京東的三季報有一個好消息和一個壞消息：好消息是外賣燒錢減少了。壞消息是外賣沒燒完的錢，被京東拿去燒出海，虧得更多了。

13 日晚間，京東發(fā)布了三季度財報，整體收入為 2991 億元，增長 15%；扣掉營業(yè)成本、履約成本、銷售管理研發(fā)費用之后，經(jīng)營虧損為 10.5 億元（ 最后凈利潤為正的 53 億元主要是因為有 70 多億的投資收益等非經(jīng)營所得 ）。

拆分來看，京東的業(yè)務(wù)主要分三塊：京東零售、物流和新業(yè)務(wù)（ 外賣、京東產(chǎn)發(fā)、京喜及海外業(yè)務(wù) ）。

首先，砸錢做外賣，確實給京東帶來了不少新用戶。

京東管理層在電話會中透露，“第三季度活躍用戶數(shù)同比增長超過 40%，延續(xù)了前幾個季度的增長勢頭。這一增長使我們的年度活躍用戶數(shù)在 10 月份突破 7 億，成為用戶拓展的又一里程碑?！?/p>

“ 除了用戶規(guī)模的擴大，用戶在我們平臺上的購物頻次也同比增長超過 40%，并已連續(xù)兩個季度保持這一增速?！?/p>

在新用戶的帶動下，京東零售收入 2505 億元，同比增長 11%，經(jīng)營利潤 148 億元，同比增長 27% 。京東零售的經(jīng)營利潤率從 2024 年第三季度的 5.2% 提升到本季度的 5.9% 。

按不同品類劃分，本季度京東的家電數(shù)碼產(chǎn)品收入為 1285 億元，同比僅增長 5%，這是由于國補是從去年 9 月開始的，去年基數(shù)比較高；

而日用百貨商品收入為 975 億元，同比增長19%。日用百貨的收入已經(jīng)快要接近家電數(shù)碼產(chǎn)品的收入，收入多元化之后會更加穩(wěn)定。

其中一個例子是，優(yōu)衣庫與京東在 9 月 8 日正式宣布達成合作，在京東 App 搜索 “ 優(yōu)衣庫 ” 已可以進入其官方小程序購物，幾乎涵蓋了優(yōu)衣庫全線商品。早在 2015 年 4 月，優(yōu)衣庫就曾與京東合作，京東當時為優(yōu)衣庫提供了倉儲和配送服務(wù)支持，但當時雙方的合作僅三個月就宣布結(jié)束，此后優(yōu)衣庫經(jīng)常是天貓雙十一銷量榜第一的服飾品牌。

類似優(yōu)衣庫這樣的服飾美妝高毛利品類，會帶給京東更多的增長空間。

可能這也是外賣協(xié)同效應(yīng)的一種體現(xiàn)，帶來了會跨品類購物的用戶，而非只買數(shù)碼產(chǎn)品的用戶。

不過，接下來，隨著國補力度逐漸退坡，京東賺錢就沒之前那么容易了。

物流業(yè)務(wù)，是京東的成本項，是吸引用戶的手段，光有收入，不怎么賺錢。本季度收入為 550 億元，同比增長 24%，但經(jīng)營利潤只有 12 億元，同比還減少了 8 億元。

新業(yè)務(wù)方面，收入達到 156 億元，與二季度的 138 億元相比保持穩(wěn)定增長。主要得益于外賣、京喜和國際業(yè)務(wù)的持續(xù)擴張。

按照京東管理層的說法，“ 京東外賣在第三季度取得健康進展。受益于訂單量的增長，以及高價值訂單占比的提升，其商品交易總額（ GMV ）實現(xiàn)了兩位數(shù)的環(huán)比增長。在擴大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時，通過提升用戶體驗，第三季度運營虧損也環(huán)比收窄?！?/p>

外賣的虧損有所收窄，但新業(yè)務(wù)整體的經(jīng)營虧損卻從二季度的 147 億元擴大到本季度的 157 億元，主要是國際業(yè)務(wù)也開始燒錢了。

今年 7 月 31 日，京東在港交所發(fā)布公告稱，決定收購德國最大的消費類電子產(chǎn)品集團 CECONOMY，估值約 22 億歐元，折合人民幣超 180 億元。CECONOMY 在歐洲擁有超過 1000 家線下門店，也有線上銷售平臺。收購后 CECONOMY 將保持獨立運營，而京東擁有的技術(shù)和經(jīng)驗會幫助推動其向歐洲領(lǐng)先的全渠道消費電子產(chǎn)品平臺加速轉(zhuǎn)型。

并且，京東早在 2015 年便啟動歐洲出海業(yè)務(wù) Joybuy，最初定位與阿里巴巴旗下的速賣通類似，在 2021 年退出，今年又重啟 Joybuy 平臺自營業(yè)務(wù)，先后進入英國、法國、德國、荷蘭、比利時和盧森堡等市場。

但歐洲也是亞馬遜的強勢市場，京東要想搶市場蛋糕并且實現(xiàn)盈利，并沒有那么容易。作為鏡像，亞馬遜的電商業(yè)務(wù)在中國經(jīng)營多年一直水土不服，最終選擇退出。

8 月 15 日，京東又花了 40 億港幣收購香港本土商超 “ 佳寶 ”，進軍香港生鮮市場。目前，佳寶在香港擁有逾 90 家門店，主營涵蓋各類急凍家禽肉類、海產(chǎn)、糧油雜貨、蔬菜水果等商品。

阿里在線下零售踩過的坑，京東也打算試一試。就像小馬過河，河水的深淺可能只有自己親自走一趟才知道。

總體來說，京東的外賣業(yè)務(wù)和國際化業(yè)務(wù)長期發(fā)展難以判斷，但短期的財務(wù)表現(xiàn)是從年盈利 400 億上下的印鈔機變成不賺錢的公司。

2025 年，京東給人的感覺恰如《 雙城記 》的經(jīng)典開篇：

這是希望的春天，也是失望的冬天。