在提到藍(lán)馳創(chuàng)投的AI布局時(shí)，不少人用到“兇猛”這個(gè)詞。

“藍(lán)馳幾乎把AI這波頭部公司都買了，現(xiàn)在很多企業(yè)虧損，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)退出又很難，藍(lán)馳能有回報(bào)嗎？”

“他們投的早，這些項(xiàng)目中押對(duì)一個(gè)就賺翻了，更何況很多都是明星項(xiàng)目?！?/p>

這組對(duì)話精準(zhǔn)捕捉了市場(chǎng)對(duì)藍(lán)馳創(chuàng)投的復(fù)雜觀感：驚嘆于其布局廣度，又質(zhì)疑其回報(bào)前景。

投得多、下注早、明星項(xiàng)目云集，這三點(diǎn)構(gòu)成了外界對(duì)藍(lán)馳“兇猛”的直觀認(rèn)知，背后對(duì)應(yīng)的則是資金實(shí)力、前瞻洞察與被投企業(yè)發(fā)展的多重考驗(yàn)。

早期投資的魅力與風(fēng)險(xiǎn)，似乎都在這里了。

今年年初，藍(lán)馳創(chuàng)投合伙人朱天宇被行行AI董事長(zhǎng)李明順問到對(duì)今年AI的看法時(shí)，他有點(diǎn)小興奮，“底層模型迭代太快了。但coding和agent能力溢出之后，可能就像野火一樣，把這片草地嘩地?zé)槐?。這個(gè)地就更肥沃了，能長(zhǎng)出更多新作物來?！?/p>

在提到今年藍(lán)馳會(huì)投多少AI項(xiàng)目時(shí)，朱天宇表示，“我們過去兩年每年差不多投20個(gè)左右。今年會(huì)比去年多。”

距離2025年結(jié)束，還有一個(gè)半月。藍(lán)馳的真實(shí)投資情況如何？“兇猛”表象下的深層次驅(qū)動(dòng)力是什么？“藍(lán)馳路徑”的核心價(jià)值為行業(yè)提供了哪些可供借鑒之處？

Part 1 野火燎原

野火燎原般的不止是AI發(fā)展的速度，還有藍(lán)馳布局AI的力度。

今年春，它石智航的首輪融資額破紀(jì)錄地達(dá)到1.2億美元。去年6月，銀河通用機(jī)器人完成7億元天使輪融資，創(chuàng)下當(dāng)年度天使輪融資紀(jì)錄。這兩家企業(yè)的首輪投資人中都有藍(lán)馳創(chuàng)投。

從2021年初投資西湖心辰，到2023年押注智元機(jī)器人、月之暗面，再到2024年布局與愛為舞、沐言智語。藍(lán)馳似乎總能領(lǐng)先市場(chǎng)半步。今年，藍(lán)馳投資了微納核芯、影眸科技等企業(yè)。

2025年藍(lán)馳投資AI企業(yè)（部分）

來源：IT桔子，數(shù)據(jù)截至11月13日

截至目前，從底層芯片、半導(dǎo)體到中間層模型、算法，再到上層應(yīng)用和機(jī)器人，藍(lán)馳的布局幾乎覆蓋了AI產(chǎn)業(yè)的所有關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

半導(dǎo)體投資了云途半導(dǎo)體、山海半導(dǎo)體。在大模型領(lǐng)域，藍(lán)馳不僅是月之暗面的早期投資者，還布局了Genspark、潞晨科技、冪律智能等垂直領(lǐng)域AI應(yīng)用公司，形成了基礎(chǔ)大模型與行業(yè)應(yīng)用相結(jié)合的立體投資策略；

具身智能領(lǐng)域，藍(lán)馳投資了智元機(jī)器人、銀河通用機(jī)器人、它石智航、靈初智能、Hillbot、高仙機(jī)器人等。如今智元機(jī)器人估值達(dá)150億元，銀河通用估值超10億美元。AI硬件投資了VITURE等。

來源：IT桔子，統(tǒng)計(jì)截至2025年2月

就出手頻率和投資額度來看，自2016年至今，藍(lán)馳每年投資數(shù)量均超20起。

在一級(jí)市場(chǎng)普遍節(jié)奏放緩的2021年～2024年，藍(lán)馳保持著反常的活躍度。投資數(shù)量分別是52起、35起、38起、29起，投資金額在2021年和2024年高達(dá)18.75億和14.54億。2024年平均單筆投資金額估算在5000萬左右，這一數(shù)字在2021年為3600萬。

