作者｜睿研金融 編輯｜MAX

來源｜藍籌企業(yè)評論

三季報已結(jié)束，但2025年的分紅仍在繼續(xù)，不少公司陸續(xù)披露中期分紅計劃，持續(xù)回饋股東。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來，截至11月5日，已有1034家上市公司披露中期分紅計劃（包含2025年一季報分紅、中報分紅、三季報分紅），預(yù)計分紅總額7349.36億元，超過去年全年中期分紅金額。其中，有不少公司首次加入中期分紅陣營，甚至不乏盈利承壓仍堅持“回饋股東”的企業(yè)。

這一現(xiàn)象背后，是監(jiān)管層持續(xù)引導(dǎo)上市公司強化股東回報，也是企業(yè)現(xiàn)金流改善、治理水平提升的信號。有分析師指出，中期分紅不再是“優(yōu)等生”的專利，而逐漸成為上市公司財務(wù)健康與信心的試金石。

這場分紅浪潮哪些行業(yè)最“大方”？哪些公司首次加入中期分紅陣營？盈利下滑的企業(yè)又為何堅持分紅？本文將一一拆解。

01

中期分紅井噴，誰在“撒錢”？

今年以來，A股市場掀起一波中期分紅小高潮。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日，已有1034家A股上市公司宣告中期分紅方案，擬現(xiàn)金分紅總額達到7349.36億元。其中，一季報有13家公司分紅58.65億元；中報有842家公司分紅6784.05億元；三季報有219公司分紅466.55億元。

從單個公司來看，89家公司中期分紅金額超10億元，其中23家超過50億元、16家超過100億元；中國移動和工商銀行的中期分紅金額均超過500億元，分別為540.87億元、503.96億元，位居前二。

值得注意的是，國企和央企成為這波分紅潮的中堅力量。在國資委持續(xù)強調(diào)“提高上市公司質(zhì)量”和“增強股東回報”的背景下，多家央企上市公司在半年報中明確提出“穩(wěn)定或提高分紅比例”。

睿研制圖：數(shù)據(jù)來源Wind

從行業(yè)分布來看，按照申萬2021年一級行業(yè)分類，銀行、石油石化、通信、非銀金融、醫(yī)藥生物五大行業(yè)成為中期分紅的“主力軍”。其中，銀行業(yè)的25家公司以合計2584.18億元的分紅總額斷崖式領(lǐng)先，穩(wěn)居分紅榜首。在國有大行中，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行分紅金額最多，均超400億元。

睿研制圖：數(shù)據(jù)來源Wind

石油石化行業(yè)的11家公司合計分紅834.36億元，位列行業(yè)第二。中國石油、中國海油兩大巨頭分紅均超300億元，中國石化分紅金額也超100億元。通信行業(yè)緊隨其后，三大運營商之一的中國移動，是全市場分紅金額最高的公司，中報分紅540.87億元；另兩家運營商中國電信和中國聯(lián)通中報分別分紅165.81億元和34.77億元，三大運營商分紅合計741.45億元，占據(jù)通信行業(yè)分紅總額的96.67%。

非銀金融中，中國平安是“出手最闊綽”的公司，2025年中報分紅172.02億元，分紅金額位列全市場第九，一家公司的分紅金額就占非銀金融行業(yè)分紅總額的32.54%。醫(yī)藥生物行業(yè)是分紅公司數(shù)量最多的行業(yè)之一，已有106家披露了中期分紅計劃。其中，邁瑞醫(yī)療連續(xù)三個季度分紅，3次累計分紅49.35億元，在行業(yè)中最為亮眼。

整體來看，這些分紅金額高的行業(yè)普遍具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、盈利能力強、資本開支趨于平穩(wěn)的特點。尤其在過去幾年經(jīng)濟復(fù)蘇不確定性仍存的背景下，高分紅企業(yè)逐漸受到市場資金青睞。

02

首秀與堅守，分紅背后的邏輯

在今年中期分紅的陣營中，有兩類公司格外引人關(guān)注：一類是首次實施中期分紅的“新面孔”，另一類則是在盈利下滑時仍堅持分紅的“老玩家”。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年有燕京啤酒、中國中車、恒力石化、長安汽車、工業(yè)富聯(lián)等多家行業(yè)龍頭公司首次披露中期分紅方案，正式加入中期分紅的陣營。

市場最為關(guān)注的工業(yè)富聯(lián)，自2018年上市以來，每年年報都進行分紅，7年實施分紅合計565.44億元，其中近三年年報分紅均超百億元。今年5月開始，工業(yè)富聯(lián)股價快速起飛，截至11月5日已上漲324.78%，10月20日晚間，工業(yè)富聯(lián)披露中期分紅計劃后，10月21日股價上漲9.57%，得到投資者充分認可。

還有一類企業(yè)，他們業(yè)績承壓，甚至仍在虧損，仍大額分紅回饋股東。

睿研制圖：數(shù)據(jù)來源Wind

最為典型的是東方雨虹，2025年前三季度東方雨虹實現(xiàn)歸母凈利潤8.10億元，同比下降36.61%，但中報分紅22.09億元，遠超全年利潤。這也不是第一次東方雨虹“超額分紅”，2024年年報，公司分紅36.71億元，當年歸母凈利潤僅1.08億元，股息率已高達11.75%。這也是東方雨虹首次加入中期分紅陣營，即使行業(yè)面臨周期波動，但公司仍堅持分紅政策的連續(xù)性，分紅方案公布后，公司股價最高上漲17.21%，可見對提振投資者信心有正面作用。

對于“盈利降、分紅穩(wěn)”的現(xiàn)象，也有分析師認為，不能簡單理解為“打腫臉充胖子”。分紅能力本身取決于現(xiàn)金流，而非單期利潤。很多公司雖然在報表利潤上有所波動，但經(jīng)營性現(xiàn)金流仍然穩(wěn)健。此外，穩(wěn)定的分紅也有助于維護市值，降低股權(quán)融資成本。

目前，中期分紅從“可選項”逐漸變?yōu)椤氨剡x項”，反映出A股市場正在從成長驅(qū)動走向成長與回報并重的階段。

隨著監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)、機構(gòu)資金偏好轉(zhuǎn)變，以及企業(yè)自身治理水平提升，中期分紅或?qū)⒊蔀楦嗌鲜泄镜摹皹藴蕜幼鳌?。而對投資者而言，讀懂分紅背后的邏輯，或許比追逐短期漲幅更具價值。

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