世紀華通“摘帽”首日，股價迎來了強勢漲停，市值突破千億大關。首次單季營收突破百億，第三季度凈利潤同比飆升163%，穩(wěn)坐當季A股“游戲王”的位置。

然而，市場的熱情并沒有持續(xù)多久，次日股價便沖高回落。這不禁讓人思考：三季度的亮眼與股價的漲停是曇花一現還是新的起點？

世紀華通作為被ST的公司，盡管如今已成功“摘帽”，但投資者仍需警惕。當前，我們并不清楚世紀華通是否存在商譽風險，公司的增長勢頭究竟能維持多久？股價沖高后，是繼續(xù)上漲還是面臨回調？

接下來，我們從多個角度進行深入探討。

01

漲停后下跌？

11月10日晚，A股游戲上市公司浙江世紀華通集團股份有限公司發(fā)布公告，公司股票交易于2025年11月11日（星期二）開市起停牌一天，并于2025年11月12日（星期三）開市起復牌。

證券簡稱由“ST華通”變更為“世紀華通”，證券代碼仍為“002602”，且在撤銷風險提示后，股票交易日漲跌幅限制由5%變?yōu)?0%。

復牌當日，股價一度漲停。收盤價為18.51元，收盤漲幅達5.11%，最高點總市值突破1400億元。好景不長，次日開盤股價沖高至19.39元后回落至收盤價18.91元，截至今日（11月14日）收盤價18.13元，下跌5.43%，總市值也跌至1347億元。

如此劇烈的波動，反映出市場情緒的變化。對謹慎的投資者而言，短期的快速漲幅進場可能會被“套牢”，但對于樂觀態(tài)度的投資者來說，他們認為“摘帽后”公司會持續(xù)增長。

值得注意的是，11月12日世紀華通出現兩筆大宗交易，成交金額達1.11億元，均為機構買入，溢價率為0.00%。

當晚，公司審議通過了《關于回購公司股份方案的議案》，同意公司以集中競價交易方式回購公司部分已發(fā)行的人民幣普通股（A股）股票，回購的資金總額在5億元～10億元，將全部予以注銷并減少公司注冊資本，這次操作或許能對股價形成短期支撐。

復牌首日股價的漲停，以及后續(xù)的沖高回落，不難看出市場的情緒波動變化，而回購股份的方案也許能為其支撐一段時間。最終股價如何發(fā)展，同樣要從財報等多方面進行審視。

02

三季報成“A股游戲王”

世紀華通為何能成為“A股游戲王”，不妨來看看三季報。

2025年10月30日，世紀華通發(fā)布了公司三季報。前三季度公司營收為272.23億元，同比增長75.31%，相比去年總營收還多將近46億元；歸母凈利潤為43.57億元，同比增長141.65%；扣非凈利潤為42.94億元，同比增長140.98%。同時，公司現金流同比增長81.33%至62.78億元。

單看第三季度，公司營收為100.16億元，同比增長60.19%，首次單季度營收破百億元；歸母凈利潤為17.01億元，同比增長163.78%；扣非凈利潤為17.07億元，同比增長171.27%。截至目前，世紀華通已連續(xù)十個季度實現營收增長。

世紀華通正處在快速增長階段，各項成本支出相對較大。前三季度，總營業(yè)成本為219.17億元，相較去年同期翻了一番。其中，營業(yè)成本與銷售費用，相較去年同期漲幅較大。

如何降本增效，也是世紀華通目前的一大難題。

03

全球布局與種類單一

2024年7月，公司股價在被立案調查后跌至2.99 元歷史低點，市值腰斬剩222 億元。盡管如此，“戴帽”一年的世紀華通盈利卻仍保持增長。

證券市場被“ST”的企業(yè)很多，為何世紀華通在這期間仍能實現增長？張書樂稱，世紀華通成功“摘帽”，主要是此次三季報業(yè)績在A股市場遙遙領先，起到的帶頭示范作用，讓市場重建信心。

公司海外業(yè)務近年來發(fā)展迅速。2018年收購的點點互動，撐起了公司的海外市場，同時也是業(yè)績增長的核心。點點互動被收購后，搭建起自研SLG團隊，在2023年推出手游《無盡冬日》游戲產品，憑借獨特的“X+SLG”玩法，快速進入海外手游市場，并連續(xù)15個月霸榜中國手游出海收入榜榜首，全球下載量突破2億次，今年3月位居全球手游收入榜第一，帶來不俗的業(yè)績。

