導語：幾乎可以確定，頭部三家險企的行業(yè)集中度將繼續(xù)上升。

中國保險業(yè)的監(jiān)管正以前所未有的力度穿透全業(yè)務鏈條，在相繼重塑了車險與壽險市場后，終于指向了非車險領(lǐng)域。

11 月上旬，國家金融監(jiān)督管理總局財險司正式下發(fā)《加強非車險業(yè)務監(jiān)管有關(guān)工作指引》。

作為 10 月 10 日 36 號文的細化落實文件，該指引明確了非車險 “報行合一” 的產(chǎn)品備案時間表、保費管理規(guī)則及剛性監(jiān)管要求，標志著這項制度性變革從 11 月 1 日新規(guī)實施的啟動階段全面落地。

在該指引中，不僅劃定了企財險、安責險等重點險種的分階段備案時間線，更以 “見費出單”高管問責甚至停業(yè)等硬核條款，補上了非車險費用治理的最后一塊拼圖。

“非車險報行合一”在今年初已有預期。保險公司普遍意識到，新一輪以費用端為核心的系統(tǒng)性治理，已經(jīng)從車險與壽險延伸至非車險業(yè)務的全域，且力度超過此前市場想象。

業(yè)內(nèi)人士認為，這項改革對非車險定價體系、渠道成本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營邊界的穿透程度，與五年前車險綜合改革帶給行業(yè)的結(jié)構(gòu)重塑幾乎同樣深刻。

非車險在過去三年間快速膨脹，但增長與盈利的背離越來越大。

2025年上半年，非車險保費收入達5140億元，同比增長5.6%，增速略高于車險，但行業(yè)經(jīng)營壓力仍存。

從成本表現(xiàn)來看，財險業(yè)整體COR（綜合成本率）降至96.61%，創(chuàng)近五年同期最低，但非車險內(nèi)部細分險種分化明顯：責任險綜合成本率為103.6%，雖較此前小幅改善仍處于虧損區(qū)間；雇主責任險在建筑、化工等高危領(lǐng)域賠付壓力突出，疊加一次性工亡補助金上調(diào)、醫(yī)療費用通脹等因素，部分高風險業(yè)務出現(xiàn)保費與賠付“倒掛”；工程險則呈現(xiàn)保費增速下滑、賠款高增的態(tài)勢，承保虧損問題持續(xù)顯現(xiàn)，成為非車險中經(jīng)營壓力較大的業(yè)務線。

此前非車險費用率長期處于高位，部分激進險種費用率曾超40%；同時極端天氣頻發(fā)、產(chǎn)業(yè)事故增多，疊加醫(yī)療費用通脹、賠償標準提高等因素，導致賠付波動難以控制。

換句話說，非車險在規(guī)模擴張的表象下，已經(jīng)呈現(xiàn)出無法忽視的結(jié)構(gòu)性失衡。

第三次“報行合一”，由此成為必然選擇。

若把車險綜合改革視為保險業(yè)費用治理與價格體系重建的起點，那么非車險的報行合一，意味著監(jiān)管對財險公司全業(yè)務鏈的費用、定價、渠道的統(tǒng)一化約束已經(jīng)完成三角閉環(huán)。

其核心機制，與車險綜合改革與壽險報行合一一脈相承，要求均為保險公司報備的費率、手續(xù)費、傭金必須與實際執(zhí)行完全一致，嚴禁“報低行高”、變相返傭，以及通過虛列費用、特別約定等方式分拆費用、突破備案標準。同時，手續(xù)費上限已按公司規(guī)模差異化明確細化，進一步壓實合規(guī)底線。

監(jiān)管對違規(guī)行為的約束已無模糊空間，違規(guī)成本顯著提高，處罰措施涵蓋暫停相關(guān)業(yè)務、高額罰款、高管問責等，形成多層次、強剛性的監(jiān)管震懾，推動行業(yè)從“高費用換規(guī)?！毕蚝弦?guī)經(jīng)營、價值增長轉(zhuǎn)型。

頭部險企對這一輪改革的準備動作，幾乎在文件發(fā)布前就已經(jīng)啟動。

人保（601319.SH）對外表示，公司已將落實非車險“報行合一”作為2025年重要工作任務。在公司層面，成立非車險“報行合一”工作專班，建立集團指導、子公司總部統(tǒng)籌、分支機構(gòu)協(xié)同的工作機制，專項推進該項工作；行業(yè)層面，在中國保險行業(yè)協(xié)會指導下，協(xié)同主要主體在山東、云南等區(qū)域推進“見費出單”。

預先啟動非車險產(chǎn)品改造中，中國人保對現(xiàn)有非車險產(chǎn)品和條款進行全面梳理和系統(tǒng)性評估，率先啟動企財險、雇主責任險和安責險產(chǎn)品改造與定價模型升級，從源頭保障符合“報行合一”的政策要求。

和平安、太保在同一時期開展的動作類似，三家公司的調(diào)整節(jié)奏明顯快于行業(yè)平均水平。

車險改革的核心在于費用壓降、費率浮動范圍調(diào)整以及價格體系重建，而這一次非車險改革，同樣落點在統(tǒng)一費用約束與費率規(guī)則的重新確立，只不過涉及險種更廣、渠道依賴度更強、賠付結(jié)構(gòu)更復雜。

