦。11月1日，突然宣布終止赴港IPO。

同日火速推出32億元定增方案，全部用于補充流動資金。11月初，宣布新增59億元投資，建設(shè)磷酸鐵鋰正極材料項目。

這家公司，就是盛新鋰能。在同行們紛紛收縮戰(zhàn)線、保守過冬時，它卻像一個冷靜的“賭徒”，頻頻主動出擊。

它的邏輯是什么？

這一系列動作的背后，藏著怎樣的戰(zhàn)略野心？

虧損、現(xiàn)金與高負(fù)債的現(xiàn)實。

要理解盛新鋰能的“激進(jìn)”，必須先看清它身處的“絕境”。

2025年前三季度關(guān)鍵財務(wù)數(shù)據(jù)：虧損7.52億元，這個數(shù)字已經(jīng)超過了它2023年全年的盈利總額。自2024年開始，公司就陷入了虧損泥潭。僅剩9.89億元。對比2022年巔峰時的46.07億元，公司的現(xiàn)金儲備正在急劇消耗。

資產(chǎn)負(fù)債率50.34%。這是公司近14年來的最高負(fù)債水平。

盛新鋰能的核心業(yè)務(wù)非常清晰，主要就是鋰礦采選和基礎(chǔ)鋰鹽（如：碳酸鋰、氫氧化鋰）的生產(chǎn)銷售。作為上游材料商，它的業(yè)績與鋰價高度綁定。鋰價暴跌，直接沖擊了它的盈利核心。

這三組數(shù)據(jù)描繪出一幅嚴(yán)峻的圖景：公司一邊在虧損，一邊現(xiàn)金在減少，同時債務(wù)負(fù)擔(dān)在加重。這是整個鋰電上游企業(yè)在周期底部的共同寫照。按理說，此時最該做的是“現(xiàn)金為王，收縮保命”。

但盛新鋰能的選擇，讓人大跌眼鏡。

周期底部的“貪婪”與戰(zhàn)略定力。

盛新鋰能的董事長在談及公司戰(zhàn)略時，曾展現(xiàn)出非同尋常的遠(yuǎn)見和定力。

他表示：“行業(yè)的周期性波動正是優(yōu)質(zhì)企業(yè)夯實基礎(chǔ)、拉開差距的機(jī)遇期。我們堅信鋰電產(chǎn)業(yè)的長期前景，當(dāng)下的布局不是為了應(yīng)對明天，而是為了贏得后天。對公司資源+客戶+技術(shù)的全鏈條協(xié)同能力，我們充滿信心。”

這句話，是理解它所有行動的關(guān)鍵。它不是在盲目冒險，而是在執(zhí)行一種被無數(shù)礦業(yè)巨頭驗證過的“反周期投資”策略。最典型的例子就是紫金礦業(yè)，在2015年礦產(chǎn)寒冬時逆勢并購，終成行業(yè)巨頭。

盛新鋰能的14億元礦山收購，正是這一策略的完美體現(xiàn)。

它收購的木絨鋰礦，是亞洲最大的硬巖型單體鋰礦，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)碳酸鋰當(dāng)量約7.5萬噸，相當(dāng)于2024年全國需求的9%。這筆交易的核心目的，是在行業(yè)低谷用相對較低的成本，鎖定未來長期的、低成本的上游資源。一旦鋰價回暖，自給率高的企業(yè)將擁有無與倫比的成本優(yōu)勢和利潤彈性。

然而，理想很豐滿，現(xiàn)實卻很骨感。收購只是第一步，后續(xù)礦山建設(shè)還需要近45億元的巨額投入。對于現(xiàn)金流本就緊張的盛新鋰能來說，這無疑是一個沉重的負(fù)擔(dān)。

資金，成了它戰(zhàn)略落地的最大瓶頸。

從IPO到定增的智慧“換擋”。

這就解釋了為什么盛新鋰能要緊急終止赴港IPO。

赴港IPO流程漫長且充滿不確定性，對于“等米下鍋”的盛新鋰能來說，遠(yuǎn)水難解近渴。公司敏銳地意識到，自身的資金需求與資本市場的節(jié)奏出現(xiàn)了“錯位”。于是，它果斷“剎車”，迅速換上了更快捷、更高效的“定增”檔位。

這份32億元的定增方案，妙就妙在不僅僅是“補血”，更是一次精妙的“戰(zhàn)略聯(lián)盟”構(gòu)建。

參與定增的三方來頭都不?。?/strong>

1. 盛屯集團(tuán)：自家母公司，鼎力支持理所應(yīng)當(dāng)。

2. 中創(chuàng)新航：全球動力電池裝機(jī)量第四的巨頭，是盛新鋰能的大客戶。

3. 華友控股：旗下華友鈷業(yè)是鋰電正極材料龍頭，是產(chǎn)業(yè)鏈上的重要伙伴。

這筆定增，一下子把簡單的融資，變成了深度的利益綁定。中創(chuàng)新航既是股東又是客戶，還與盛新鋰能簽訂了3年長協(xié)，保證了產(chǎn)品出?？凇?/p>

與華友鈷業(yè)合作，可以互補其在固態(tài)電池等前沿材料領(lǐng)域的研發(fā)實力，共同開拓新客戶。形成了“資源-材料-電池”的小型產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，抗風(fēng)險能力極大增強。

這正是盛新鋰能高層智慧的體現(xiàn)，他們清楚地知道，在行業(yè)下行期，比資金更寶貴的，是穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系和清晰的未來市場。

言西認(rèn)為，在為其魄力喝彩的同時，也必須看到其中蘊含的巨大風(fēng)險和挑戰(zhàn)。

盛新鋰能的路徑選擇極具前瞻性，從收購資源到引入戰(zhàn)投，再到向下游正極材料延伸（59億投資項目），思路清晰。它的目標(biāo)很明確：不再做一個被價格波動左右的簡單原料商，而是要成為一個具備全鏈條競爭力的鋰電材料平臺。

這是最現(xiàn)實的挑戰(zhàn)。定增尚未完成，而收購款和后續(xù)投資都是真金白銀的支出。在鋰價持續(xù)低迷的情況下，公司虧損可能繼續(xù)，現(xiàn)金流會承受極大考驗。如何平衡好長期的戰(zhàn)略投入與短期的生存壓力，是對管理層的極限考驗。

反周期投資的最大風(fēng)險在于，你無法精確預(yù)測周期的底部和長度。如果鋰價低迷的時間遠(yuǎn)超預(yù)期，巨大的資本開支可能會將公司拖垮。這是一場與時間的賽跑。

收購礦山、建設(shè)新產(chǎn)線、與戰(zhàn)略股東協(xié)同，每一項都對公司的管理能力提出了極高要求。能否順利整合，讓“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)真正發(fā)揮出來，將是決定這場豪賭成敗的又一關(guān)鍵。

當(dāng)大部分企業(yè)被行業(yè)周期“推著走”的時候，它選擇了一條更艱難、但也可能通往更廣闊天地的路“主動走”。

它冒著巨大的風(fēng)險，在行業(yè)寒冬里播種，賭的是新能源革命的長期趨勢，賭的是自己的資源稟賦和戰(zhàn)略聯(lián)盟能夠支撐它穿越周期。

這場逆勢狂奔，結(jié)果尚未可知。但它無疑給整個鋰電行業(yè)上了一課：在周期面前，一味的恐懼和收縮并非唯一選擇。基于對行業(yè)的深刻理解，進(jìn)行冷靜而果斷的戰(zhàn)略卡位，才有可能在下一輪春天來臨時，成為那個最先綻放的玩家。

注：（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

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