此外，游云庭律師指出，《無盡冬日》被其他游戲廠商抄襲，反映出此類游戲玩法在市場上很受歡迎。

2025年2月公司新上線一款策略手游——《國王戰(zhàn)爭》，上線以來全球收入已累計超4億美元，成為公司新的爆款產品。

不僅如此，世紀華通作為騰訊入股的游戲廠商，證明其被游戲龍頭企業(yè)所認可，也在當前環(huán)境下為投資者提供信心。而世紀華通的“爆款”游戲也能在騰訊的資源中快速推廣。

如果公司僅靠當前“爆火”的游戲，并不能支撐起公司未來的游戲版圖。

世紀華通也并非只有這幾款游戲，有消息稱，公司仍有多款游戲產品儲備，但需要結合市場需求，在驗證可行性后推出，公司對未來發(fā)展保持樂觀態(tài)度。

接下來，世紀華通應不斷拓展游戲賽道。推出符合市場需求的優(yōu)質產品，才能在競爭日趨激烈的游戲市場中長久立足。而近年，人工智能發(fā)展迅速，未來“AI助力”游戲將是游戲廠商“軍備競賽”的戰(zhàn)場。

04

ST風險早已顯現

早在2014年，世紀華通開始游戲產業(yè)轉型，通過收購多家游戲公司股權，快速進軍游戲市場。在此期間，公司并購例如七酷網絡、點點互動及盛趣游戲等公司導致較高的商譽積累，為未來其被“ST”埋下隱患。

2024年10月，中國證監(jiān)會對世紀華通下發(fā)《行政處罰決定書》，揭露公司財務違規(guī)、違法問題。

2018年世紀華通執(zhí)行商譽減值測試時，七酷網絡公允價值的確定缺乏合理依據，不符合規(guī)定，導致2018年公司少計提七酷網絡商譽減值準備6,236.30萬元，虛增利潤6,236.30萬元。

2019年，公司在計算商譽時使用的可辨認凈資產公允價值未扣除盛趣游戲原賬面商譽，并將盛趣游戲賬面商譽直接與合并產生的商譽相加，導致2019年至2022年世紀華通財務報表商譽原值高估12,206.95萬元。

2020年，公司虛構《千年3》軟件著作權轉讓交易，2021年4月，藍沙確認軟件著作權轉讓收入33,018.87萬元，世紀華通在編制合并報表時，在未調整相關賬務處理的情況下將該收入調整到2020年度。

2020年12月，點點北京確認《彩虹聯萌》軟件著作權轉讓收入10,377.36萬元，確認主營業(yè)務成本9,789.98萬元。2021年4月28日，藍沙確認《彩虹聯萌》軟件著作權轉讓收入10,377.36萬元。世紀華通在編制合并報表時，在未調整相關賬務處理的情況下，將藍沙確認的《彩虹聯萌》軟件著作權轉讓收入10,377.36萬元調整到2020年度。

依據《中華人民共和國證券法》第一百九十七條第二款的規(guī)定，世紀華通被責令改正，同時給予警告，并處以八百萬元罰款。董事長王苗通、前總裁王佶等多位高管被警告，共計罰款600萬元。

2024年11月8日，公司股票提示“其他風險警示”，簡稱也由原先“世紀華通”變更為“ST華通”，日漲跌幅限制變更為5%。

當前，游戲行業(yè)并購頻發(fā)，商譽問題也愈發(fā)嚴重。世紀華通這次“ST”也為游戲公司敲響警鐘！

05

結語

總體而言，世紀華通“摘帽”后，機遇與挑戰(zhàn)并存。

從短期來看，公司正經歷“摘帽”后的震蕩；中期則面臨公司產品質量與業(yè)績增長的雙重壓力；長期將跟隨全球化發(fā)展。

盡管公司三季報稱已對問題進行徹查整改，但投資者更關心的是內部問題是否解決。若只是表面條例的修復，而未解決深層次的問題，后續(xù)依然面臨處罰整改導致的市值縮水，商譽問題也會愈發(fā)嚴重。

世紀華通的短期波動在所難免，想要股價繼續(xù)上漲仍需用業(yè)績說話。能否守住千億市值？小編還是選擇相信世紀華通。