單筆投資規(guī)模大幅提升和多輪押注成為藍(lán)馳的投資特色。在月之暗面、銀河通用、智元機(jī)器人等炙手可熱的項(xiàng)目上，藍(lán)馳不僅參與早期投資，更在后續(xù)輪次中持續(xù)加碼。

來源：IT桔子，統(tǒng)計(jì)截至2025年2月

就投資數(shù)量而言，A16Z在2025年向18家AI公司投入超53億美元。國(guó)內(nèi)基金中，紅杉中國(guó)、中科創(chuàng)星、錦秋基金、英諾天使等機(jī)構(gòu)在AI項(xiàng)目上出手不遜于藍(lán)馳，甚至比藍(lán)馳布局更為積極。

但之所以描述藍(lán)馳用“兇猛”這個(gè)詞，除了其押中頭部項(xiàng)目較多之外，和藍(lán)馳自身形象轉(zhuǎn)變有很大關(guān)系。

藍(lán)馳創(chuàng)投的AI與先進(jìn)制造領(lǐng)域布局（部分）

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，2021年以來，藍(lán)馳在AI及相關(guān)硬科技領(lǐng)域的投資數(shù)量占比超70%。目前在人工智能領(lǐng)域的投資布局超過70家公司，投資總金額超30億。其中不乏獨(dú)角獸和千里馬企業(yè)。

十年前那個(gè)專注于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的老牌基金，秉持“跳出象限，打破自己的mental block”的勇氣，以密集布局AI的打法，在AI時(shí)代刻下了自己鮮明的印記。

Part 2 求變

如果說“兇猛”是表象，那么更深層次的動(dòng)因是什么？

藍(lán)馳創(chuàng)投于2005年正式進(jìn)入中國(guó)，恰逢中國(guó)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)的前夜。早期投資組合中的趕集網(wǎng)、PPTV等項(xiàng)目，展現(xiàn)了其敏銳把握消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)浪潮的能力。

2014年前后，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利逐漸見頂，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的投資回報(bào)率顯著下滑，藍(lán)馳開始面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

這一時(shí)期，藍(lán)馳開始系統(tǒng)性增加對(duì)企業(yè)服務(wù)、硬科技等領(lǐng)域的投資。青云科技、EasyStack等企業(yè)服務(wù)項(xiàng)目的成功，為藍(lán)馳向科技驅(qū)動(dòng)型投資轉(zhuǎn)型奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

藍(lán)馳代表案例

來源：藍(lán)馳官網(wǎng)

真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2017年前后。藍(lán)馳相繼投資了理想汽車、水滴、怪獸充電等項(xiàng)目，在抓住消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)末班車的同時(shí)，也開始重倉(cāng)押注科技創(chuàng)新的未來。這一轉(zhuǎn)變背后，是深刻的生存危機(jī)。

藍(lán)馳管理合伙人陳維廣的思考印證了這種危機(jī)感：“我們持續(xù)地叩問自己：思考是不是足夠前瞻？是不是對(duì)優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者有充分的覆蓋？我們團(tuán)隊(duì)是否能夠跟得上這些巨變，勇敢的跳出象限？”

市場(chǎng)環(huán)境的結(jié)構(gòu)性變遷，重塑中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的敘事邏輯。隨著模式創(chuàng)新的投資機(jī)會(huì)收窄，技術(shù)創(chuàng)新的窗口期豁然開啟。這一轉(zhuǎn)變，使以藍(lán)馳創(chuàng)投為代表的一批機(jī)構(gòu)，不得不進(jìn)行一場(chǎng)深刻的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。

自2021年起，藍(lán)馳顯著將投資重心轉(zhuǎn)向科技領(lǐng)域。支撐這一前瞻性布局的，是團(tuán)隊(duì)構(gòu)成的變化，技術(shù)背景人員的比例逐步提升至超過70%。與此同時(shí)主動(dòng)強(qiáng)化與軟通動(dòng)力、科大訊飛等產(chǎn)業(yè)資本的協(xié)同。

這種合作，一方面在項(xiàng)目判斷上形成了風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的“驗(yàn)證機(jī)制”，另一方面也為技術(shù)驅(qū)動(dòng)的被投企業(yè)提前鋪就了業(yè)務(wù)落地的場(chǎng)景與通道，從“投后”環(huán)節(jié)為其商業(yè)化前景賦能。

