就在6個(gè)月前，Alphabet Inc.的投資者還擔(dān)心這家公司會(huì)成為人工智能革命的犧牲品。但經(jīng)歷了一場(chǎng)萬(wàn)億美元的反彈后，這些擔(dān)憂已經(jīng)大逆轉(zhuǎn)，如今最大的顧慮變成了這只股票會(huì)不會(huì)貴得有些過(guò)頭。

這家谷歌母公司的股價(jià)今年已上漲近60%，在科技股七巨頭中遙遙領(lǐng)先。美東時(shí)間11月20日，谷歌盤中漲3.2%，總市值達(dá)到3.65萬(wàn)億美元，略超過(guò)微軟公司，一度進(jìn)入美股總市值前三。同時(shí)，它還是推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)在2025年大約上漲15%過(guò)程中點(diǎn)數(shù)貢獻(xiàn)第二的成分股，僅次于“七巨頭”陣營(yíng)中的英偉達(dá)公司。推動(dòng)這輪上漲的原因包括Alphabet在落地AI產(chǎn)品方面取得進(jìn)展、云計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以及反壟斷風(fēng)險(xiǎn)緩解。

對(duì)Alphabet熱情高漲到什么地步？就連一向以避開(kāi)科技股而聞名的沃倫·巴菲特，其旗下的伯克希爾也在第三季度買入了Alphabet的股份，截至11月14日價(jià)值約49億美元。

“就你會(huì)想持有的那些能夠從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境中獲益的股票而言，我認(rèn)為谷歌就是其中之一，”Rational Equity Armor Fund的投資組合經(jīng)理Brian Stutland說(shuō)。該基金持有Alphabet股票。Stutland說(shuō)：“他們前進(jìn)的方向會(huì)使其在這場(chǎng)AI布局中處于‘食物鏈頂端’?！?/p>

過(guò)去兩周，在標(biāo)普500和納斯達(dá)克100指數(shù)下行之際，Alphabet股價(jià)逆勢(shì)上揚(yáng)。11月19日，在其最新版本的Gemini AI模型——其推理與編程能力都有所提升——贏得華爾街叫好之后，Alphabet成為標(biāo)普500指數(shù)中點(diǎn)數(shù)貢獻(xiàn)第二高的成分股。該股在11月20日紐約市場(chǎng)一度上漲超過(guò)4%。

這波上漲也把Alphabet的估值推到了從歷史上來(lái)看相當(dāng)昂貴的程度。該股目前遠(yuǎn)期市盈率25倍，這是自2021年以來(lái)未曾觸及的水平，且顯著高于其約20倍的10年均值。

“過(guò)去這些年把估值壓在較低水平的原因在于，大家總擔(dān)心它會(huì)被拆分，”Stutland說(shuō)?！八麄冋砸环N新的方式使用AI技術(shù)，并且展示出也許能夠在其中成為領(lǐng)導(dǎo)者，這可能會(huì)把該公司帶上一個(gè)不同的軌道?！?/p>

與彭博科技股七巨頭約30倍的遠(yuǎn)期市盈率相比，這只股票仍算相對(duì)便宜；在該指數(shù)成分中，只有Meta Platforms Inc.和亞馬遜的倍數(shù)更低。并且它的估值與納斯達(dá)克100指數(shù)大致相當(dāng)，考慮到它是該指數(shù)在2025年表現(xiàn)最好的15只成分股之一，這一點(diǎn)頗令人意外。

AlphaCore Wealth Advisory的首席投資官Eric Gerster表示，今年早些時(shí)候，隨著ChatGPT日益流行，市場(chǎng)對(duì)谷歌在搜索業(yè)務(wù)中主導(dǎo)地位的擔(dān)憂拖累了Alphabet的估值。但隨著Gemini的進(jìn)展，這些擔(dān)憂已經(jīng)有所緩解。

“今年年中左右，關(guān)于谷歌在Gemini方面所做工作的分析明顯增多，我認(rèn)為也有了更多證據(jù)表明它是一個(gè)非常強(qiáng)大的大語(yǔ)言模型，輸出質(zhì)量很好，他們?cè)贏I方面的站位比12個(gè)月前人們的感受要好得多，”Gerster說(shuō)。

“隨著市場(chǎng)越來(lái)越相信他們?nèi)詫⒅鲗?dǎo)搜索——我認(rèn)為這點(diǎn)尚無(wú)定論，但這就是市場(chǎng)當(dāng)下的看法——該股因此回升并上漲，”他補(bǔ)充道。

Alphabet在業(yè)務(wù)其他部分的增長(zhǎng)也幫助緩解了投資者顧慮，并顯示公司將能夠持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)。其自動(dòng)駕駛子公司W(wǎng)aymo本周宣布，將在邁阿密、達(dá)拉斯、休斯敦、圣安東尼奧和奧蘭多等5個(gè)新的城市引入自動(dòng)駕駛，加入其正在測(cè)試或計(jì)劃推出網(wǎng)約車服務(wù)的城市名單。彭博行業(yè)研究的分析師Mandeep Singh稱，其YouTube應(yīng)用的月活躍用戶已超過(guò)20億，這帶來(lái)了規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)然，在估值倍數(shù)接近歷史高位的情況下，投資者現(xiàn)在可能會(huì)對(duì)建立Alphabet股票的新頭寸有所顧慮。但現(xiàn)實(shí)是，這是一只成長(zhǎng)股，也就是說(shuō)，是否值得買入最終將更多取決于它接下來(lái)的發(fā)展軌跡以及市場(chǎng)對(duì)其各項(xiàng)業(yè)務(wù)的持續(xù)熱情，而不是某一時(shí)點(diǎn)的股價(jià)。

“和很多大型科技股一樣，往后真正帶來(lái)上行空間的可能不會(huì)是估值水平，”Gerster說(shuō)?！案噙€是要靠實(shí)際拿出成果的證明，尤其是在AI方面?！?/p>