新規(guī)要求主險精算報告和附加險備案材料應明確列示預定附加費率、平均手續(xù)費率和逐單手續(xù)費率上限，工作指引進一步明確在預定附加費率方面，大公司和中小公司分別設置30%和35%的上限；在平均手續(xù)費率、逐單手續(xù)費率方面，大公司（非車險行業(yè)前三）、中型公司（4-8名）和小公司（8名之后）分別設置14%、16%、18%的上限。其中，由于安責險需考慮事故預防服務費，預定附加費率可適當上浮。

手續(xù)費上限按公司規(guī)模進行分層，有助于平緩市場轉(zhuǎn)型沖擊，但對頭部公司的影響明顯更具正向性。

此前非車險市場，長期存在中小公司靠高手續(xù)費“以價換量”搶業(yè)務的亂象，若直接統(tǒng)一設置低手續(xù)費上限，大量依賴高傭金獲客的中小公司可能瞬間失去業(yè)務支撐，引發(fā)保費大幅下滑、機構(gòu)退場等劇烈波動。

而分層規(guī)則，給了中小公司更高的手續(xù)費緩沖空間，使其能逐步調(diào)整獲客模式，避免因成本約束突然收緊而集中退出市場。同時，共保業(yè)務“就低不就高”的補充原則，進一步防范了部分公司鉆空子惡性競爭，保障了市場過渡的平穩(wěn)性，最大程度減少全行業(yè)轉(zhuǎn)型的震蕩。

2025年前三季度人保、太保（601601.SH）、平安（601318.SH）三家非車險保費已達到57.1%，其中，人保今年前三季度非車險保費為2230.63億元，同比增長3.8%。

未來一年，CR3的行業(yè)集中度繼續(xù)上升幾乎可以確定。這是因為，頭部三家依托直銷渠道、大客戶資源和定價模型優(yōu)勢，在費用透明化后，品牌和服務競爭力進一步凸顯；而監(jiān)管構(gòu)建的綜合費用率等四項指標監(jiān)管體系，會進一步擠壓中小公司的違規(guī)空間。疊加中小公司目前的被動收縮態(tài)勢，未來一年非車險市場“強者恒強”的格局會加劇。

若僅從市場份額討論行業(yè)演變，這一輪改革的深度并不充分。更關(guān)鍵的變量在于利潤彈性。費用端的下降，能夠為頭部公司帶來的利潤改善極為可觀，尤其在人保、太保這樣非車險業(yè)務占比高、規(guī)模大的公司身上體現(xiàn)得尤為明顯。

人保財險總裁于澤在2024年業(yè)績發(fā)布會上提到，從車險報行合一經(jīng)驗來看，費用率會明顯下降。2024年，車險綜合費用率（舊準則）同比下降4.3個百分點。如果非車險報行合一順利推進，預計先期能推動費用率降低1個百分點左右。

綜合費用率是衡量財險公司渠道、管理等運營成本的核心指標，其高低直接影響綜合成本率，進而關(guān)聯(lián)業(yè)務盈利空間。

假設非車險報行合一能夠讓承保虧損的主要險種扭虧為盈，有券商分析師測算，人保財險、太保財險和平安財險基于2024年的整體綜合成本率，分別有望下降0.9、0.8和0.2個百分點，整體承保利潤有望提高76%、58%和16%，稅前利潤有望提高11%、16%和5%。

對比看，人保財險和太保財險相對來說受益或較大。企財險和責任險是財險業(yè)務中盈利能力較差、保費占比較高的險種，2024年人保和太保的企財險和責任險均處于虧損狀態(tài)，而平安的企財險在過去幾年常年保持盈利，因此平安財險受非車險報行合一的影響或相對較小。

若考慮本輪改革可能帶來明顯的綜合下降幅度，這一彈性將倍數(shù)放大。結(jié)合車險綜合改革后的經(jīng)驗，商車險產(chǎn)品附加費用率上限從35%下調(diào)至25%，帶來綜合成本率改善4個-5個百分點，已足夠扭轉(zhuǎn)行業(yè)局面。

改革前，車險市場因“高手續(xù)費、高定價”的無序競爭，長期處于承保微虧或盈虧平衡的邊緣。改革后，費用端的壓降對沖了賠付率的波動，頭部險企車險業(yè)務率先實現(xiàn)穩(wěn)定承保盈利，隨后全行業(yè)逐步進入盈利常態(tài)化階段，2024年人保、平安、太保三家財險公司的車險綜合成本率均實現(xiàn)承保盈利。

監(jiān)管第三次實施“報行合一”，由此成為行業(yè)重新洗牌的分水嶺。2026年非車險利潤能否觸底回升，行業(yè)集中度將走到何種程度，中小險企是否能夠在新規(guī)則下找到生存路徑，仍需時間檢驗。

但可以確定的是，行業(yè)已經(jīng)無法回到依賴費用驅(qū)動增長的時代，而頭部公司在提前進入第二增長曲線的布局中，也把握住了新一輪競爭格局形成的關(guān)鍵窗口。（阿爾法工場金融家）