你以為懂了，結(jié)果綠了，有些人笑著笑著，就哭了......

01

成也蕭何，敗也蕭何

各位養(yǎng)“基”人們，最近情況如何？

隨著2025年基金三季報披露完畢，公募基金最新盈利情況出爐。

三季度全行業(yè)狂賺2.08萬億，環(huán)比翻了4.4倍，易方達、華夏、嘉實三家公司當(dāng)季利潤均超千億元。

在行業(yè)順風(fēng)又順?biāo)臅r候，有家基金公司貌似例外？

雖然成立了22年，發(fā)起人是央企中化集團，實力不俗，但目前管理規(guī)模僅1949億，在行業(yè)里只排第40/215名。要知道幾乎同時期成立的廣發(fā)基金、天弘基金等，管理規(guī)模早已超萬億。

買過諾安基金的兄弟舉個手，是不是當(dāng)年都追著“半導(dǎo)體明燈”進場？

是的，提起諾安，總繞不開蔡嵩松。

在他之前，2003年成立的諾安基金，就是基金圈的“小透明”，雖然央企中化當(dāng)大股東，卻始終沒鬧出啥聲響。

直到2019年2月，蔡嵩松接掌諾安成長混合，一切都變了。

這個少年得志的基金經(jīng)理，風(fēng)格極致到骨子里——要做“最銳利的矛”，把80%以上的倉位都All in砸進半導(dǎo)體，跟傳統(tǒng)的分散投資理念對著干。

偏偏還就讓他趕上了百年難遇的半導(dǎo)體牛市。

諾安成長混合的凈值一路狂飆，規(guī)模從2018年底的3.8億，擴張到2020年末的近330億元，短短兩年規(guī)模暴漲85倍！

那時候的蔡嵩松，是基金圈頂流，諾安的名字一出現(xiàn)，評論區(qū)全是“跟著蔡總吃肉”的歡呼聲。

可成也蕭何，敗也蕭何。2021年半導(dǎo)體進入震蕩期，蔡嵩松的“滿倉押注”就成了雙刃劍。

2022年這只基金收益率直接大跌40.04%，一年巨虧129.3億元?；駛儗Σ坛缢傻膼鄯Q，也從“蔡總”變?yōu)椤安坦贰薄?/p>

更讓人唏噓的是，2023年9月蔡嵩松突然清倉式卸任，隨后就傳來被公訴的消息。

據(jù)財新報道，他在巔峰期和同事用各自管理的產(chǎn)品，持倉某只股票小半年，總金額約1000萬，事后收了幾十萬好處費。

是不是無法理解？筆者也無法理解，管著幾百億的基金經(jīng)理，咋會為這點錢毀了前程？

唯一能夠解釋的就是，蔡總的欲望收不住了，鉆了信息披露的空子。

基金只公示前十大重倉股，他倆買的量不夠進前十，年初買、半年報前賣，根本沒人能發(fā)現(xiàn)。

但就是這種“僥幸”，最終把自己栽了進去。

02

前高管涉嫌“重婚罪”

但明星基金經(jīng)理“翻船”，最慌的是手里有票的基民??！

蔡總走了，這半導(dǎo)體大旗，誰能扛起來？擔(dān)子最終落到了劉慧影身上，她依舊延續(xù)蔡總的風(fēng)格——重倉半導(dǎo)體。

可問題是，沒有了牛市加持，極致風(fēng)格只會放大波動。

劉慧影管理的諾安成長混合A，行情好的時候能沖到行業(yè)293/2144名，跑贏同類近20個點；可跌起來也不含糊，單月跌7.70%的時候，直接掉到3172/3242名，成了行業(yè)末尾的“吊車尾”。

諾安成長的規(guī)模從330億巔峰，一步步縮水到現(xiàn)在的185.19億元，中間不見了144.81億元。

諾安積極回報混合，也可以說是全面跑輸市場。諾安積極回報混合A和C，近一年排名直接卡在2248/2249、2249/2249，一個倒數(shù)第二，一個倒數(shù)第一。

這可把基民折磨得夠嗆?；鸢衫锏耐虏刍鹆θ_，不過說得實在太難聽，筆者就不放在這里了。

換個基金經(jīng)理可以解決問題嗎？恐怕沒這么簡單，我們再來說說諾安基金管理層的“瓜”。

據(jù)澎湃新聞報道，諾安基金創(chuàng)始人之一的秦某舟竟涉嫌重婚罪！不是？大家都只是想想，兄弟你怎么來真的！？

據(jù)悉，秦某舟原是中國農(nóng)業(yè)機械化科學(xué)研究院的一名工作人員。1984年1月，在北京市海淀區(qū)登記結(jié)婚，和原配婚后育有兩子。

2003年，秦某某創(chuàng)辦諾安基金管理有限公司（諾安基金），擔(dān)任諾安控股集團有限公司董事長。

但女方稱，從2014年開始，秦某某就不怎么回家了......

