整理 | 愉小編

出品 | 愉見財經(jīng)

11月17日，“ 比特幣下跌超2% ”的話題詞登上了百度熱搜。在當天 凌晨時分，比特幣價格短線跳水，一度跌至93778.6美元，年內(nèi)30%漲幅被全部抹去，多只加密貨幣產(chǎn)品跟跌。

coinglass當日顯示，近24小時內(nèi)，全球加密貨幣有超15萬人爆倉。

11月18日，加密貨幣繼續(xù)下跌，截至“愉見財經(jīng)”發(fā)稿，比特幣跌至91935.6美元，以太坊報3036.41美元。

針對此次出現(xiàn)的比特幣急跌，消息面上，近期，市場對12月降息預(yù)期的降溫，美國整體風險偏好明顯下滑。

分析人士指出，本輪比特幣跌勢的核心驅(qū)動因素來自宏觀層面的流動性預(yù)期變化。隨著美國最新通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲12月降息的信心顯著下降。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，12月降息25個基點的概率已跌破50%，僅為44.4%，而維持利率不變的概率則上升至55.6%。

與此同時，機構(gòu)資金的持續(xù)流出也加劇了市場的下行壓力。數(shù)據(jù)顯示，此前支撐比特幣上漲的美國現(xiàn)貨比特幣ETF近期資金流入明顯放緩，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)凈流出。這一現(xiàn)象表明，機構(gòu)對加密貨幣的配置意愿正在減弱，市場對“數(shù)字黃金”的避險屬性產(chǎn)生質(zhì)疑。

回顧2025年，比特幣曾一度在減半預(yù)期與機構(gòu)資金推動下高歌猛進，于3月突破125000美元，創(chuàng)下歷史新高。然而，隨著宏觀環(huán)境變化與政策預(yù)期轉(zhuǎn)向，市場樂觀情緒迅速逆轉(zhuǎn)，牛市邏輯遭遇嚴峻考驗。

美銀和野村已經(jīng)在研報中預(yù)計，美聯(lián)儲將在12月按兵不動。摩根士丹利在最新研報中指出，若12月美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）議息會議按兵不動，美元流動性邊際收緊，將直接壓制包括比特幣在內(nèi)的非生息資產(chǎn)表現(xiàn)。

另外，14日，美聯(lián)儲下屬的達拉斯聯(lián)邦儲備銀行行長洛根表示，除非看到美國通脹水平更快回落的明確證據(jù)，否則她不支持美聯(lián)儲在12月再次降息。洛根指出，美國目前的通脹水平仍呈上行趨勢，回到2%的目標需要時間。

市場分析師Damian Chmiel指出，如果比特幣價格持續(xù)低于10萬美元，可能會引發(fā)更急劇的拋售，下一個目標將是4月份接近7.4萬美元的低點，這意味著較當前水平仍有約30%的潛在下行空間。

盡管市場波動明顯，但仍有機構(gòu)選擇在此時入場。近期，Strategy公司宣布，其再次增持了397枚比特幣，耗資約4560萬美元，根據(jù)其在2025年11月3日提交給美國證券交易委員會（SEC）的8-K文件，該公司目前共持有641205枚比特幣，總采購成本達474.9億美元，平均持倉成本為每枚74057美元。

此外，一些華爾街的知名多頭也維持著樂觀展望。Fundstrat的Tom Lee表示，盡管近期市場動蕩，他仍預(yù)測比特幣到2025年底可能飆升至15萬至20萬美元。他指出，就在幾周前，市場剛剛經(jīng)歷了比FTX事件規(guī)模更大的歷史性清算，而這并未動搖他的長期信心。

盡管如此，市場人士提醒，與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)相比，加密市場的結(jié)構(gòu)性脆弱性依舊存在，政策、流動性與情緒因素均可能在短時間內(nèi)造成顯著波動。“當前階段更需關(guān)注全球貨幣政策走向、ETF資金恢復情況，以及鏈上活躍度等關(guān)鍵指標。長期能否保持風險回報優(yōu)勢，仍有賴于其敘事能否在合規(guī)框架下進入更大范圍的主流機構(gòu)資產(chǎn)組合。”一位海外加密貨幣分析師表示。