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有件事不知道大家發(fā)現(xiàn)沒？

看似被統(tǒng)一稱呼為固收+的4類基金：一級債基、二級債基、偏債混合型以及可轉(zhuǎn)債基金，但其實它們的內(nèi)部差異一點也不?。∮绕涫嵌墏?，三季度凈申購3500億份，暴增54%……

凈申購3500億！

具體投資差異不消多說，咱們之前曾對比很多次，但就連基金規(guī)模、凈買入份額，也大不相同！

以最新基金規(guī)模數(shù)據(jù)為例：

截至今年10月底，4類固收+基金規(guī)模合計2.6萬億。不過其中二級債基1.33萬億，明顯一家獨大。

只它一個，就占了半壁江山。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年10月31日

其次是看起來“小鼻子小眼睛”的一級債基，不能打新股、也不能投資股票，只能投不超過10%的可轉(zhuǎn)債，收益也因此弱了很多。

但是實際規(guī)模卻位居第二，達8900億。

反而是權(quán)益?zhèn)}位更高、業(yè)績進攻性更強的偏債混合型和可轉(zhuǎn)債型基金，規(guī)模只有2600億、1300億。

遠小于前兩者的二級債基、一級債基。

與此同時，在4類固收+基金里，今年凈申購最多的也是二級債基！

根據(jù)統(tǒng)計顯示，二級債基今年三季度凈申購3515億份額。相比年中的6700億份，環(huán)比巨增54%。在三季度末，二級債基總份額更是突破1萬億份額。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年9月30日

其中，三季度凈申購前17名如上圖所示，每只凈申購都在50億份額以上，永贏穩(wěn)健增強債券A、中歐豐利債券A三季度凈申購更是突破100億份額。

為啥會這樣，二級債基憑啥一枝獨秀？我琢磨了下，找到以下4大原因。

二級債基的4大優(yōu)勢！

第一，市場環(huán)境變化。

近幾年，債券市場牛市，曾經(jīng)歷了一輪轟轟烈烈的上漲。市場的無風險利率，也來到很低的地步。

以5年期國債為例，到期收益率僅剩1.6%；銀行存款、貨幣基金，也低到1.4%的水平；純債基金的收益率也很寡淡，年內(nèi)漲幅不到1%。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年11月17日

在純債、固收類的投資收益大幅下滑背景下，同時權(quán)益市場慢牛上漲，一些原先偏好純債的資金，就開始向“固收+”切換和增配。

但是權(quán)益?zhèn)}位較高的高波固收+，顯然不適合它們的調(diào)性，因此主要切換和增配的是低權(quán)益?zhèn)}位的低波“固收+”，即一級債基、二級債基等低波固收+基金。

第二，歷史表現(xiàn)更具性價比。

以偏債混合型基金指數(shù)和二級債基指數(shù)為例，兩只指數(shù)十幾年行情表現(xiàn)如下。

不難看出，權(quán)益?zhèn)}位更低的二級債基，業(yè)績反而頻頻居上！同時在遇到市場風波時，回撤比較小。

在連續(xù)十幾年后，兩者業(yè)績終于相近，但二級債基明顯回撤更小。

說人話就是：二級債基在同等業(yè)績下回撤更小、同等回撤下業(yè)績更優(yōu)，明顯更有性價比。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年11月17日

第三，具有二八法則的妙理。

大家都知道，二級債基的權(quán)益?zhèn)}位最高不超過20%，股和債的配比是2: 8。在投資運作時，暗含了我們所熟知的“二八法則”。

第四，契合機構(gòu)、銀行理財?shù)确€(wěn)健理財資金。

經(jīng)過復(fù)盤，很容易發(fā)現(xiàn)銀行理財、大型機構(gòu)等投資者，今年格外偏愛固收+基金，是主要買入力量。

類似大資金更注重穩(wěn)健投資，但在穩(wěn)健的同時更偏向防守！而非偏向進攻……

再從權(quán)益市場來看，隨著市場點位走高，市場風險波動加大，A村權(quán)益資產(chǎn)的風險波動也非常大，年化波動率20%堪稱家常便飯，高權(quán)益顯然不適合它們。

綜合權(quán)衡后，這些資金既想跟上權(quán)益行情，又不想過于重倉權(quán)益，因此選擇重點布局固收+基金，而且是風險波動更低一些的低權(quán)益、低波動類的固收+。

文末跟大家總結(jié)下：

從以上數(shù)據(jù)不難看出，二級債基是固收+里的真正頂梁柱，更值得長期關(guān)注。

我也將二級債基做了進一步精選，找到9只被基金專業(yè)買手扎堆持有的二級債基，業(yè)績好回撤小。需要具體基金名單的，后臺發(fā)送“999”加小助理獲得。

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