驅(qū)動(dòng)這些具體行動(dòng)的背后，是藍(lán)馳試圖構(gòu)建的一種核心能力：對(duì)大趨勢(shì)的敏銳把握與底層邏輯的深度認(rèn)知。其投資視角并不局限于技術(shù)本身，而是將大國(guó)博弈、人口結(jié)構(gòu)變化等宏觀社會(huì)經(jīng)濟(jì)力量，視為驅(qū)動(dòng)人工智能與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本性變量。

正是基于這種將技術(shù)置于時(shí)代背景下考察的認(rèn)知框架，使藍(lán)馳在AI浪潮席卷之初，能夠進(jìn)行相對(duì)堅(jiān)定和迅速的戰(zhàn)略布局。

這一投資哲學(xué)，在藍(lán)馳合伙人朱天宇提出的“AI+3D交互+Robotics”三浪疊加理論中得到了集中體現(xiàn)。該理論判斷，中國(guó)在硬件快速迭代與供應(yīng)鏈效率上的工程化優(yōu)勢(shì)，將成為推動(dòng)AI與物理世界深度融合的關(guān)鍵力量。

在這一思路指引下，藍(lán)馳的投資圖譜系統(tǒng)性地延伸至可以科技、VITURE等一批原生AI硬件公司。

跳脫出宏觀敘事，從機(jī)構(gòu)個(gè)體發(fā)展的角度，一家老牌美元基金，在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)紅利見頂后，必須找到新的敘事來維系品牌、吸引LP、完成新基金募集。

一位接近藍(lán)馳的業(yè)內(nèi)人士透露：“美元LP現(xiàn)在只想聽技術(shù)創(chuàng)新的故事，特別是能夠體現(xiàn)中國(guó)工程師紅利和制造業(yè)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。”藍(lán)馳的轉(zhuǎn)型也可視為對(duì)LP訴求的直接回應(yīng)。

換句話說，AI作為這個(gè)時(shí)代最宏大的技術(shù)故事，成為了“藍(lán)馳們”不得不抓住的稻草。

除了上述之外，還有一點(diǎn)也很重要，就是早期投資人的情懷。包括陳維廣在內(nèi)的一批早期投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人，在實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由后，本可選擇一種輕松愜意的工作、生活方式。但他們依舊活躍在創(chuàng)投一線，以“和創(chuàng)業(yè)者一起從0到1，重新定義未來的科技與生活”為使命和樂趣。這種情懷值得致敬。

不管是戰(zhàn)略選擇，還是必然歸宿，這家老牌投資機(jī)構(gòu)在時(shí)代變革中自我革新的勇氣與能力，是當(dāng)前環(huán)境下投資機(jī)構(gòu)最珍貴的品質(zhì)。

Part 3 “藍(lán)馳路徑”能否復(fù)制？

在創(chuàng)投行業(yè)的大轉(zhuǎn)型時(shí)代，藍(lán)馳的探索代表了一批同期美元基金的共同路徑。這一路徑的探索為行業(yè)帶來借鑒價(jià)值和思考。

借鑒一：決策機(jī)制的“前置”與“高效”

藍(lán)馳決策機(jī)制的本質(zhì)是將投資判斷建立在深度行業(yè)認(rèn)知的基礎(chǔ)上，壓縮從發(fā)現(xiàn)到?jīng)Q策的時(shí)間差，在項(xiàng)目估值飆升前完成“閃電式”卡位。但“前置”和“高效”遠(yuǎn)不止于看項(xiàng)目早、決策快，核心是系統(tǒng)化的認(rèn)知基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

藍(lán)馳投資團(tuán)隊(duì)多數(shù)擁有技術(shù)或產(chǎn)業(yè)背景，研究是投資的重要組成部分。“不鳴創(chuàng)業(yè)營(yíng)”、“AGI俱樂部”等活動(dòng)主動(dòng)聚集和鏈接頂尖技術(shù)人才。許多投資始于與創(chuàng)始人的早期非正式交流，遠(yuǎn)在商業(yè)計(jì)劃書成型之前。

通過前瞻性課題研究驅(qū)動(dòng)、構(gòu)建“創(chuàng)始人網(wǎng)絡(luò)”雷達(dá)、投研一體的組織形態(tài)，投資機(jī)構(gòu)可主動(dòng)發(fā)現(xiàn)甚至定義未來有潛力的賽道。

