來源丨21新健康（Healthnews21）原創(chuàng)作品

作者/韓利明

編輯/季媛媛

11月19日，科興生物（Sinovac Biotech Ltd.,納斯達(dá)克股票代碼：SVA）發(fā)布公告稱，公司已于11月12日收到納斯達(dá)克上市資格部門發(fā)出的退市決定函。核心原因是公司未能在延期截止日（2025年11月11日）前提交2024年年度報告。根據(jù)函件內(nèi)容，若未及時向納斯達(dá)克聽證委員會申請聽證，其證券將于11月21日開盤時被暫停交易并摘牌。

對此，科興生物明確表示，擬按程序提交聽證申請以暫緩?fù)耸羞M(jìn)程。按照納斯達(dá)克規(guī)則，科興生物需在11月19日或之前向聽證委員會提交申請，該申請將自動觸發(fā)退市程序暫停，暫停期為提交之日起15天。科興生物同時表示，擬在聽證過程中進(jìn)一步申請暫停退市的相關(guān)措施。

此次年報逾期提交的誘因是審計機(jī)構(gòu)變更。公告顯示，致同會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）于2025年4月15日辭去科興生物獨立注冊公共會計師事務(wù)所職務(wù)，導(dǎo)致年報無法按時提交。目前已聘請UHY LLP（優(yōu)華揚會計師事務(wù)所）接任，雙方正通力合作推進(jìn)審計及年報編制工作。

圖片來源：納斯達(dá)克官網(wǎng)

而審計機(jī)構(gòu)辭任背后，是科興生物已持續(xù)近十年的公司控制權(quán)之爭。

公開資料顯示，科興生物的前身可追溯至2001年，彼時尹衛(wèi)東與潘愛華共同成立北京科興生物制品有限公司（下稱“北京科興”），主營業(yè)務(wù)是人用疫苗及其相關(guān)產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2003年，北京科興通過科興控股生物技術(shù)有限公司，以反向收購的方式于2003年在美國納斯達(dá)克OTCBB掛牌。2004年，該公司轉(zhuǎn)板美國證券交易所（AMEX）。2009年11月，科興生物成功從AMEX轉(zhuǎn)板至納斯達(dá)克全球市場。

控制權(quán)之爭的序幕始于2016年。彼時科興生物計劃私有化并回歸內(nèi)地上市，創(chuàng)始人尹衛(wèi)東與潘愛華分別組建資本陣營提出私有化要約，尹衛(wèi)東聯(lián)合賽富基金、維梧資本等主張維持現(xiàn)有管理團(tuán)隊，潘愛華則聯(lián)合未名醫(yī)藥、強(qiáng)新資本（1Globe Capital LLC）等要求更換管理層，雙方由此展開長期拉鋸。

期間，雙方多次爆發(fā)激烈沖突，包括搶奪公章、占據(jù)生產(chǎn)廠房、切斷生產(chǎn)線等極端行為，曾導(dǎo)致疫苗生產(chǎn)短暫中斷；資本層面亦不乏“毒丸計劃”等操作，董事會頻繁更迭更致使戰(zhàn)略決策陷入癱瘓。2019年2月22日，納斯達(dá)克就以“公司治理混亂”為由暫?？婆d生物股票交易。

2025年1月，英國倫敦樞密院司法委員會因“歷史決議程序存在瑕疵”，追溯性地將科興生物董事會四名成員替換為1Globe于2018年提名的人選，使得控制權(quán)之爭再度升級。

4月24日，維梧資本發(fā)布聲明顯示，英國倫敦樞密院司法委員會判決之后，被任命的新董事隨后采取了一系列為1Globe單方謀取利益、鞏固其對董事會的控制、剝奪長期投資者的權(quán)利并破壞股東對公司所創(chuàng)價值的行為，直接導(dǎo)致審計機(jī)構(gòu)致同辭職。

而科興生物隨后回應(yīng)稱，致同辭職的核心原因是“無法依賴前董事會關(guān)于2021-2023年財務(wù)狀況的陳述”，且審計機(jī)構(gòu)披露截至2023年末公司存在的內(nèi)部控制重大缺陷，均發(fā)生于前董事會監(jiān)督階段，與新董事會無關(guān)。

控制權(quán)爭端升級的2025年，科興生物推出系列大額分紅計劃，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。4月，公司宣布以每股55美元的標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放現(xiàn)金股息；6月追加每股19美元的第二次特別分紅，并擬推出每股20-50美元的第三次分紅計劃。7月10日，公司公告顯示，每股55美元的現(xiàn)金股息正按計劃發(fā)放。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這一系列分紅背后是延續(xù)近十年的控制權(quán)之爭。此前北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法學(xué)教授、博士生導(dǎo)師鄧勇也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，（大額分紅）短期內(nèi)可以提升股東信心，長期看如果可以借此解決長期以來的股東內(nèi)斗問題，將為公司發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

“大量資金用于分紅，意味著企業(yè)可用于研發(fā)投入、業(yè)務(wù)拓展、設(shè)備更新等方面的資金減少，可能會限制企業(yè)的發(fā)展能力。同時，高額分紅會減少現(xiàn)金儲備，降低企業(yè)的財務(wù)彈性和抗風(fēng)險能力?！编囉陆淌谶M(jìn)一步指出，若企業(yè)后續(xù)面臨資金需求，可能需要通過債務(wù)融資等方式獲取資金，從而增加企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)和財務(wù)成本，影響企業(yè)的財務(wù)健康狀況。

不過，據(jù)知情人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者介紹，科興生物控股現(xiàn)任董事會于2025年4月宣布的分紅，實質(zhì)是對前董事會在2021至2024年期間分紅政策失衡的補(bǔ)償性分紅。在這四年期間，前董事會僅對科興中維的40%關(guān)聯(lián)股東持續(xù)分紅，卻未惠及科興散戶股東。此次分紅旨在修復(fù)股東權(quán)益的公平性，穩(wěn)定股東并維護(hù)整體中概股在美國市場的聲譽(yù)，避免可能引發(fā)的美國監(jiān)管干預(yù)或股東集體訴訟風(fēng)險。

“科興生物控股是上市控股公司，非實體運營企業(yè)。其旗下科興中維作為運營實體，在2021年至2024年向包括維梧資本、尚珹資本、科興生物控股在內(nèi)的股東派放約90億美元分紅時，已留出用于運營與研發(fā)等資金。”該人士補(bǔ)充。

從經(jīng)營基本面看，科興生物近年業(yè)績持續(xù)波動。2021年因新冠疫苗CoronaVac獲批中國附條件上市及世界衛(wèi)生組織（WHO）緊急使用資格，科興生物銷售額從2020年的5.106億美元飆升至194億美元，創(chuàng)歷史峰值。

但根據(jù)科興生物官網(wǎng)披露的最新半年報數(shù)據(jù)，2024年上半年銷售額1.213億美元，同比下降13.6%；凈虧損6860萬美元。同期，研發(fā)費用1.441億美元，同比2023年上半年的1.511億美元略有回落。截至2024年6月末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物與受限現(xiàn)金合計11億美元。

目前，科興生物核心業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定，擁有甲型肝炎疫苗、流感疫苗、水痘疫苗等多款上市產(chǎn)品，在研管線持續(xù)推進(jìn)。但公司內(nèi)部控制缺陷尚未完全修復(fù)，此次退市危機(jī)的最終走向、年報能否順利提交及后續(xù)經(jīng)營復(fù)蘇計劃，仍需持續(xù)關(guān)注。

圖圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

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