作者｜睿研金融 編輯｜MAX

來(lái)源｜藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論

三季報(bào)已結(jié)束，但2025年的分紅仍在繼續(xù)，不少公司陸續(xù)披露中期分紅計(jì)劃，持續(xù)回饋股東。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，截至11月5日，已有1034家上市公司披露中期分紅計(jì)劃（包含2025年一季報(bào)分紅、中報(bào)分紅、三季報(bào)分紅），預(yù)計(jì)分紅總額7349.36億元，超過(guò)去年全年中期分紅金額。其中，有不少公司首次加入中期分紅陣營(yíng)，甚至不乏盈利承壓仍堅(jiān)持“回饋股東”的企業(yè)。

這一現(xiàn)象背后，是監(jiān)管層持續(xù)引導(dǎo)上市公司強(qiáng)化股東回報(bào)，也是企業(yè)現(xiàn)金流改善、治理水平提升的信號(hào)。有分析師指出，中期分紅不再是“優(yōu)等生”的專利，而逐漸成為上市公司財(cái)務(wù)健康與信心的試金石。

這場(chǎng)分紅浪潮哪些行業(yè)最“大方”？哪些公司首次加入中期分紅陣營(yíng)？盈利下滑的企業(yè)又為何堅(jiān)持分紅？本文將一一拆解。

01

中期分紅井噴，誰(shuí)在“撒錢”？

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)掀起一波中期分紅小高潮。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日，已有1034家A股上市公司宣告中期分紅方案，擬現(xiàn)金分紅總額達(dá)到7349.36億元。其中，一季報(bào)有13家公司分紅58.65億元；中報(bào)有842家公司分紅6784.05億元；三季報(bào)有219公司分紅466.55億元。

從單個(gè)公司來(lái)看，89家公司中期分紅金額超10億元，其中23家超過(guò)50億元、16家超過(guò)100億元；中國(guó)移動(dòng)和工商銀行的中期分紅金額均超過(guò)500億元，分別為540.87億元、503.96億元，位居前二。

值得注意的是，國(guó)企和央企成為這波分紅潮的中堅(jiān)力量。在國(guó)資委持續(xù)強(qiáng)調(diào)“提高上市公司質(zhì)量”和“增強(qiáng)股東回報(bào)”的背景下，多家央企上市公司在半年報(bào)中明確提出“穩(wěn)定或提高分紅比例”。

睿研制圖：數(shù)據(jù)來(lái)源Wind

從行業(yè)分布來(lái)看，按照申萬(wàn)2021年一級(jí)行業(yè)分類，銀行、石油石化、通信、非銀金融、醫(yī)藥生物五大行業(yè)成為中期分紅的“主力軍”。其中，銀行業(yè)的25家公司以合計(jì)2584.18億元的分紅總額斷崖式領(lǐng)先，穩(wěn)居分紅榜首。在國(guó)有大行中，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行分紅金額最多，均超400億元。

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石油石化行業(yè)的11家公司合計(jì)分紅834.36億元，位列行業(yè)第二。中國(guó)石油、中國(guó)海油兩大巨頭分紅均超300億元，中國(guó)石化分紅金額也超100億元。通信行業(yè)緊隨其后，三大運(yùn)營(yíng)商之一的中國(guó)移動(dòng)，是全市場(chǎng)分紅金額最高的公司，中報(bào)分紅540.87億元；另兩家運(yùn)營(yíng)商中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通中報(bào)分別分紅165.81億元和34.77億元，三大運(yùn)營(yíng)商分紅合計(jì)741.45億元，占據(jù)通信行業(yè)分紅總額的96.67%。

非銀金融中，中國(guó)平安是“出手最闊綽”的公司，2025年中報(bào)分紅172.02億元，分紅金額位列全市場(chǎng)第九，一家公司的分紅金額就占非銀金融行業(yè)分紅總額的32.54%。醫(yī)藥生物行業(yè)是分紅公司數(shù)量最多的行業(yè)之一，已有106家披露了中期分紅計(jì)劃。其中，邁瑞醫(yī)療連續(xù)三個(gè)季度分紅，3次累計(jì)分紅49.35億元，在行業(yè)中最為亮眼。

整體來(lái)看，這些分紅金額高的行業(yè)普遍具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)、資本開(kāi)支趨于平穩(wěn)的特點(diǎn)。尤其在過(guò)去幾年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性仍存的背景下，高分紅企業(yè)逐漸受到市場(chǎng)資金青睞。

02

首秀與堅(jiān)守，分紅背后的邏輯

在今年中期分紅的陣營(yíng)中，有兩類公司格外引人關(guān)注：一類是首次實(shí)施中期分紅的“新面孔”，另一類則是在盈利下滑時(shí)仍堅(jiān)持分紅的“老玩家”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年有燕京啤酒、中國(guó)中車、恒力石化、長(zhǎng)安汽車、工業(yè)富聯(lián)等多家行業(yè)龍頭公司首次披露中期分紅方案，正式加入中期分紅的陣營(yíng)。

市場(chǎng)最為關(guān)注的工業(yè)富聯(lián)，自2018年上市以來(lái)，每年年報(bào)都進(jìn)行分紅，7年實(shí)施分紅合計(jì)565.44億元，其中近三年年報(bào)分紅均超百億元。今年5月開(kāi)始，工業(yè)富聯(lián)股價(jià)快速起飛，截至11月5日已上漲324.78%，10月20日晚間，工業(yè)富聯(lián)披露中期分紅計(jì)劃后，10月21日股價(jià)上漲9.57%，得到投資者充分認(rèn)可。

還有一類企業(yè)，他們業(yè)績(jī)承壓，甚至仍在虧損，仍大額分紅回饋股東。

睿研制圖：數(shù)據(jù)來(lái)源Wind

最為典型的是東方雨虹，2025年前三季度東方雨虹實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.10億元，同比下降36.61%，但中報(bào)分紅22.09億元，遠(yuǎn)超全年利潤(rùn)。這也不是第一次東方雨虹“超額分紅”，2024年年報(bào)，公司分紅36.71億元，當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)僅1.08億元，股息率已高達(dá)11.75%。這也是東方雨虹首次加入中期分紅陣營(yíng)，即使行業(yè)面臨周期波動(dòng)，但公司仍堅(jiān)持分紅政策的連續(xù)性，分紅方案公布后，公司股價(jià)最高上漲17.21%，可見(jiàn)對(duì)提振投資者信心有正面作用。

對(duì)于“盈利降、分紅穩(wěn)”的現(xiàn)象，也有分析師認(rèn)為，不能簡(jiǎn)單理解為“打腫臉充胖子”。分紅能力本身取決于現(xiàn)金流，而非單期利潤(rùn)。很多公司雖然在報(bào)表利潤(rùn)上有所波動(dòng)，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流仍然穩(wěn)健。此外，穩(wěn)定的分紅也有助于維護(hù)市值，降低股權(quán)融資成本。

目前，中期分紅從“可選項(xiàng)”逐漸變?yōu)椤氨剡x項(xiàng)”，反映出A股市場(chǎng)正在從成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)走向成長(zhǎng)與回報(bào)并重的階段。

隨著監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)、機(jī)構(gòu)資金偏好轉(zhuǎn)變，以及企業(yè)自身治理水平提升，中期分紅或?qū)⒊蔀楦嗌鲜泄镜摹皹?biāo)準(zhǔn)動(dòng)作”。而對(duì)投資者而言，讀懂分紅背后的邏輯，或許比追逐短期漲幅更具價(jià)值。

免責(zé)聲明：本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開(kāi)的資料信息整理，文章不構(gòu)成投資建議僅供參考。

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