借鑒二：生態(tài)化布局的協(xié)同效應(yīng)

藍(lán)馳沿著技術(shù)價(jià)值鏈與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景，構(gòu)建了一個(gè)可產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的AI投資組合。

“點(diǎn)”上的精準(zhǔn)卡位：在AI基礎(chǔ)設(shè)施、核心模型、工具鏈等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上布局技術(shù)壁壘高的企業(yè)。

“線”上的垂直貫通：在特定垂直領(lǐng)域，投資覆蓋從技術(shù)到應(yīng)用的全鏈條。例如，在機(jī)器人領(lǐng)域，同時(shí)布局了核心部件、整機(jī)（智元機(jī)器人、高仙機(jī)器人）及行業(yè)解決方案（優(yōu)艾智合），打通從技術(shù)到商業(yè)化落地的路徑。

“面”上的交叉賦能：促進(jìn)被投企業(yè)間的技術(shù)交流、客戶引薦與數(shù)據(jù)共享。

通過在不同技術(shù)路線上布局，藍(lán)馳試圖構(gòu)建一個(gè)更具韌性的投資組合。即便某一技術(shù)路徑發(fā)展不及預(yù)期，整個(gè)生態(tài)仍能從其他方向的價(jià)值增長(zhǎng)中獲益。

另外，產(chǎn)業(yè)資源聚合效應(yīng)下，藍(lán)馳得以將被投企業(yè)打包成“解決方案”推薦給大型產(chǎn)業(yè)方，提升了單一小公司難以獲得的議價(jià)能力和對(duì)接機(jī)會(huì)。這對(duì)機(jī)構(gòu)投后管理能力提出了極高要求，成功與否將取決于能否真正為被投企業(yè)創(chuàng)造1+1>2的增量?jī)r(jià)值。

借鑒三：國(guó)際化與專業(yè)化的雙重優(yōu)勢(shì)

管理合伙人陳維廣兼具硅谷產(chǎn)業(yè)投資與中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，投資團(tuán)隊(duì)成員的跨國(guó)教育或工作背景，形成了天然的全球視角。在協(xié)助安芯網(wǎng)盾設(shè)立阿布扎比全球總部、推動(dòng)時(shí)的科技中東業(yè)務(wù)落地等方面，展現(xiàn)出全球資源調(diào)度能力。

這種國(guó)際化能力在當(dāng)下地緣政治復(fù)雜化的背景下顯得尤為珍貴，可為被投企業(yè)提供了多元化的市場(chǎng)選擇和風(fēng)險(xiǎn)分散路徑。

專業(yè)化體現(xiàn)在藍(lán)馳對(duì)技術(shù)趨勢(shì)的精準(zhǔn)把握和深度產(chǎn)業(yè)理解上，比如團(tuán)隊(duì)構(gòu)建的技術(shù)導(dǎo)向、行業(yè)研究的系統(tǒng)方法論，以及投后賦能體系等。

挑戰(zhàn)：來自估值、退出與技術(shù)的三重壓力

一位投資人稱，藍(lán)馳遵守嚴(yán)格的出手和退出紀(jì)律。但也有人直言不諱地提出，在AI項(xiàng)目估值高企的當(dāng)下，藍(lán)馳的“兇猛”對(duì)最終回報(bào)率構(gòu)成壓力。在害怕錯(cuò)過與估值理性之間取得平衡不易。而對(duì)于后來者，盲目跟進(jìn)藍(lán)馳的投資策略或面臨更大的估值風(fēng)險(xiǎn)。

從退出看，AI項(xiàng)目，尤其是底層技術(shù)領(lǐng)域，普遍研發(fā)周期長(zhǎng)、盈利慢。這輪AI潮后，市場(chǎng)能否容納這么多“頭部玩家”？這不僅關(guān)乎被投企業(yè)生存，更直接關(guān)系到藍(lán)馳投資組合的最終回報(bào)。最終有多少能成功退出，將檢驗(yàn)出“兇猛”策略的成敗。

另外，AI技術(shù)路線快速演進(jìn)，今天重金押注的技術(shù)，明天可能被顛覆。藍(lán)馳廣泛布局的策略雖分散了風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)基金的投研能力和風(fēng)險(xiǎn)承受力提出了極高要求。

而“兇猛”布局AI之后，如何轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的投資回報(bào)，是藍(lán)馳創(chuàng)投面對(duì)的另一個(gè)全新挑戰(zhàn).