后來才了解到，他“出柜”了。甚至還在2015年在美國生下一女兒，兩人于2016年5月在湖南省民政廳婚姻登記中心辦理了結(jié)婚登記，真的堪比狗血劇。

2021年6月8日，女方以秦維舟犯重婚罪為由提起刑事自訴。7月29日，法院判決秦某某犯重婚罪。

有外遇就算了，你倒是先把婚給離了再結(jié)啊，簡直就是在法律紅線上蹦迪，這事鬧的。

然而，在紅線上瘋狂試探的還不止一位。就在2022年9月，諾安基金又一次被推上風(fēng)口浪尖。

“廉潔深圳”發(fā)布公告稱，諾安基金管理有限公司原黨支部書記、前總經(jīng)理奧成文涉嫌嚴重違紀違法。

有多嚴重？違反八項規(guī)定，受賄金條、錢款等等，那個時期，可以說是直接撞到槍口上。

還沒完，又在2024年7月，公司因內(nèi)部控制不完善，遭深圳證監(jiān)局責(zé)令改正并暫停受理ETF公募產(chǎn)品注冊申請3個月，并對相關(guān)責(zé)任人員采取相應(yīng)行政監(jiān)管措施......

03

“偏門”和“正門”

但除了內(nèi)部治理，諾安的戰(zhàn)略布局也很迷惑，最典型的就是QDII業(yè)務(wù)。

2011年拿到資格的時候，本來是跟著全球牛市喝湯的好機會，可諾安偏要走“偏門”。

當(dāng)年連續(xù)發(fā)的三只QDII產(chǎn)品，全是另類投資：諾安全球黃金投商品，諾安全球收益不動產(chǎn)投REITs，諾安油氣能源盯著石油天然氣。

在同行都去海外搶肉的時候，諾安偏偏就是不碰美股、歐股這些主流權(quán)益市場，完美錯過了美股十五年的大牛市。

現(xiàn)在再看這三只產(chǎn)品的下場：

截至2025年二季度，QDII總規(guī)模只剩10.14億，只占公司總規(guī)模的0.5%。成立以來跑輸業(yè)績基準60%-130%，基本成了“問題產(chǎn)品”。

作為國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理，宋青親自管理了QDII產(chǎn)品14年。他履歷光鮮，去過中國銀行倫敦分行，做過貴金屬交易，可這次偏偏沒有堵對......

看到這兒，可能持有諾安的兄弟們要慌了：

這基金還有救嗎？

別急，咱們客觀說，諾安基金還是很牛的，它的科技投研團隊，確實有點東西。

雖然蔡嵩松出事了，但諾安在科技板塊的前瞻布局沒丟。

沒有明星基金經(jīng)理，公司老、中、青三代基金經(jīng)理梯隊還算平衡，組建了一支風(fēng)格多元、特色鮮明的投資團隊。

人才梯隊的搭建覆蓋“老中青”，擁有楊谷、韓冬燕、鄧心怡、吳博俊、李曉杰等多位績優(yōu)基金經(jīng)理及以諾安科技組為代表的特色團隊，量化部門也有不錯的發(fā)揮。

比如鄧心怡，現(xiàn)任諾安基金權(quán)益事業(yè)部副總經(jīng)理、研究部總經(jīng)理、基金經(jīng)理。

2022年底ChatGPT剛上線時，他們就開始研究人工智能的產(chǎn)業(yè)趨勢。鄧心怡很有遠見，認為人工智能是智能供給的改變者，開源是智能供給的加速器。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年10月1日至2025年9月30日，鄧心怡偏股型指數(shù)上漲64.75%，跑贏萬得全A超36個百分點，在科技主題基金里算穩(wěn)住了。

又比如基金經(jīng)理唐晨，專注于生命科學(xué)的創(chuàng)新研究，把科技的非線性特征帶入到創(chuàng)新藥的投資。

他經(jīng)歷過2013-2015的“中小創(chuàng)行情”，也通過對那輪行情的復(fù)盤，提出醫(yī)藥的投資屬性將走向科技的觀點。截至7月30日，他管理的諾安精選價值年內(nèi)收益已經(jīng)達到了102.25%。

另外，三季度公募整體盈利爆發(fā)，權(quán)益類基金貢獻了近九成利潤，這對諾安也是個利好。

只要它能穩(wěn)住科技賽道的優(yōu)勢，把波動控制住，還是有機會翻盤。

04

結(jié)語

聊完諾安的故事，最終還是要落到咱們自己身上，從諾安身上能學(xué)到三個最實在的道理。

第一，別把基金經(jīng)理當(dāng)“神”。

第二，避開“押注單一賽道”的基金。

第三，關(guān)注基金公司的“軟實力”。

沒有永遠的頂流，只有永遠的風(fēng)險和機會。

如果你手里還有諾安的基金，別慌著割肉，先去翻一下最新的三季報，看看持倉是不是符合你的預(yù)期，如果打算進場，先想清楚自己能承受多大的波動。

投資不是賭大小，穩(wěn)才能走得遠。