碳酸鋰市場在11月迎來一次迅猛反彈。廣州期貨交易所的碳酸鋰主力合約連續(xù)三天大漲，盤中一度突破每噸10萬元，刷新近一年來高位。與期貨同步，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格也走出近一年最強行情，報價重回2024年7月以來的區(qū)間頂部。

本月以來，期貨價格累計漲幅接近20%，成為整個新能源原材料鏈上最亮眼的一條曲線。A股鋰板塊迅速跟漲，天齊鋰業(yè)、雅化集團、贛鋒鋰業(yè)等多只個股沖到階段高點。經(jīng)歷長達一年半的深度下跌后，這輪上漲在市場內(nèi)部引發(fā)極大關注。

行情升溫的觸發(fā)點，是預期。有行業(yè)龍頭近日表示，如果明年需求增速超過30%，碳酸鋰價格有可能沖到20萬元。這番表態(tài)被快速放大，疊加部分下游補庫動作，使市場情緒在短時間內(nèi)迅速轉向。

行情升溫之快，讓行業(yè)一度“措手不及”。但伴隨期貨漲停與交易活躍度的急劇上升，關于反彈可持續(xù)性的討論也同步升溫。

上漲背后

碳酸鋰價格這次強勢拉升，表面上看是情緒驅動，但其中的需求與供給因素仍值得分析。

需求端正在出現(xiàn)邊際改善。新能源車行業(yè)在三季度后進入旺季，排產(chǎn)回暖帶來一定補庫需求；更關鍵的是儲能領域。今年以來，各省重大儲能項目持續(xù)招標，工商業(yè)儲能需求快速增長，使得電芯企業(yè)的儲能產(chǎn)線排產(chǎn)明顯提升，成為刺激原料需求的主要方向。

供應端則呈現(xiàn)“穩(wěn)中偏弱”。過去一年價格低迷，導致部分礦山減產(chǎn)和放緩節(jié)奏，一些項目原計劃在年底前恢復，但實際產(chǎn)能釋放相對有限。貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存偏低，使任何邊際需求的上升都可能被放大。

資金力量同樣強烈影響著市場運行。碳酸鋰期貨自上市以來就帶有明顯的情緒放大效應，當價格積累漲幅后，部分投機盤和對沖盤會推高波動率。交易所此時提高交易成本，是對沖情緒過熱的慣常手段，也說明監(jiān)管已注意到短期的過度波動。

盡管價格大幅上行，但行業(yè)普遍仍保持謹慎態(tài)度。一些分析機構認為，本輪上漲更多是“補庫+情緒”的合力，而非供需關系發(fā)生根本性逆轉。近幾年投建的大量新產(chǎn)能將在2025年陸續(xù)進入產(chǎn)出期，全球范圍內(nèi)新增供給仍然是中期主旋律。

儲能承壓

與新能源車不同，儲能行業(yè)對碳酸鋰價格的敏感性要高得多。

在電網(wǎng)側、工商業(yè)側儲能系統(tǒng)的總體成本結構中，電芯占比往往超過45%，而電芯成本又直接由碳酸鋰價格主導。每噸碳酸鋰上漲1萬元，會讓儲能電芯成本上升約0.03～0.05元/Wh，對項目內(nèi)部收益率有實質(zhì)性影響。

過去一年，儲能行業(yè)的快速擴張，與材料價格下行密切相關。無論是大基地光儲項目，還是各地的工商業(yè)儲能，都把“降本”作為核心驅動力。如果鋰價反彈持續(xù)超過一個季度，儲能行業(yè)將面臨幾重現(xiàn)實壓力。

首先是報價體系的變化。儲能電芯、PACK廠商近期已經(jīng)開始上調(diào)詢價，部分企業(yè)暫停低價接單。項目執(zhí)行端的“價格敏感期”提前到來，行業(yè)原本習慣的低價競爭模式會短暫收縮。

其次是項目端的觀望情緒。大型儲能項目的投資回報往往建立在嚴格的成本測算上，碳酸鋰價格的上行會導致IRR被重算。一些正在談判或即將定標的項目，不排除出現(xiàn)延標或重新議價的情況。

第三是盈利結構的再調(diào)整。儲能系統(tǒng)集成商原本利潤就薄，高位鋰價可能迫使企業(yè)在報價上更加謹慎，甚至縮小規(guī)?；瘮U張節(jié)奏。對于部分現(xiàn)金流壓力較大的企業(yè)，成本波動會立即反映到回款風險上。

更長期的影響，則指向產(chǎn)業(yè)鏈的合作方式。經(jīng)歷數(shù)次價格波動后，儲能企業(yè)更可能選擇通過長單鎖價、庫存管理等手段，來對沖原材料的劇烈波動。行業(yè)從“拼價格”轉向“控風險”，會成為未來幾年的常態(tài)。

短期窗口

這輪碳酸鋰的強勢反彈，更像是一次短期窗口，而不是周期性反轉。

雖然價格回升帶來一定信號意義，但行業(yè)整體利潤仍處于收縮階段，原材料漲價對產(chǎn)業(yè)鏈中下游的影響尤為顯著。對于礦山和部分上游企業(yè)而言，這是一次難得的改善窗口；而對電池廠和儲能企業(yè)來說，則意味著成本模型需要重新計算。

在供需格局尚未徹底調(diào)整之前，市場普遍傾向于保持謹慎。短期反彈雖增強信心，但價格能否穩(wěn)住仍需基本面數(shù)據(jù)進一步驗證。

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